评论：韩国不能在企业改革上退缩 - 彭博社

作者：Moon Ihlwan

这是亚洲最艰难的走钢丝表演。随着3月11日对10名SK集团高管因会计欺诈和背信罪的起诉，韩国总统卢武铉正在兑现打击主导国家商业的财团不当行为的竞选承诺。然而，与此同时，他和他的政府向检察官发出信号，过于热情可能会进一步损害已经因油价飙升和好斗的北朝鲜而动荡不安的金融系统。

试图寻求平衡没有错。问题在于，自2月25日上任以来，卢武铉表现得过于谨慎，以至于可能疏远他最热心的支持者。可以肯定的是，卢武铉继续对清理韩国家族控制的财团或财阀的阴暗金融交易发表激烈言辞。但在3月7日，总统表示他需要“控制”对财阀滥用行为调查的“节奏”。与此同时，首相高建和财政部长金振杓不断暗示，他们认为为了稳定，最佳的做法是推迟改革。与此同时，像首席总统政策顾问李正宇这样的改革者几乎没有发声。投资者对这种情况感到不知所措。“我们想知道韩国的未来方向，”一位美国投资银行家说。

让投资者感到困惑可能是危险的。已经对韩国的方向感到担忧——加上对全球政治气候和来自北方的威胁的担忧——这帮助将基准Kospi股票指数推至17个月来的最低水平。自1月1日以来，韩元对美元贬值了5%。而在对暴露于SK证券的信托公司的挤兑恐惧中，利率正在飙升。

但现在还不是恐慌的时候，总统先生：SK丑闻不会让金融系统陷入自由落体。被捕的高管们，由崔泰源领导，预计在审判开始之前不会提出辩护，他们被指控进行非法的内部股权交换，旨在将最有利可图的SK分支保持在财阀创始家族的控制之下。这是严重的事情——但并不像1999年大宇财阀在700亿美元债务下崩溃那样严重，那次崩溃使金融系统濒临崩溃。相比之下，唯一陷入严重麻烦的SK公司是贸易公司，债务高达68亿美元。该集团的两大旗舰单位——电话公司SK电信和炼油公司SK公司——都是大赚特赚的企业。

尽管如此，卢武铉需要发出明确的信号，表明治理问题很重要。改革者们正确地说，越早将韩国公司的公司治理提升到西方标准，对市场越有利。对透明度缺乏的担忧长期以来一直拖累着韩国股票。即使是韩国公司的明星企业，其交易倍数也远低于其他国家的同行，原因是担心内部人士在进行模糊交易（表）。投资者“并不相信公司界已经做出了足够的改变，”首尔对冲基金Rhee Capital Advisors的负责人李南赫说。因此，卢武铉需要向金融界保证，他不会在清理财阀方面退缩。“除非政府制定出原则和基本方向来推进改革，否则市场将假设最坏的情况，”韩国开发研究院的经济学家林菲利普警告说，该研究院是一个由国家资助的智库。

这并不意味着对所有的 财阀 发起猎巫。但卢武铉应该调查股东活动家报告的潜在违规行为。这包括1999年2月三星集团的一次债券发行，其中包含允许三星董事长李健熙的子女以远低于市场价值的价格购买该集团软件子公司的股份的认股权证。此外，还有关于汉华集团的涉嫌会计操纵，这帮助其在去年收购韩国人寿保险公司之前降低了债务。这两家公司都否认任何不当行为。

只要政策制定者不解决其长期问题，投资者就会对韩国保持警惕。而卢武铉将韩国建设成真正全球参与者的誓言，除非他继续推动改革，否则永远不会成为现实，并且让 财阀 遵循与世界各地公司相同的规则。

穆恩在首尔报道韩国商业。