美联储的急救箱 - 彭博社

布什总统并不是唯一一个在与伊拉克的战争中有很大压力的人。联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘也是如此。在决定在3月18日维持利率不变，尽管经济疲软的迹象日益明显时，格林斯潘实际上做出了与突然看涨的投资者相同的判断，使标准普尔500股票指数在3月13日至19日之间飙升了8.5%。

他在押注美国迅速获胜将驱散笼罩经济的阴霾，并为今年晚些时候的强劲复苏铺平道路。

这并不是说经济的问题已经过去。在宣布利率决定时，联邦储备政策制定者还表示，他们处于“高度”警戒状态，准备在战争出现不利情况时放松信贷。此外，并不是所有中央银行的官员都像格林斯潘那样对战后经济持乐观态度。有些人不认同美联储主席的观点，即经济问题仅源于伊拉克引发的地缘政治紧张。他们担心美国仍然受到90年代过度扩张的困扰，这使得公司拥有过多的产能，消费者背负过多的债务。

这些分歧在3月18日的会议上并没有显现出来。但美联储的不确定性在会后声明中显露无遗，当时美联储拒绝表示它认为经济风险在于更高的通货膨胀还是更弱的增长。这是美联储自三年前开始评估经济风险以来首次拒绝进行评估。

如果格林斯潘的直觉是正确的，他和经济将会脱离困境。但如果他错了，美联储主席将陷入困境。联邦基金利率，即银行之间进行隔夜贷款时收取的利率，目前处于41年来的最低点1 1/4%，几乎没有行动的空间。“美联储在降息方面已经做了几乎所有能做的事情，”前美联储副主席、现任布鲁金斯学会智库的爱丽丝·M·里夫林说。

这就是为什么一些美联储内部人士正在考虑除了降低短期利率以外的其他方式来振兴经济。目前，这种讨论是理论性的：美联储可能需要再次陷入衰退并再降一次利率，才会考虑采取其他措施。“[但]作为谨慎的人，他们正在为各种可能性做计划，”普林斯顿大学教授艾伦·布兰德说，他本人也是前美联储副主席。

紧急措施的首要任务是：在市场上购买国债和债券，以拉低长期利率。尽管长期利率也处于历史低位，但仍然高于短期利率。这一策略的效果不一。在第二次世界大战期间，中央银行确实设法压低长期利率以帮助支付这场冲突的费用。但当美联储在1961年试图通过名为“扭转行动”的方式操控长期利率时，由于其债券购买规模不大，效果不佳。

如果经济反弹，关于购买债券的讨论可能会变得学术化。但以防格林斯潘错了，美联储考虑替代方案是值得的。

作者：里奇·米勒，华盛顿