害怕股票 - 彭博社

欧洲股市在3月18日大幅上涨，此前美国总统乔治·W·布什对萨达姆·侯赛因的最后通牒终于消除了对与伊拉克战争的担忧。但退休的荷兰建筑承包商克拉斯-扬·维尔曼对此并不感到印象深刻。“我已经吸取了投资股票的教训，”他在海牙最古老的餐厅之一’t Goude Hooft喝着麦芽啤酒说。“无论这次反弹持续多久，你都不会再看到我买股票。”

像许多同胞一样，维尔曼在2月24日，当食品巨头皇家阿霍德（AHO ）的股票在公司承认夸大其美国子公司的收益后暴跌时，遭受了严重损失。更糟糕的是，维尔曼在3月初又损失了数千美元，因为英荷钢铁制造商Corus的股票因董事会关于如何重组亏损集团的争吵而暴跌。“这些丑闻和争吵真的让人深刻认识到持有股票的危险性，”他说。

还记得郁金香狂热吗？那是17世纪荷兰和其他欧洲人投机郁金香球茎的疯狂事件，价格飙升，直到市场崩溃。商人、家庭主妇、水手——每个人都损失惨重。荷兰人花了很长时间才恢复对任何形式投资的兴趣。

今天，类似的恐慌正在欧洲零售投资者中蔓延。很容易理解原因。许多投资者在过去十年内才进入市场，将储蓄和退休金投入那些看似保守、安全的国有企业。由于运气不佳、风险收购或管理不善而崩溃的此类公司的名单长得令人瞠目：德意志电信（DT ）、法国电信（FTE ）、英国的铁路轨道公司、英国航空（BAB ）和法国航空，仅仅是个开始。当然，几乎每个意大利股东都拥有菲亚特，每个荷兰投资者都拥有阿霍德——你可以用购物时获得的优惠券购买后者的股票。

现在，这些公司的股票价值大约是2000年时的20%或更低（图表）。“我在Railtrack上损失了超过£20,000 [$31,000]，”格拉斯哥的教师艾伦·麦克唐纳说。“而我在其他私有化公司的股票表现也很糟糕。我真希望我从未购买过它们。”英国能源公司PLC的股票，七年前以$3.16上市，现在的价格为8美分。还有那些年轻的股东，他们认为可以通过投资德国的新市场和其他科技市场的高科技公司来赚取巨额利润。新市场本身已经消失，市场价值从2000年初的$2330亿降至去年死亡时的$200亿。“数百万人的损失达到了数十亿，”法兰克福梅茨勒银行的股票分析师克里斯托弗·沃茨说。

因此，欧洲初创的股市文化面临崩溃的危险。从西班牙，阿尔贝托·科尔蒂纳和阿尔贝托·阿尔科塞尔因在马德里房地产交易中欺诈投资者于3月14日被判入狱，到瑞典，由于在国外的冒险投资，广泛持有的斯坎迪亚保险公司的股价崩溃，散户投资者正在背弃股票。现在，欧洲股票交易所的交易量比一年前下降了近10%。散户投资者可能并没有出售他们已经拥有的股票：他们足够有纪律，不会在可能是底部时出售。但一位伦敦的基金经理表示，他们并没有购买新股票或股票共同基金。这位经理认为，对冲基金和其他机构主要负责最近的激增。“散户投资者根本没有出现，”他说。

如果对股份的厌恶持续下去，这对欧洲来说可能是个坏消息。欧洲经济需要强劲的股市来帮助资助推动增长的企业整合和创业。此外，仍有数百家国有公司计划私有化，还有许多家族控制的企业最终将上市。此外，资金紧张的政府需要让公民摆脱昂贵的公共养老金制度，并说服他们注册私人计划，将部分资产投资于股票。否则，他们的经济面临被税负压垮的风险。但最近试图吸引德国和意大利工人参与私人计划的努力并不成功。“我更信任国家来管理我的养老金资金，而不是私营部门，”在法兰克福经营一家小酒店的海德·瓦根说。

许多金融服务公司因不愿购买股票而受到重创。3月14日，法兰克福的弗里茨·诺尔斯全球股票服务公司宣布将关闭，成为过去一年中被迫停业的小型经纪公司中的最新一例。“我们认为在可预见的未来情况不会好转，所以这是我们唯一的选择，”管理委员会成员鲁道夫·赖尔说。

资产管理公司也在削弱，因为新资金流入的数量下降。伦敦Cerulli Associates的顾问托马斯·S·马什表示，越来越多的公司可能在今年面临被收购的风险。在英国，购买个人储蓄账户（ISA）这一免税股票储蓄计划的零售投资者数量出现前所未有的下滑。“即使估值如此低，人们仍然害怕股票，”伦敦投资顾问莱斯利·科尔曼说。

分析人士表示，如果股权文化要恢复，国家和欧盟的政策制定者和监管机构需要采取行动。首先，他们需要改善会计和公司治理标准以及透明度，最好是在整个欧洲范围内。接下来，各国政府需要推动更激进的养老金改革，并给予公民更大的税收激励，以转向私人计划。

欧盟内部市场专员弗里茨·博尔克斯坦承诺将推出一系列严格的新规，包括更全面的披露、电子投票权和对董事薪酬的控制。而欧盟已经规定，到2005年，所有上市公司必须遵守国际会计准则委员会制定的规则。但批评者怀疑新的监管机构是否能胜任这项任务。“我们需要积极的监督以及规则，”布鲁塞尔游说团体Euroshareholders的副主席彼得·保罗·F·德·弗里斯说。

奥地利股东协会主席威廉·拉辛格表示：“我相对乐观，投资者将会回归，股权文化将继续发展。”但荷兰退休人员维尔曼对此并不太确定。“上次我听了金融专家的建议，损失了很多钱，”他说。“现在，我对股票太谨慎了。”数百万欧洲人有着同样的感觉。

作者：大卫·费尔兰姆，海牙