仍在等待企业改革 - 彭博社

作者：南妮特·伯恩斯

如今，震惊投资者并不容易。经过三年的股价下跌和公司不当行为的定期揭露，他们对治理问题和会计失败变得麻木。然而，即使是这一群人也被HealthSouth（HRC）的崩溃所震撼。

在一位前首席财务官和其他悔过的内部人士的帮助下，联邦监管机构指控该公司及现已被解雇的首席执行官理查德·斯克鲁希在过去四年中虚构了14亿美元的收益。“我对这种厚颜无耻感到震惊，”长期看空市场的《格兰特利率观察》编辑吉姆·格兰特说。“在这个时候还没有意识到我们不再做这些事情，似乎实在是太晚了。”

不幸的是，HealthSouth并不是唯一一家没有检查其收件箱的公司。在安然申请破产保护一年多后，不当行为的鼓声依然在继续。2月24日，荷兰超市巨头Ahold（AHO）透露，其美国食品服务部门在过去两年中虚报了5亿美元的收益。3月底，已经在财务重述方面创下纪录的AOL时代华纳（AOL）表示，证券交易委员会现在正在质疑其另外4亿美元广告收入的会计处理。

安德森的遗产。

对于那些希望国会和证券交易所改革能结束这一切的人来说，这无疑是一个痛苦的提醒，清除90年代繁荣的所有过剩可能需要很长时间。在HealthSouth之前，“投资者感觉很好，”雷曼兄弟的会计专家罗伯特·威伦斯说。“他们认为再也不会看到另一个重大丑闻。现在每个人都只是害怕他们投资于那些尚未揭露的一两个或三个。”

激进的会计和薄弱的监管显然比以往任何时候都更为普遍。自从安然审计师亚瑟·安德森有限公司倒闭以来，许多其他客户重新计算了他们的数字。根据休伦咨询集团的数据，2002年有40家曾经的安德森审计客户重新发布了财务报告，远高于1997年至2001年间每年平均11家的水平。其中有26家是在新的审计公司接管后进行的。

去年在华盛顿和华尔街实施的并非所有后安然改革都已生效。一些所谓的萨班斯-奥克斯利法案的内容尚未转化为监管规则。这包括一项要求高管对公司内部财务控制负责的条款，记录控制运作的效果，并声明所有缺陷已向审计委员会报告。

简单的解决方案。

当这些规则在今年秋季生效时，它们至少应该有助于在问题发展到安然或世界通信（WCOEQ）的毁灭性规模之前识别出问题，”销售大型企业财务控制系统的佩斯利咨询公司首席执行官蒂姆·韦鲁说。

然而，在推动行动的过程中，改革者可能更倾向于选择易于衡量的解决方案，而不是更广泛、或许更具深远影响的变革。例如，在会计领域，人们开始质疑审计是否应该重新设计，以鼓励更多的怀疑态度，因为投资者想知道像HealthSouth这样的欺诈行为为何能长时间未被发现。虽然这样的改革可能会到来，但它们不会成为当前规则制定的一部分。

同样，现在被接受的一些治理改革可能证明是无关紧要的。分开董事长和首席执行官的角色，当前的一个热门做法，并没有拯救Tyco（TYC），安然或世界通讯，这些公司在登上头条之前都有独立的董事长（见BW在线，1/10/03，“这种企业改革缺乏骨气”）。

耶鲁管理学院副院长杰弗里·索嫩费尔德更希望强调一些不易量化的目标，例如创建鼓励异议的董事会。索嫩费尔德认为，董事会需要更加警惕地评估首席执行官的性格。然而，他警告说，“这个系统仍然基于许多脆弱性。”对于即使是最麻木的投资者来说，这都是令人不安的消息。

伯恩斯在纽约为商业周刊报道会计问题