大三巨头的艰难之路 - 彭博社

三大汽车制造商 -- 通用汽车（GM ）、福特汽车（F ）和总部位于德国的戴姆勒克莱斯勒（DCX ） -- 正面临2003年一系列严峻挑战，包括其核心北美市场需求的周期性减弱、激烈的价格压力、轻型卡车盈利能力的预期减弱、非美国企业的市场份额增长，以及巨额且不断增长的退休后义务。

反映这些日益严重的挑战，标准普尔于2003年4月9日将对GM的评级展望（BBB/负面/A-2）从稳定下调至负面，并确认了对福特（BBB/负面/A-2）和戴姆勒克莱斯勒（BBB+/稳定/A-2）的评级。这些公司的债务在2002年12月31日总计为4530亿美元（福特1680亿美元；GM 2020亿美元；戴姆勒克莱斯勒830亿美元）。

尽管GM在过去两年中在改善其核心北美汽车部门的竞争地位方面取得了显著进展，但其未资助的养老金和退休医疗负债是三家公司中最为沉重的。标准普尔假设GM在2003年的收益和现金流将比2002年大幅减弱。然而，除非其养老金投资组合的价值出现戏剧性反弹，否则GM将在未来几年内需要产生足够的现金流 -- 可能还需通过资产出售所得来补充 -- 以继续减少福利负债，从而避免降级。

福特目前的评级反映了这样的假设：由于其重组措施的结果，该公司将能够在其全球汽车业务中继续广泛改善财务业绩，即使美国的行业状况进一步恶化。“如果福特的重组措施不成功，福特的评级将是最容易受到降级影响的，”标准普尔的信用分析师斯科特·斯普林岑表示，“考虑到其过去两年的糟糕财务表现。”

在这方面，标准普尔认为福特在2003年实现管理层的目标，即实现汽车业务税前盈亏平衡（与2002年的6.22亿美元亏损相比）是一个重要的基准：如果标准普尔认为福特没有朝着实现这一目标的轨迹前进，并且在2003年之后没有进一步改善，评级可能会被下调。

三大汽车制造商中的第三家，戴姆勒克莱斯勒，主要通过其克莱斯勒部门在北美大众市场竞争，而克莱斯勒面临与福特和通用汽车相同的困难行业前景。然而，戴姆勒克莱斯勒比这些公司更具多样化，得益于其全球梅赛德斯-奔驰乘用车和商用车业务。其评级展望保持稳定。然而，从长远来看，除非在增强克莱斯勒竞争地位方面取得进一步进展，否则戴姆勒克莱斯勒的地位也可能受到压力。

来自标准普尔的RatingsDirect