有利于航空公司股票的因素 - 彭博社

如果伊拉克战争和恐怖主义威胁还不足以吓跑乘客，那么一家主要的美国航空公司正在破产，另一家刚刚复苏，而第三家似乎勉强逃脱了破产。然而，自1978年放松管制以来，行业最大的洗牌为大额回报提供了机会。“在危机时期购买优秀公司的股票是赚钱的最简单方法，”雷蒙德·詹姆斯公司的航空分析师詹姆斯·帕克说。

随着联合航空（UAL）和美国航空（AMR）等大型航空公司削减运力和成本，区域航空公司——包括SkyWest航空、Atlantic Coast航空（ACAI）和ExpressJet（XJT）——为这些巨头的枢纽提供交通，新的机会正在出现。此外，西南航空（LUV）、捷蓝航空（JBLU）、AirTran航空和前线航空（FRNT）等低成本竞争对手继续稳步增长。

当然，区域航空公司的命运与其大型网络合作伙伴息息相关。但随着陷入困境的枢纽-辐射型航空公司精简运营，它们将更多的航班交给区域航空公司，这些公司拥有更低的劳动力成本，并能够更有效地服务于较小的市场或客流量较少的航线，使用其50至70座的区域喷气机。帕克指出，在截至2002年9月30日的四个季度中，区域喷气机的航班每季度增长了36%至42%，而所有其他机型的航班则下降了。

在他最看好的股票中，有SkyWest，这是一家位于圣乔治（犹他州）的区域航空公司，其股票目前为10.33美元，低于每股10.80美元的账面价值。该公司每股手头现金约为8.60美元。SkyWest为联合航空提供40%的航班，为达美航空提供60%的航班。随着对联合航空可能清算的担忧加剧，SkyWest可能面临一些波动。但分析师认为，新合作伙伴会迅速填补这一空缺。帕克持有SkyWest的股份，他的公司在该股票上进行市场交易。

向东看，你会发现大西洋海岸航空控股公司，分析师雷蒙德·奈德尔（Raymond Neidl）将其评为买入。他认为，以2003年盈利预测的市盈率5.3来看，这个价格很便宜。然而，关于联合航空的合作伙伴的不确定性使得该股票今年下跌了48%。即使联合航空从破产中恢复，合同修订也可能对其区域合作伙伴造成伤害。

西南航空、捷蓝航空和航空运输等折扣航空公司并不像区域航空公司那样直接与主要航空公司挂钩。然而，雷曼兄弟的分析师加里·蔡斯（Gary Chase）表示，枢纽-辐射型航空公司的更高成本将继续对折扣航空公司有利。随着大型航空公司专注于愿意支付高价的商务旅客数量不断减少，这应该会为西南航空等公司留下大量注重价格的乘客。蔡斯预计，随着经济复苏，西南航空的每股收益明年将增长53%。

最大的问题是折扣航空公司的定价是否过高。西南航空的市盈率为37.8，而捷蓝航空的市盈率为26.4，略高于其2003年预计收益增长45%的一半。帕克认为，这些公司的长期前景证明了其估值是合理的。“除非你认为我们不再乘坐飞机旅行，否则他们不会失去，”他说。这是没有人愿意下注的赌注。

作者：温迪·泽尔纳