仍在熊市的掌控中 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

上周市场几乎没有变化，主要指数仅录得小幅下跌。然而，日内走势并没有激发出很多信心。上周一、三和五，市场在早盘录得不错的涨幅后却回落并收低。这种日内走势，早上的强势随后是下午的疲软，通常不是一个好兆头，我们认为这为进一步的价格疲软奠定了基础。

周一的重大反转令人非常失望，因为看起来市场在一次浅层回调后即将突破新的恢复高点。我们原本预计在900以上会有进一步的涨幅，但现在不得不尊重下行风险。我们之所以感到担忧，是因为市场在这一周内获得了大量良好的地缘政治和经济消息，却选择了忽视它们。

从图表的角度来看，标准普尔500指数目前正在形成一个潜在的双顶形态，峰值接近900。要完成这个形态，848的水平需要在收盘时被突破。这将再次设定一个向下测量移动到800的目标。其他小的支撑位在845或3月17日大范围日的中间。最新反弹的38.2%回撤位在855，50%的回撤位在842。50日指数移动平均线在861，也是另一个支撑位。

在积极的一面，图表阻力位于900，200日指数移动平均线在905。高于此，额外的图表阻力在930区域或1月份的高点附近，进一步的阻力在8月份的高点965。

自去年7月以来，市场的广泛交易区间，最初由965的高位和776的低位定义，正在缓慢开始收缩。“500”已经形成了三次连续的低高点，最新的高点在900附近，以及在800区域的一个高点。

虽然多年来大交易区间相对常见，但大型三角形形态则相对不常见。从长期的道琼斯工业平均指数图表来看，1930年代末和1940年代初有几个类似的形态，且都向下解决。1994年还有另一个大型三角形，当然，那次是以大幅向上解决。

更小的三角形形态，被称为旗形或旌旗，通常被视为延续形态，通常朝着之前趋势的方向解决。在这一点上，我们宁愿不冒险建议会出现重大新低，但请记住，长期的熊市仍在持续。

内部市场指标已经恶化，我们在纽约证券交易所和纳斯达克的累积/分配模型已转为中性位置。一两天的疲软将使我们的模型转为看跌配置，进一步增强低端交易区间将被测试的信心。尽管自7月以来主要指数表面上稳定，但仍缺乏通常在牛市中看到的领导力。也缺乏强劲的个别图表模式可供交易。这无疑是过去几年中的主题。

其他市场的长期趋势继续对股票形成看跌的前景。国债市场仍处于一个主要的牛市中，正如我们多次指出的，这对股票是负面的，因为自1998年以来这两个市场一直在相互对立地移动。与股票一样，国债也一直在一个不断收紧的区间内，10年期国债收益率的底部为3.5%，最新的收益率顶部刚刚超过4%。

与股票不同，国债正在描绘一个看涨的上升三角形形态。我们认为跌破3.5%区域对股票来说是非常负面的。美元仍处于熊市中，在当前环境下，我们也认为这对股票是负面的。

市场情绪，我们继续认为这是从长期角度来看市场的一个主要问题，再次引发了一些短期的谨慎。投资者智力对通讯作者的调查显示，自1月以来，多头和空头之间的差距最大。看涨情绪现在为51.1%，是自12月初以来的最高点，而看跌情绪已降至31.1%。共识调查最近显示多头为53%，是自2002年1月以来的最高点。我们已经看到10天和30天的认沽/认购比率的读数相当低。

投资者在一个自2002年7月以来一直横盘的长期熊市中为何变得过于看涨，超出了我们的理解。直到我们看到市场参与者转向空头阵营并保持在那里，熊市不太可能消失。

阿尔贝特是标准普尔的首席技术分析师