DEPFA：拥有街头智慧的新来者 - 彭博社

虽然大多数德国银行陷入坏账和损失的泥潭，但有一家银行找到了成功的秘密：依靠政府。DEPFA银行是一家专注于公共部门融资的贷款机构，在2002年实现了2.5亿美元的净利润，销售额为4.366亿美元，比前一年增长了72%。这使其股本回报率达到了22.3%——这是其他德国银行梦寐以求的水平。

DEPFA通过帮助融资德国、法国和意大利的地方和联邦政府的赤字支出，借款以及出售债券和其他债务工具而高歌猛进。该银行的一个专长是发行Pfandbrief——由公共部门的贷款或证券支持的债券。虽然Pfandbrief起源于德国，但现在市场已经遍及整个欧洲，DEPFA在其中占有很大份额。

但DEPFA的成功不仅仅是吸引人的市场条件所致。分析师表示，这家在欧洲、美国和日本开展业务的银行，也是德国管理较好的金融公司之一，管理层更关注利润而非业务量。“对我们来说，单纯的规模经济从来不是应对市场快速变化的答案，”首席执行官Gerhard E. Bruckermann说。“我们选择强调质量而非规模。”该银行在采取激进的节省成本措施方面也比大多数银行更为积极。去年，它将总部迁至都柏林，以利用低企业税率并逃避德国抵押贷款银行法的限制。

DEPFA，由八家德国和瑞士银行及保险公司持有40.8%的股份，成立于去年，当时前德意志抵押银行被分为两部分。旧DEPFA的另一半称为Aareal银行，专注于房地产市场。到目前为止，新DEPFA的发展顺利，但未来可能会面临困难。尽管在资本市场上享有声望，但德国的地方银行，如由各州控制和部分拥有的地方银行，正在加大对公共部门的贷款。同时，在法国、西班牙和其他国家最近推出Pfandbrief类型的债券后，当地银行也开始进入这一业务。债券市场变得越来越不稳定。去年，DEPFA在交易债券中损失了2300万美元。

尽管如此，布鲁克曼指出，该银行第一季度的表现好于预期，并表示他可以在可预见的未来实现20%的平均股本回报率。DEPFA的灵活性应该继续为其带来好处。今年2月，它是第一个在爱尔兰发行Pfandbrief类型债券的银行。对这些证券的需求如此强劲，以至于该银行将发行规模从32.1亿美元提高到42.8亿美元，并可能进一步增加到53.5亿美元。这意味着DEPFA的资金将增加数百万欧元。即使在德国，似乎也有可能经营一家盈利的银行。

由大卫·费尔兰姆在法兰克福撰写