无线设备供应商等待他们的召唤 - 彭博社

作者：阿里·本辛格

第三代（3G）无线网络的推出本应在未来几年内推动无线设备供应商的大规模支出。然而，技术困难和运营商的资本限制不断推迟3G的部署。无线设备制造商如安德鲁公司（ANDW）、康维思科技（CMVT）、爱立信（ERICY）和摩托罗拉（MOT）的股票今年试图反弹，但由于投资者对移动服务提供商支出复苏持怀疑态度，大多数股票又回落了。

无线运营商目前优先考虑盈利能力和现金流，而不是用户增长，通过降低手机补贴和推迟网络扩展来实现。标准普尔预计，2003年无线基础设施的销售——包括基站和手机塔等设备——将下降约15%。

现在几乎没有需求。

困难的市场条件可能在今年继续，特别是对于成熟的无线技术，如时分多址（TDMA）。标准普尔认为，3G或第三代无线技术将在满足大规模部署所需的服务质量标准之前经历一个广泛的试用期。与3G相关的产品可能要到2005年才会广泛商业化，预计首先在亚洲和欧洲推出，然后是北美市场。

欧洲服务提供商拥有高用户渗透率和成熟的网络，不需要为了维持或扩大其用户基础而建设覆盖网络。与此同时，在北美，许多服务提供商已经完成了覆盖升级，未来可能只会在需要时增加容量。

大部分无线基础设施的增长将来自亚洲的发展中国家，如中国和印度，这些国家的用户渗透率低且人口众多。然而，考虑到中国联通和Reliance等主要地区运营商最近疲软的用户数据，强劲扩张的预期可能需要适度调整。

疲软的迹象。

上个月，安德鲁公司（排名2星，避免投资），无线基础设施的主要射频设备供应商，警告称截至3月31日的季度收益将令人失望。它表示，无线网络市场的放缓速度超过了其在2003年初预测的10%的下降幅度。安德鲁的高管们希望市场将在2003年下半年开始改善，但可见性仍然极其差。

上周，领先的手机供应商诺基亚（NOK；排名5星，买入）也提供了无线基础设施市场疲软的更多证据。它宣布将裁减超过10%的网络部门员工，因为来自移动运营商的需求疲软。这次裁员约为1,800名员工，远高于其之前宣布的裁员550人的计划。

鉴于环境疲软，此举将有助于将诺基亚的网络运营利润率恢复到历史双位数水平。由于移动基础设施销售占诺基亚总销售额的不到20%，我们认为投资者应该关注芬兰公司的核心手机部门（占销售额的80%），该部门持续获得市场份额，并享有行业领先的24%运营利润率。诺基亚的激进削减成本意味着无线网络业务预计不会很快好转。

爱立信受到挤压。

最近的负面消息对领先的无线基础设施供应商爱立信（评级为2星）并不乐观。它大约80%的销售来自蜂窝设备，仅20%来自手机。爱立信预测，今年全球移动系统的整体销售将下降多达10%，在2002年预计下降20%至420亿美元。鉴于环境恶化，这一预测可能被证明过于乐观，并可能迫使爱立信进一步削减其臃肿的成本，以适应较低的需求。

S&P预计爱立信的销售在2003年将下降超过10%，在2002年下降30%的基础上。其整体盈利能力预计将继续受到与索尼（SNE）的手机合资企业运营亏损的限制。

鉴于爱立信在研发上的支出增加，我们预计在2003年底之前不会出现正的税前收益。在将瑞典货币转换后，我们预计2003年每股亏损37美分，而2002年为每股亏损1.10美元。由于运营亏损且没有催化剂来推动股票上涨，我们将避免购买该股票。

短期担忧。

从长远来看，无线基础设施制造商，特别是爱立信，应该会受益于全球运营商部署大量基站，以满足第二代和第三代用户的需求。根据爱立信的说法，全球无线用户的数量预计将在五年内翻一番。

下一代基础设施销售将受到新许可证持有者的推动，他们决心通过提供最新的先进无线服务来赢得用户。最终，3G手机将使互联网服务的移动化成为可能，这将为无线设备供应商提供巨大的市场机会，但目前形势依然严峻。

分析师本辛格为标准普尔跟踪电信设备股票

编辑：凯琳·麦考马克