第一数据与康科德：强强联合 - 彭博社

作者：奥尔加·卡里夫

乍一看，第一数据收购同行电子交易处理商康科德EFS的计划似乎并不太令人兴奋。但再看看。第一数据（FDC）处理近40%的所有信用卡交易，而康科德（CE）处理超过一半的PIN借记交易市场和一小部分信用卡交易。简而言之，这笔70亿美元的全股票交易可能会导致一场潜在的丰厚婚姻，该交易于4月2日宣布，预计将在今年晚些时候完成。合并后的业务预计年收入将达到100亿美元，不仅将成为最大的电子交易处理商，还可能成为信用卡协会Visa和MasterCard的主要竞争对手。

投资者已经注意到了这一点。自从交易宣布以来，第一数据的股票上涨了3%。根据投资银行SunTrust Robinson Humphrey（STRH）的数据，传统的基于签名的信用卡市场，第一数据的主要业务，每年仅增长3%。但基于PIN的借记业务——当客户输入他们的秘密代码进行购买时——每年增长15%。此外，预计新实体将被称为第一数据，可能通过与信用卡协会竞争每年获得数亿的额外收入。

自己的网络。

目前，覆盖第一数据的28位金融分析师中已有21位将其评级为买入，假设交易顺利进行而不引发反垄断异议。其股价为37.45美元，自去年10月以来上涨了60%——但仍比其52周高点42美元低11%。第一数据最近的报告是一个好兆头：在4月10日，它宣布第一季度（截至3月31日）的收入同比增长15%，从17.4亿美元增至20亿美元。

这就是为什么这个提议如此具有潜在吸引力的原因：如今，大多数借记卡和信用卡交易只能通过使用Visa和MasterCard网络完成，无论使用何种类型或品牌的信用卡、银行卡、收费卡或借记卡。例如，First Data和Concord可能能够在商店验证信用卡，或者验证购买者的账户中是否有足够的资金进行购买，但他们通常需要Visa的帮助才能将资金从客户的银行账户转移到商家的账户中。但是，Concord拥有大约6,500家银行的全国客户基础，以及两家公司共同的全国网络来处理交易，这可能使First Data能够接受和发行借记卡和信用卡，并在几乎不需要Visa或MasterCard的帮助下完成所有交易。

这笔交易让First Data有机会在提供更多和更好的服务方面超越银行卡巨头，消费者支付研究机构Nilson Report的总裁David Robertson认为。Concord的基于PIN的网络允许更快的支付路由——在一天内完成，而Visa和MasterCard则可能需要几天时间——因此商家能更快收到款项。Robertson还指出，基于PIN的支付对商家来说比基于签名的借记和信用交易更便宜，并且提供更好的防欺诈保护。

减少依赖。

更重要的是，First Data最终可能允许银行以自己的品牌发行卡，而不是Visa或MasterCard。这将使金融机构减少对卡协会的依赖，并且能够更好地区分他们的品牌和服务。

“我相信所有销售点的交易很快都会电子签名，”First Data的董事长兼首席执行官查尔斯·福特说。“身份验证可能是一个PIN码、一个指纹或一个秘密代码。对我来说，这个[交易]是关于如何比其他任何人更快地将其带入市场。”

First Data的雄心仍然面临一些障碍。它必须证明此次收购不会构成反垄断威胁。根据德意志银行证券的数据显示，合并后的公司将处理49.1%的所有借记卡和信用卡交易。此前，First Data占据41.9%的市场份额，而Concord占7.2%。晨星分析师托德·卢卡西克表示，竞争担忧主要集中在新公司在基于PIN的借记卡交易中将占据的69%市场份额。如果司法部发现反垄断问题，它可能会要求合并后的公司处置一些资产。作者：奥尔加·卡里夫

对银行的好处？

如果剥离的资产规模较大，“那将使整个合并变得不那么吸引人，”D.A.戴维森的分析师约翰·克拉夫特说。尽管如此，许多分析师认为，司法部会欢迎对Visa和万事达卡的更多竞争。

虽然较低的交易成本应该会吸引商家，但对银行来说可能更难销售。它们从交易处理的收入中分成，因此降低的费用可能看起来并不那么有吸引力。但First Data表示，银行通过与新组合保持合作将赚更多的钱：增加的交易量将弥补较低的费用，而处理方声称其服务将减少欺诈，这对银行来说是个好处，尽管它们控制着Visa协会。First Data的福特对银行最终会同意这一点充满信心：“这对发卡银行是有利的，因为我们将能够降低[它们的]成本。”

还有几起诉讼待解决。First Data需要赢得与Visa的法律争议，Visa主张所有涉及Visa品牌卡的交易必须通过其网络进行。这两家公司已经相互反诉。

选择与挑选。

对First Data的底线来说，更重要的是沃尔玛诉Visa/万事达卡的法律斗争的解决。沃尔玛和其他400万家零售商指控这些协会对基于签名的交易收取过高费用。如今，商家必须接受Visa/万事达卡的条款才能完成交易——否则就无法接受任何Visa或万事达卡。民事审判定于4月28日开始。

如果商家胜诉，他们将能够选择接受哪些卡。然后，基于PIN的借记卡将蓬勃发展，这也是Concord业务的基石，是商家接受卡片的最便宜方式，也是收款的最快方式，SunTrust Robinson Humphrey的电子支付股权研究主管Wayne Johnson表示。

Visa对此报道不予置评，只发布了一份声明：“通过在Visa借记卡上提供优越的PIN和签名选择，会员金融机构和商家能够确保消费者在结账时继续拥有广泛的支付选择——这对每个人都有好处。”万事达卡未能回复多次寻求评论的电话。

“一加一等于三。”

First Data和Concord的股东都必须批准此次收购，但这似乎没有问题。每个企业表示，其大多数股东都是机构投资者，应该会批准这笔交易。

很容易看出原因：First Data 将获得大量额外收入。Visa 和 MasterCard 控制着 75% 的信用卡市场，通常向商家收取每笔交易 10 美分到 15 美分的费用，以允许通过他们的网络进行资金转移，约翰逊说。根据 STRH 的数据，2001 年仅在美国就有 221 亿笔信用卡交易和 112 亿笔借记卡交易。即使 First Data 占据 5% 的市场份额，分析师预测这也将每年增加数亿美元的收入。

First Data 和 Concord 无疑都很乐观。Concord 的联合首席执行官邦德·艾萨克森说：“我们觉得这是一个很好的机会，让我们实现一加一等于三，而不是二——这就是你在并购中寻找的。”这可能也是投资者所期待的。Visa 和 MasterCard，小心了。

卡里夫 在俄勒冈州波特兰为《商业周刊在线》报道市场动态。