美国：持久的战后增长将取决于劳动力市场 - 彭博社

仅从劳动市场来看，很容易得出美国经济正处于衰退的结论。通常情况下，2月份和3月份分别失去357,000和108,000个工作岗位的连续失业现象仅在经济下滑期间出现。但这些显然不是普通时期。

显然，战争前的紧张局势及其不确定性对劳动市场以及第一季度整体经济造成了沉重打击。除了疲软的就业市场（图表），工业和服务行业活动的调查在3月份也崩溃，消费者支出看起来异常脆弱。普遍的疲软引发了一个关键问题：这种疲软有多少与战争有关，又有多少与战争无关？

答案即将明朗。考虑到美国军队在巴格达自由活动的消息，以及英国现在控制巴士拉，大家期待的“快速战争”情景再次成为焦点。在这种情况下，经济的不确定性应该会消散，鼓励企业高管增加资本支出和招聘。消费者信心应该会恢复，家庭将恢复其自由消费的方式。对衰退的担忧将迅速消退。

华尔街在美国军队抵达巴格达郊区后重新采纳了这种观点。这缓解了对军事泥潭的担忧，道琼斯工业平均指数在3月31日至4月2日间上涨了293点。分析转向了经济利益，例如哪些公司将从重建中受益，以及战后油价能降到多低。

但是随着战争担忧的减退， 投资者迅速重新关注经济问题，包括产能过剩、新的会计丑闻和预算困境，尤其是在州和地方层面。尽管来自伊拉克的消息积极，但在四月初的激增后，股市没有获得额外的涨幅。投资者担心的是，与战争无关的麻烦将使这次复苏面临风险，即使最后一座萨达姆·侯赛因的雕像已经被推翻。

这些重新出现的担忧恰逢第一季度财报季的开始。已经有公司警告利润短缺，部分原因是需求惨淡。实际消费者支出在一月和二月下降，三月商店销售的糟糕周报以及冬季期间汽车销售疲软，表明上个季度家庭实际购买的年增长率仅约为1.5%。而二月份资本货物订单的下降则表明，商业支出计划仍然处于搁置状态，直到战争解决。

毫不奇怪，商业活动的疲软已经影响到全国的劳动力。确实，一些裁员与战争有关。考虑到旅行行业，如航空公司、酒店、餐馆和游乐园——这些领域最容易受到战争前的紧张情绪和恐怖主义恐惧的影响。这些行业占所有就业岗位的不到10%，但自一月以来，随着战争担忧的加剧，它们几乎占据了所有裁员的近一半（表）。

但其他行业也在裁员，这表明经济正面临超出战争的问题。例如，在过去三个月中，只有38.9%的私营行业增加了员工，这是超过一年来最低的招聘率。同时，预算困境迫使州和地方政府削减工资单。在三月，地方政府裁减了34,000个职位，主要集中在教育领域。除非税收收入回升，否则可能会发生更多裁员。

所有这些并不是要得出结论说 战后需求激增是不可能的。但如果没有劳动力市场的全面参与，这一激增将不会持久。复苏的速度可能在2003年剩余时间里仅会逐渐加快。这可能会逆转股市的战后反弹，求职者可能会在未来感到失望。

这是因为企业仍然热衷于提高生产力，而不是增加员工。上个季度的整体工作小时数以年率0.4%的速度下降，意味着即使经济仅增长1.5%，正如共识所预期的那样，生产力仍然增长了约2%。公司越是专注于生产力，工作岗位恢复所需的时间就越长。

好的一面是，公司正在利用部分生产力的收益来支持其剩余员工的薪水。在截至第一季度的一年中，生产工人的时薪上涨了3.1%。即使考虑到上个季度燃料成本的激增，这一增幅也略高于通货膨胀率。只要实际收入在增长，家庭就有能力继续消费。危险在于，消费者担心自己的工作安全，可能会决定多存钱少消费，这将导致衰退。

日益增长的就业焦虑 可能显得不合时宜，因为失业率保持稳定。3月份的失业率为5.8%，与2月份相同，第一季度的平均水平仅比一年前略高。

但失业率很可能低估了劳动力市场的疲软。自两年前经济衰退开始以来，劳动年龄人口中参与劳动力的比例已从67.1%下降到66.2%（图表）。这一下降是自20世纪90年代末以来战后高点的回落，当时福利项目的变化和经济的整体繁荣吸引了许多边缘工人进入劳动力市场。约1%的下降代表着200万人退出了劳动力市场，推测是因为他们认为没有工作可得。如果这些人仍在寻找工作，3月份的失业率将达到10年来的最高点7.1%。

一旦战争结束，公司开始重新招聘，这些人可能会迅速返回劳动力市场寻找工作。这表明失业率可能在今年晚些时候超过6%，即使经济复苏进入更高的档次。

劳动力市场的疲软给联邦储备委员会施加了压力，迫使其启动经济复苏。通常，像二月和三月那样的失业情况会促使美联储在会议间隔期间降息。但政策制定者似乎认为当前的疲软是由战争驱动的，这意味着他们会在放松货币政策之前等待更强有力的潜在问题证据。而且，由于联邦基金利率已经处于1.25%——在经济衰退开始时是前所未闻的——美联储可能会采用非常规方法，例如购买长期国债以降低长期利率，从而刺激经济。

但现在无法回答的问题是，美联储是否会不得不采取这样的措施。在数月的商业活动因战争谈判而受到抑制后，经济仍然受到一系列其他因素的阻碍。然而，在美联储或其他任何人能够了解这经济到底有多疲软之前，美国与伊拉克的冲突必须得到解决。

作者：詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根