欧洲反弹是一个熊市陷阱吗？ - 彭博社

把它称为反弹行情。欧洲的股市，像其他地方一样，自从美国和英国明确有望在对伊拉克的战争中取得决定性胜利以来，经历了一次强劲但不稳定的复苏。从4月1日到4月7日，MSCI欧洲指数飙升了近15%。尽管股票在4月8日和4月9日失去了一些涨幅，但大多数资金经理预测未来几周将有进一步的大幅上涨。法兰克福ING-BHF银行的策略师凯·弗兰克认为，德国疲软的DAX指数可能会比战前低点上涨多达50%。

战争是否对挣扎着摆脱三年熊市的欧洲股票施加了人为的抑制？一些市场分析师表示是的，他们认为，战争恐惧通过削弱消费者信心和推动油价飙升，抵消了欧洲中央银行和欧元区财政部长通过降息和增加政府支出来刺激欧洲经济的努力。这反过来又对股票造成了影响。

然而，怀疑者认为，牛市可能会面临一个令人不快的惊喜。他们说，一旦战争结束，投资者将把注意力从巴格达转回经济基本面。而他们在欧洲看到的情况不会令人满意，所有指标都显示出不利的迹象：失业率上升，商业信心下降，12个欧元区国家的国内生产总值今年将难以增长1%。分析师预测，英国的公司利润可能不会增长超过5%，而大陆的增长也仅为3%。伦敦美林证券的欧洲战略主管迈克尔·哈特内特预计，伊拉克战争后的头条新闻将被他称为“SARS”所主导——不是致命的亚洲病毒，而是“蔓延加速的衰退信号”。

如果他是对的，那么宣布股票的重生可能为时已晚。“股票正处于熊市反弹的阶段，这种反弹将在一个月左右消退，”一家瑞士保险公司的首席投资官说。来自欧洲最大的机构投资者之一安联德累斯顿资产管理公司的资金经理特雷弗·格林表示，“这可能是经典的五月卖出然后离开的年份。”格林表示，投资者应该特别警惕一些行业，包括酒店连锁和银行，这些行业将其近期表现不佳归咎于战争，但实际上是由于管理不善。“战争让投资者的判断变得模糊，”他说。

尽管如此，即使是悲观的投资者也预计一些欧洲行业将会表现出色。其中一个是制药行业，像瑞士的诺华（NVS）和英国的阿斯利康（AZN）这样的公司，即使经济持续疲软，仍可能继续受益于强劲的需求。另一个是移动电话行业，由像沃达丰集团（VOD）这样的明星公司主导，该公司总部位于英格兰纽伯里。

对于选股者来说，在这种不确定的环境中成功的秘诀是发现粗中有细的珍宝——在表现不佳的行业中，拥有良好管理、健全战略和良好业绩记录的公司。例如，资金经理表示，一般来说，银行股在战后狂欢消退后不太可能保持强劲，但像瑞士的瑞银（UBS）这样的管理良好的机构将会闪耀。尽管大多数能源公司和公用事业公司将会回落，但德国公用事业公司RWE和英国天然气公司BG集团（BRG）可能会继续表现优异。

对于那些相信股票是好买的欧洲人来说，他们的本国市场可能比美国市场更具吸引力。这是因为欧洲股票，尤其是在德国和法国，在熊市期间下跌得更厉害，现在相比之下显得便宜。此外，货币交易员表示，美元最近的反弹可能会失去动力，其价值受到美国巨额经常账户赤字的压制。汇丰银行分析师预计，欧元将在4月9日从1.07美元升值至年底的1.20美元。这意味着购买美国股票的欧洲投资者可能面临严峻的汇率风险。

有一点是确定的：这是市场混乱和波动的时期。许多资金管理者希望伊拉克冲突的结束能够发出明确的信号。但在投资战争中，仍然很难判断谁在获胜。

作者：大卫·费尔兰姆，法兰克福