互联网安全软件明星 - 彭博社

作者：乔纳森·鲁迪

考虑到所有因素——伊拉克战争、全球经济放缓以及亚洲致命疾病的爆发——互联网安全软件集团在截至3月31日的季度中取得了相当不错的业绩。在标准普尔的行业名单中，只有一个，互联网安全系统（ISSX；评级3颗星，持有），警告称其收入将低于共识预期约6%，但它成功达到了共识每股收益预期。

另一个，网络协会（NET；评级3颗星），在报告收入低于我们预期约5%以及每股收益低于预期一分钱后，股价大幅下跌。其他三家，检查点软件（CHKP；评级4颗星，增持），赛门铁克（SYMC；评级4颗星）和RSA安全（RSAS；评级2颗星，避免），在第一季度表现非常出色。

在应用程序和系统软件的世界中，互联网安全软件集团整体的业绩远远超过了更广泛的类别。企业软件供应商Siebel系统（SEBL）和PeopleSoft（PSFT）的许可证收入分别下降了54%和39%，这是健康状况的一个关键指标。虽然这些企业供应商因战争和严重急性呼吸综合症（SARS）未能完成商业合同而受到重大打击，但我们在标准普尔认为，互联网安全的相对优异表现显示了这些公司所提供产品的重要性。

制衡。

积极的一面是，赛门铁克再次超越了每股收益（EPS）预期，实际为47美分，而预期为46美分。收入强劲增长26%，超出了我们的预期。赛门铁克的消费者诺顿杀毒软件业务继续以惊人的速度增长，季度同比增长32%。其企业业务也发布了强于预期的结果。赛门铁克对即将到来的财政年度的展望保持在高单位数的收入增长和大约10%的每股收益增长。

我们在标准普尔对赛门铁克在充满挑战的信息技术支出环境中的执行力和市场份额扩张印象深刻。以我们对2004财政年度每股收益1.89美元的预估计算，赛门铁克的市盈率为23倍，考虑到我们对未来几年15%到20%的增长预测，我们认为赛门铁克的股票仍然具有吸引力。

检查点软件的业绩与每股收益预期一致，为24美分，低于去年同期的26美分。作为防火墙和虚拟私人网络（VPN）的市场领导者，检查点在过去两年中盈利增长趋于平稳，与更广泛的技术市场相似。尽管检查点在近期前景上仍面临挑战，但其盈利能力极强，运营利润率约为60%。检查点对未来一年的展望持谨慎态度，但其预测基本符合我们的预期。

实在太陡。

此外，其资产负债表异常强劲，每股现金约为5.50美元且没有债务。以我们对2003年每股收益1.01美元的预估计算，其市盈率为15倍，低于同行业水平，考虑到其强大的盈利能力和资产负债表，我们认为检查点的股票仍然具有吸引力。

RSA Security的业绩超出预期，每股收益为3美分，比华尔街预期高出2美分。这家在身份识别、认证和加密产品领域的领导者反弹速度比我们之前预期的要快。RSA确实预期2003年的盈利表现会比我们预期的要好。

然而，由于估值问题，我们对RSA的股票持回避建议。以我们2003年每股收益预估13美分的72倍计算，且其资产负债表比同行更弱，尽管近期表现超出预期，我们仍会避免其股票。

保持紧握。

互联网安全系统公司预先公告的业绩略低于预期，当ISS报告其业务没有恶化时，股价大幅上涨。它是入侵检测软件的领先供应商。ISS略微下调了2003年的前景，但我们仍然预期2003年将实现低双位数的盈利增长。

它的资产负债表稳健，每股现金和可交易证券超过4.30美元。以我们2003年每股收益预估56美分的23倍计算，考虑到与某些竞争对手如赛门铁克相比增长前景较低，我们不会增加持仓。

网络协会在互联网安全领域发布了2003年最令人失望的前景。其Sniffer产品线旨在最大化网络可用性和性能，而McAfee企业级防病毒软件在第一季度均未能达到预期，并且预计在短期内将继续面临挑战。

然而，我们相信网络协会拥有稳固的产品线，并将在年末前恢复。考虑到其股票以我们2003年每股收益预估的18倍和1.8倍的销售额交易，低于同行的折扣，我们将持有该股票，以期待未来更好的时光。

分析师鲁迪关注标准普尔的软件股票