欧洲的初创企业渴望资本 - 彭博社

斯坦·博兰经历了很多。43岁的英国人曾是个人电脑和机顶盒制造商Acorn Computers Ltd.的首席执行官，并于1999年创办了芯片初创公司Element 14，随后在一年后以6亿美元的价格出售。但即便有这样的经历，博兰认为在如今寒冷的资本市场中为他的新企业Icera Semiconductor（位于英格兰科舍姆）筹集资金会很困难。因此，当他和他的联合创始人在仅仅几个月的考察后，于2月份从伦敦的Benchmark Capital和Atlas Venture获得1000万美元的交易时，他感到非常惊喜。“我们的关键卖点是我们之前都做过这些，”博兰说。

这是商学院不太强调的一个资格，但它反映了欧洲新企业日益干涸的气候。很少有初创公司获得资金，而那些获得资金的公司往往由经验丰富的老手经营。由于对科技崩溃和股权崩溃的谨慎，欧洲新兴的风险投资社区在1990年代末期蓬勃发展后，正在急剧收缩。根据布鲁塞尔的欧洲私募股权与风险投资协会（EVCA）的新数据显示，2002年的风险交易数量下降了五分之一，总投资下降了27%，降至96亿美元，此外，前一年还下降了38%。Atlas Venture的合伙人克里斯托弗·斯普雷说：“我们从未经历过如此严重的经济下滑。”

听起来很糟糕，但欧洲并没有像美国那样受到严重打击。根据普华永道的数据，2002年的交易数量下降了36%，融资减少了一半，降至212亿美元。这一差异让欧洲风险投资家感到一些乐观，他们认为自己正在缩小与北美同行在资源和专业知识上的长期差距。“我们是一个在过去五年中成长了很多的行业，”慕尼黑Apax Partners的执行董事Max Burger-Calderon说，现任欧洲风险投资协会（EVCA）主席。

更重要的是，随着科技泡沫现在已成遥远的记忆，欧洲公司表示他们看到的商业计划更好，估值也更合理。慕尼黑Target Partners的合伙人Kurt Mueller表示，在2000年，他的公司每月收到250个商业计划——但只资助了一个，因为其他的数字不符合逻辑。现在，他们每月收到50个提案，在过去两年中投资了10家公司。Atlas的Spray说：“企业家和技术创新的质量从未如此之高。”

尽管如此，紧缩的资金链对欧洲创业精神的未来提出了令人担忧的问题。在网络热潮期间，从斯德哥尔摩到萨洛尼卡的一群梦想家都在追求成功的机会。但去年，欧洲种子和早期阶段初创公司的融资下降了40%，促使许多有志创业者继续留在他们的公司工作。在德国和奥地利等僵化经济体中，情况尤其严峻。“最聪明的企业家不想在那里创造财富，”总部位于伦敦的Ariadne Capital首席执行官Julie Meyer说，该公司为初创企业提供资金和咨询。“他们都在加利福尼亚。”

人才流失——这正是欧洲停滞不前的经济所不需要的。“你必须担心，因为[初创企业]是未来工作的来源，”Burger-Calderon说。欧盟的风险投资仍然仅占美国国内生产总值的三分之一。同时，欧洲私募股权基金的流入已经连续两年下降，现在低于1997年的水平。这部分是因为基金经理手中有324亿美元的未投资现金，在过去两年中大幅减少了募资。最糟糕的股市几乎消除了首次公开募股的可能性，这也使得风险投资的回报变得更加不确定。

现在，一些欧洲机构开始反击。欧洲风险投资协会（EVCA）最近发布了一份报告，对15个欧洲国家在税收和法律体系对风险投资的友好程度进行了排名。英国和爱尔兰名列前茅，法国居中，德国接近底部。该研究旨在推动改革。“我们在欧洲看到新的创业精神的唯一途径是通过强大的风险投资行业，”意大利工业家、前奥利维蒂董事长Carlo de Benedetti说。布鲁塞尔也在努力提供帮助。去年，欧盟附属的欧洲投资基金向风险基金和孵化器注入了17亿美元，以促进小型创新企业的增长。

也许欧洲最有前景的发展是像Stan Boland这样的重复创业者的出现。到目前为止，Atlas Venture的6亿美元基金VI所做的16项投资，每一项都投向了至少有一个之前初创企业经验的团队。对许多长期的风险投资者来说，这标志着回归到繁荣前的理智。“老将们回来了，”法国最古老的风险投资公司Sofinnova Partners的主席Jean-Bernard Schmidt打趣道。

事实上，许多经验丰富的欧洲风险投资家认为，今天的机会远比繁荣时期的巅峰要好。“现在是投资的最佳时机，”Target的穆勒说。他的公司最近在无线互联网提供商WLAN.de的投资中获得了可观的回报，该公司被瑞士电信以数千万美元收购。但随着熊市没有尽头，老话说得再真切不过：成为成功的风险投资家需要良好的时机——以及钢铁般的神经。

作者：安迪·莱因哈特，约翰·罗萨特在巴黎，盖尔·埃德蒙森在法兰克福