猎头：准备迎接更大的挑战 - 彭博社

想象一下，你是Korn/Ferry International（KFY）的首席执行官，这是一家顶级的高管搜索公司。你在芝加哥的一个早晨醒来，得知该市一家最高调公司的首席执行官突然辞职。必须找到继任者。所以你立刻打电话来争取这个任务，对吧？

如果你是Korn/Ferry的首席执行官保罗·瑞利（Paul Reilly），你就不会这样做，他在4月8日得到了这个消息。K/F可以使用这笔费用。但辞职的首席执行官恰好是皮尔斯·马米昂（Piers Marmion），瑞利在竞争对手海德思哲国际（HSII）的对手。自然，H&S自己找人，特别是前首席执行官杰拉德·罗奇（Gerard Roche），来寻找马米昂的替代者。（与此同时，罗奇是代理首席执行官。）在辞职时，44岁的马米昂提到了繁重的旅行日程对他年幼孩子的影响。但他也指出，商业环境是多么残酷。“我们做出了许多痛苦的决定，”他说，并补充道：“你会留下伤疤。”

任何持有这两家搜索公司股票的人都知道痛苦和伤疤。H&S的股价在13左右，远低于2000年的75的高点。K/F在那一年最高达到44；现在低于7。随着互联网泡沫的破裂和经济的低迷，高管搜索公司已经缩小。例如，H&S的收入从2000年的6.28亿美元降至3.77亿美元。K/F的收入下降得更厉害。然而，如果你问我——尽管H&S面临不确定性，顶层有空缺——这两家公司在经济和招聘回暖后都有很好的机会看到财富反弹。“我非常乐观，”瑞利告诉我。

当然，你可以指望大多数首席执行官以希望的眼光看待未来。让我觉得这种前景可信的原因是一些简单但基本的优势。首先，这两家公司仍然是全球企业在填补高管职位和董事会席位时反射性选择的少数几家公司之一。后者的任务是当今为数不多的亮点之一。在K/F，董事搜索在WorldCom等公司的财务丑闻之后增长了超过30%，因为董事会加强了审计委员会。

这两家猎头公司共享的另一个优势是，在这些艰难时期，它们都保持了强大的资产负债表。到1月31日，K/F拥有6800万美元的现金，足以覆盖其4570万美元的总债务。H&S的财务状况更强：首席财务官凯文·史密斯告诉我，其手头现金接近7000万美元，而最新报告的总债务不到150万美元。

未来的损失可能会侵蚀这些财务状况。然而，在大规模削减成本之后，财务状况似乎已经稳定。到年底，H&S将其顾问人数从两年前的585人削减至337人。好消息是：在2001年消耗了2000万美元现金后，H&S去年的运营创造了600万美元现金，并预计在2003年将再次实现正现金流。在K/F，财政年度在4月结束，2002财年运营消耗了近6000万美元现金。在过去四个季度中，它们产生了近2800万美元的现金，雷利希望这一积极趋势在来年能够持续。

稳定是一回事；增长是另一回事。在客户重新开始招聘之前，这两家公司都不会大幅扩张。随着客户的招聘，利润应该会迅速跟上。如果H&S今年的收入与去年的3.77亿美元相当，它将看到3%到5%的营业利润率。随着收入回升到，比如说4.5亿美元，它预计该利润率将扩大到两位数。K/F的年收入现在接近3.3亿美元，同样认为仅15%的收入增长将使营业利润率扩大到低两位数。算一下，股票的交易价格在预期营业利润的五到六倍之间。经济何时会真正开始复苏？我无法说。但当它发生时，没人需要为猎头公司招募投资者。

由罗伯特·巴克