“市场准备上涨” - 彭博社

由于企业盈利的良好报告、能源价格的降低以及经济的改善，“这种强劲将持续到今年剩余的时间。”这是投资公司Farr, Miller & Washington的总裁迈克尔·法尔（Michael Farr）所说的话，他认为市场在未来几年将持续改善。

他看到的另一个积极因素是低利率水平，尽管他预测下一步将是上升。当那发生时，法尔认为房地产市场将放缓。他还认为长期债券存在很大风险。然而，他认为现在可能是进入高收益债券基金的好时机，因为改善的经济将有助于低评级公司。

法尔为其公司的客户管理着一个由20到30只股票组成的多元化投资组合。在被迫选择一个单一的最爱时，他指出仅仅命名一个的危险，但最终选择了制药巨头辉瑞（PFE）。

这些是法尔在4月24日由《商业周刊》在线在美国在线（AOL）举办的投资聊天中提到的一些要点。他在回答观众以及《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫（Jack Dierdorff）和凯伦·麦克科马克（Karyn McCormack）的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可从AOL的《商业周刊》在线获取，关键词：BW Talk。

问：迈克尔，今天广泛市场的反弹失去了动力。你认为企业盈利（和其他重要指标）有足够的力量让它复苏吗？

答：

我认为企业盈利的力量在短期内根本没有推动这个市场。市场情绪开始改善，买家重新进入。盈利情况良好，我认为今天市场失去动力是因为北朝鲜承认拥有核武器。

此外，我认为SARS的传播在市场上增加了更大的担忧。今天值得注意的是，油价跌破每桶27美元。我认为，考虑到油价的剧烈下降、积极的收益和改善的经济形势，强劲的表现将持续到今年剩余的时间，但接下来的几天总是不可预测的。

问：你怎么看今年纳斯达克指数的健康上涨？你认为一些科技股变得被高估了吗？

答：

股价总是具有预期性——科技股在预期更高的收益。在收益实现之前，股票是昂贵的。如果收益的增长得以实现，那么股票的价格是合理的……一般来说，科技是一个你想要长期投资的领域，尽管最近的上涨让我觉得有点贵。

问：你认为今年利率会走向哪里？市场会有什么影响？

答：

我认为利率在未来几年会走高。接下来的六到七个月可能会看到利率略微上升，但也可能保持不变——在那个时间段我的水晶球相当模糊。但在利率处于50年低点的情况下，下一步无疑是上升。你可以打赌美联储会在第一次嗅到通货膨胀时迅速采取行动。我认为长期债券存在很大的风险。

问：你最推荐的买入并持有的股票是什么？

答：

我们为所有客户投资于一个股票组合。平均组合将持有25或30只股票。单独挑选任何一只股票都是极大的危险。它可能有效，也可能无效。我们的成功与分散投资于20或30只股票有很大关系。也就是说，给出一个推荐，我们选择辉瑞（PFE）。

问：你对 QQQ*[纳斯达克100指数跟踪股票] 的看法是什么？你认为有什么策略可以超越指数策略吗？*

答：

是的，我确实认为某些策略可以超越指数。我们在过去五年中每年都做到了。这需要长期的高度自律，我认为在大多数情况下，很难找到一种投资工具，或者为一种投资工具辩护，使其在表现和成本上优于指数基金。

一般来说，我支持指数基金，但它们能被超越吗？是的，我们一直在做到这一点。实际上，我们的表现可以在 www.farrmiller.com 上查看，附有免责声明。

问：你更倾向于买入并持有还是交易纪律？

答：

绝对是买入并持有。我从未见过一种长期有效的主动交易纪律。我们的周转率每年低于26%。

问：现在是购买垃圾债券的好时机吗？

答：

是的。购买高收益债务需要与购买股票一样多，甚至更多的尽职调查和研究。但我认为在这个市场中，高收益债券基金是非常有意义的。原因是，如果经济在改善，我们将看到一些低评级公司在财务稳定性方面有所改善，其中一些将被升级。

此外，收益率非常非常有吸引力……但投资者绝不应该为了收入而投机。这不是增强依赖收入账户的收入的方式。对于依赖收入的账户来说，有一种风险水平是完全不合适的。问：在美元疲软的情况下，你会考虑将外国股票纳入你的投资组合吗？

答：

我认为外国股票必须在自身上具有吸引力，并提供一些对冲货币风险的机会，才能让我感兴趣……我认为风险/回报的权衡仍然会继续偏向于国内问题。许多受欢迎的国内问题在海外的曝光率超过25%或30%。

问：从个人财务的角度来看，你认为房贷利率已经接近底部了吗？你认为今年房地产市场会放缓吗？

答：

这是个好问题。是的，我认为房贷利率已经接近底部。我认为随着利率的上升，房地产市场会放缓，我不知道这是否会在今年发生。

似乎新购房者的供应稳定，对新房的需求也在持续。然而，随着利率上升，非必要的购房者会减少。很多房价也取决于地区。

问：你喜欢任何互联网股票吗？你对DoubleClick（DCLK）的看法是什么？

答：

我认为互联网股票的价格仍然太高。DoubleClick也在其中——仍然太高。我认为假设的增长率是无法实现的。

我最接近的选择是思科系统（CSCO），但这并不完全符合。我认为这是一家优秀的公司，管理良好，产品出色，我认为它并不便宜。

问：你喜欢福特（F）吗？

答：

不。我认为汽车行业在过去一年里一直在借用时间。零利率融资、与工会重新谈判的合同以及低利率使得行业得以继续前进。

我认为尽管利率低，自然购车者正在减少，我认为考虑到这些公司依赖商品，并且依赖多年来没有增加的劳动合同，未来五年汽车公司将会非常困难。毫无疑问，他们将表现不佳。

*问：尽管受到负面报道，Altria (*MO ) 自伊利诺伊州裁决以来似乎在向上发展。你怎么看？

答：

Altria集团有很多值得推荐的地方。它有强大的现金流和宽广的利润率。不幸的是，宽广的利润率主要来自烟草产品。最近的法院裁决是积极的，因为Altria似乎能够通过这种和解来管理其业务。然而，在欧洲积累的责任是无法定义的。

所以每当我看到一种无法量化的责任可能会使整个公司破产的情况时，我发现很难选择这种投资作为长期投资。每当我购买一只股票时，我想象着与我当前客户的孙子们交谈，并解释为什么我在那些投资组合中做了我所做的事情。我会很难在40年后解释为什么我购买了Altria集团，知道我现在所知道的。

*问：我有相当数量的埃克森美孚 (*XOM ) 股票，是我们刚从亲戚那里继承的。你有什么建议？

答：

要正确回答这个问题，需要更全面地了解你的其他持股、你的年龄、你的财务状况以及你对未来的目标。

在大多数情况下，建议从大型集中持股中进行多样化投资，即使是蓝筹股的大型集中持股，因为这个市场在过去几年向每个人证明了，即使是最伟大和看似最安全的公司也可能发生坏事。安然公司在宣布破产之前是美国第七大公司。

问：你对通用电气（GE）今年的表现有什么看法？

答：

我喜欢GE。今年到目前为止，它的表现已经很好，我认为它会继续表现良好。以明年收益预估的17倍，收益增长13%，以及2.75%的股息，我认为这是一个很好的位置。这是我们的一项大投资。

问：你对生物技术的未来有什么看法？

答：

是的，我认为它会表现良好。作为一个行业，它受益于计算机技术，发展前景广阔。我喜欢ML Biotech HLDR（BBH）的股票，作为参与这些公司的多元化方式。

问：在经历了3月份的低点后，你对市场的技术面有什么看法？你认为市场会在这里横盘一段时间吗？

答：

我认为我们已经在市场上看到了三重底部——7月22日、10月10日和3月15日。从技术角度来看，这是一个倒头肩形态。我认为市场准备向上移动。我认为情绪仍然非常不确定，倾向于消极。但基本面已经到位，收益良好，利率低，石油便宜，我看到市场在未来几年将持续改善。

编辑：杰克·迪尔多夫