投资者的曲折之路 - 彭博社

当哈罗德和瑞瑟·韦瑟斯，这对居住在亚特兰大郊区的退休夫妇，在1999年以超过60万美元的价格出售一些继承的财产时，他们希望这笔收入能让他们度过黄金岁月。这对当时已近70岁的夫妇聘请了美林证券的经纪人大卫·西蒙斯，他在一份92页的风险分析报告中建议他们将60%的资产投入债券。他们同意了。但他们声称，西蒙斯后来将多达78%的资产投资于风险高且波动大的股票，如世界通信公司（WorldCom Inc.）——结果可想而知。

到2002年9月，他们的意外之财已经减半。当韦瑟斯夫妇关闭账户并仅仅威胁要起诉时，美林发出了一封简短的三页律师信，辩护西蒙斯的行为。“美林明确表示：‘如果你们甚至考虑起诉我们，你们就准备好迎接一场斗争，’”亚特兰大律师J. Pat Sadler说，他在3月代表韦瑟斯夫妇提交了仲裁申请。一位美林发言人表示：“我们对韦瑟斯夫妇提出的指控表示强烈异议。”

他们的困境，现在正在强制仲裁中进行斗争，远非独特。自2000年3月以来，股市财富蒸发了7万亿美元，成千上万受到崩盘打击的小投资者正在反击。他们认为，他们的损失更多是由于欺诈而非运气不佳。去年，投资者对经纪人提起的仲裁案件创下了7704宗的记录。今年3月的新申请数量比去年同期增长了24%。堪萨斯城（密苏里州）的证券律师黛安·A·尼亚德叹息道：“我感觉自己像是在瘟疫年代经营一个急救单位。”她表示，自己接到的客户咨询是三年前的十倍。

更多案件正在涌现。包括纽约州检察长艾略特·L·斯皮策在内的州监管机构，以及证券交易委员会计划揭晓与华尔街公司达成的15亿美元全球和解的最终条款，因其分析师的研究受到污染而受到指控。“只要我们有与案件相关的电子邮件或文件，我们就会公开这些文件，”缅因州证券管理员克里斯汀·A·布鲁恩发誓。法律专家表示，这些文件可能会引发对投资银行的数千项额外仲裁索赔，包括美林、花旗集团的所罗门·史密斯·巴尼部门和瑞士信贷第一波士顿。

如果和解未能阻止，原告律师希望利用这些文件发起集体诉讼，理由是它们显示了涉及大量投资者的重大欺诈。“如果斯皮策发布了‘致命证据’文件，你还没见到什么，”亚特兰大律师事务所Page Gard Smiley & Bishop LLP的爱德华·J·多文说，他代表70名前A.G.爱德华兹公司的客户。

对华尔街最大的公司来说，风险最高。乔治城大学法学教授唐纳德·C·兰格沃特预测，解决所有政府和民事案件的总费用可能超过200亿美元。大部分费用将落在几家最大的公司身上。桑福德·C·伯恩斯坦公司的经纪分析师布拉德·亨茨估计，解决所有待决的民事诉讼，包括仲裁案件，可能会使花旗集团的费用增加多达70亿美元，超出其已同意支付给斯皮策和证券交易委员会的4亿美元。对于美林来说，已同意支付斯皮策1亿美元的和解私人诉讼可能需要额外的40亿美元。虽然亨茨认为主要的华尔街公司可以在这波诉讼中生存下来，但这“仍然会是一个问题和痛苦——并将在未来几年对他们的股票产生影响。”花旗集团发言人指出，该银行在12月设立了13亿美元的罚款和诉讼准备金，当时表示这一费用是“将所有这些事务抛在身后的谨慎措施。”美林拒绝发表评论。

证券行业开始采取强硬措施，拒绝因客户在市场上遭受重大损失而妥协。投资者的律师声称，像美林这样的公司在解决案件方面的准备程度大大降低。根据负责仲裁的NASD的数据，2002年，公司的和解案件数量下降了七个百分点，降至37%。比佛利山的律师菲尔·艾迪科夫表示，美林每10个投诉中仅愿意和解不到一个。美林的一位发言人表示：“在索赔有依据的情况下，我们会尝试解决。而在没有依据的情况下，我们会为自己辩护。不幸的是，由于熊市，我们看到无根据的索赔激增。”

投资者的律师声称，银行正在使用拖延战术来阻碍流程，并在仲裁程序中消耗对手的耐心。尼加德表示，在四月份的两次场合中，一位在芝加哥管理仲裁索赔的NASD工作人员曾打电话要求她传真NASD丢失的法律文件。

原告律师指控，创纪录的投诉数量与华尔街的拖延战术相结合，可能会削弱仲裁程序。目前，通过仲裁解决争议的平均时间已经从1999年的15.7个月上升到2002年的17.4个月。NASD辩称，增加的部分原因是监管机构允许诉讼方有更多时间从NASD池中选择双方都能接受的仲裁员并达成和解。“我对我们的周转时间一点也不感到不安，”负责NASD争议解决项目的琳达·D·费因伯格说。

仲裁迷雾的一个例子可以在大约80名前宝洁公司员工的困境中找到，他们在承诺20%年回报的情况下辞去了工作，并将他们的退休储蓄托付给乔治亚州奥古斯塔的A.G. Edwards分公司的经理威廉·F·吉布斯（William F. Gibbs Sr.）。（商业周刊 -- 2月24日）。代表爱德华兹（Edwards）处理这些索赔的律师，圣路易斯的布莱克威尔·桑德斯·佩珀·马丁律师事务所（Blackwell Sanders Peper Martin LLP），仅将P&G案件分配给该事务所300名律师中的两名。一名律师在3月18日给原告律师佩奇·加德（Page Gard）的信中表示，他们两人每年最多只能处理11个案件——大约每月一个，还要抽出时间去度假。爱德华兹的律师拒绝发表评论。

按照这个速度，Dovin说，他的客户可能需要八年才能在法庭上获得他们的“象征性日子”： “我应该告诉明天走进来的任何客户什么——‘抱歉，但我们在2010年或2011年之前无法为您安排仲裁听证会’？”在等待正义的过程中变得苍老和灰白——这是一个可以由卡夫卡（Kafka）写出的场景。但在被称为“仲裁”的哈迪斯圈子里，这却是日常事务。

作者：迪恩·福斯特（Dean Foust），亚特兰大