达到临界点 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

市场的短期趋势坚定看涨，因为投资者再次开始买入回调。更重要的是，尽管面临许多不太积极的经济新闻，股票仍然能够上涨。虽然许多人已经接受了最近的强劲表现，但我们希望主要指数能够突破前方的强劲 阻力，以确认最糟糕的情况已经过去。

在5月2日星期五，主要指数在相当大的成交量下突破了新的恢复高点。标准普尔500指数从其短期整合模式中跃出，收于自1月14日以931.66收盘以来的最高水平。标准普尔500指数已经形成了一系列的低点，如果该指数能够开始突破一些之前的高点，将非常看涨。1月之前的收盘高点发生在11月27日，收于938.87，而当时的盘中高点在12月2日达到了954.32。在九个月的交易区间内，标准普尔500指数的最高收盘价是在8月22日的962.70。正如我们多次所说，要打破熊市的背部，需要强劲突破当前交易区间的顶部。

自去年10月触底以来，纳斯达克指数一直是主要指数中表现最为出色的，突破了自2002年6月以来的最高收盘价。在盘中交易中，纳斯达克在12月2日上涨至1521.44。纳斯达克的下一个图表阻力位在1620，这是2001年4月的低点。趋势线阻力，绘制于2001年5月和2002年1月的高点，位于1700。由于纳斯达克已经高于其近期整合，因此面临的短期阻力较小，我们预计该指数将继续表现优异。

有许多指数接近其交易区间的顶部。对纳斯达克表现至关重要的是生物技术和半导体行业的图表走势。美国证券交易所生物技术指数（BTK）自七月以来一直处于横盘整理，并已上涨至其交易区间的顶部。突破2002年8月设定的高点，接近400水平，将非常看涨，并作为纳斯达克所见强劲表现的确认。费城半导体指数（SOX）自十月以来一直处于筑底模式，自二月以来已形成一系列更高的低点。SOX指数必须收于2002年11月高点380以上才能突破。

整体市场一个关键的重要领域是金融股票的表现。历史上，金融股票在底部和顶部都引领主要指数。最近的表现更具一致性，因为纽约证券交易所金融指数和道琼斯公用事业指数的低点与主要指数的低点同时出现。纽约证券交易所金融指数，像许多指数一样，自七月以来一直处于横盘整理，并距离突破其九个月的交易区间约2%。道琼斯公用事业指数的表现不如许多其他指数，目前仍低于其一月高点约3%，低于其八月高点12%。

小型股和中型股也没有被最新的反弹所忽视，正在接近各自交易区间的峰值。小型股罗素2000指数距离其八月收盘高点仅1%，而标准普尔中型股400指数距离其八月高点仅4%。

随着所有这些指数表现良好，市场的上涨幅度相当广泛，这在纽约证券交易所的表现中得到了印证 上涨-下跌线。 上涨/下跌的成交量统计数据也相当积极，我们的成交量广度模型处于看涨配置中。此次反弹伴随着上涨日的成交量增加，而下跌日则出现较低的成交量。然而，自三月低点以来，成交量并没有特别强劲，这通常是在主要牛市开始时所见的情况。

市场情绪发出混合信号。CBOE的认沽/认购比率最近相当高，这是一个积极信号。有几天市场表现良好，但认沽/认购比率却相对较高，这在整个熊市期间我们并未见过，这表明期权投资者并不相信当前的上涨。

然而，其他情绪指标已上升至超买水平，在某些情况下甚至达到了极端水平。共识调查显示，自2002年1月初以来，牛市情绪达到了最高水平，正值市场峰值。AAII调查显示，牛市情绪处于极端区域，63%的投资者看涨，仅有19%看跌。纳斯达克（VXN）和纳斯达克100（QQV）的波动率指数已降至非常低的水平，显示出高度的自满。标准普尔500的波动率指数（VIX）也降至接近20的水平，这是过去五年中市场面临麻烦的区域。

市场的价格走势无疑是看涨的，并暗示近期将有进一步的价格上涨。然而，由于许多指数仍处于筑底模式，并且缺乏长期证据（我们在过去讨论过，并将在下周回顾）表明新的长期牛市已经开始，我们将等待进一步的信号，然后再采取更积极的立场。

阿尔贝特是标准普尔的首席技术分析师