评论：关于收益指引，沉默是金 - 彭博社

作者：南妮特·伯恩斯

去年十二月，当可口可乐公司停止发布收益预估时，它看起来像个特立独行者。只有少数几家公司放弃了向华尔街暗示季度收益走向的仪式。这些公司，包括沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦、巴里·迪勒的美国互动公司和保险公司进步，早已拒绝提供收益指导。而可口可乐则以其满足华尔街预测数字的记录而自豪。放弃季度收益游戏是一个180度的转变。

然而，可口可乐并没有孤单太久。最近几个月，十几家大型企业纷纷效仿。其中一些，如麦当劳公司和AT&T，由于前景不明，预测收益确实是一项挑战。但其他公司，包括美泰公司和百事可乐公司，则出于相反的原因采取了同样的步骤：它们状况良好，认为这给了它们一个机会，远离耳语数字和对CNBC上瘾的日间交易者。事实上，百事可乐在报告其连续第13个季度实现13%或更高的收益增长后，于二月份宣布了这一决定。

随着最近一系列商业丑闻的发生，企业停止回答最基本的商业问题似乎是一个倒退：你认为你会赚多少钱？批评者担心，缺乏指导可能导致更多的收益惊喜、更大的股票波动，甚至对管理层的监督不够有力。

事实上，这是一个伟大的飞跃。成功的战略不是在三个月的时间段内执行的。通过拒绝参与季度猜测游戏，公司减少了对短期业绩的关注。这降低了仅仅为了提高数字而进行的会计花招的激励。而当公司在没有盈利指引的情况下披露可以帮助股东自己判断公司前景的数据时，投资者受益。先锋集团首席执行官约翰·J·布伦南表示：“如果市场广泛采用[无指引]，我认为组织的实质性表现将受到奖励，而不是那些让一个季度看起来更好的短期决策。”

拒绝盈利指引的高管表示，他们可以将管理者的注意力重新集中在更重要的目标上。百事公司首席执行官史蒂文·雷内蒙德告诉分析师，指引“占用了太多时间[而且]过于精确。”他现在谈论的是更广泛的长期目标。同样，在财产和意外保险中，一次灾难可以抹去季度收益。进步公司的首席执行官格伦·M·伦威克现在发布每月的保费量和承保盈利能力比率。他表示，这些比盈利预测更能衡量公司的纪律性。额外的数据通过给投资者提供更清晰的业绩图景，帮助减少了股票波动性。

这样的变化将迫使华尔街分析师更深入地研究他们所覆盖的公司。这都是好事。达特茅斯学院阿莫斯·塔克商学院的副教授艾米·P·哈顿指出，尽管分析师发现安然公司的商业模式令人困惑，但由于公司的“指引”，他们在预测其盈利方面的表现非常出色——在其崩溃之前——连续16个季度，华尔街的估计与实际数字相差无几。“问题在于，”哈顿说，“这让投资者产生了公司是可预测的印象。”

安然并不是唯一一家向分析师提供信息的公司。Hutton的一项研究发现，在2000年第三季度，44%的指导收益超过共识预期0美分到3美分每股——以给华尔街带来愉快的惊喜。但这种精确性并不是收益指导。这是收益管理。

拜恩斯在纽约报道会计问题。