多元化您的全球投资组合 - 彭博社

对于对全球股票感兴趣的投资者来说，至少有一个与美国相似的地方：消费品是现在值得投资的一个领域。Vontobel基金的国际投资经理Rajiv Jain认为这个领域提供了“很多价值”，因此Vontobel国际基金（VNEPX ）目前大约三分之一的投资在消费品上。

然而，Jain补充说，多样化仍然是成功的关键。除此之外，他表示：“我们在寻找那些受到打击并接近底部的东西。”国际基金大约40%的投资在英国，但最近也开始在韩国进行投资。不过，他指出，他投资的是他喜欢的股票，而不是特定的国家。

这些是Jain在5月1日由BusinessWeek Online在美国在线平台上进行的投资聊天中提到的一些要点，回应了BW Online的Karyn McCormack提出的问题。以下是这次聊天的编辑摘录。完整的文字记录可以在AOL的BusinessWeek Online上找到，关键词：BW Talk。

问：Rajiv，您最近在外国市场上看到很多价值吗？

答：

从全球的角度来看，很难说我们没有发现任何价值，因为总会有某个地方发生一些事情。我们在寻找那些受到打击并接近底部的东西。我们在消费品中发现了很多价值。

我们寻找在产生高股本回报和拥有高质量资产的公司中实现高质量增长的机会。我们的国际基金大约三分之一投资于全球消费品。英国继续是我们在欧洲背景下发现大量价值的地方。我们在英国的Vontobel国际基金中占比约40%。

问：除了英国，你还喜欢哪些市场？

答：

在纽约的Vontobel，一切都是基于纯粹的自下而上的选股。如果你喜欢英国的某个股票，那是因为你喜欢这只股票，而不是因为你喜欢这个国家。我们指数中很大一部分在香港，但由于SARS问题，情况变得复杂。我们最近增加了Esprit，而他们大部分的收入来自欧洲和美国。他们在过去几年中实现了两位数的增长，今年可能会增长15%。所以这只股票与香港本身没有太大关系，但最近的抛售使我们很容易进入。

我们实际上在净买入的另一个国家是韩国。市场开始下跌总是有原因的，最近的买入活动是由于朝鲜问题造成的。这意味着事情变得便宜，我们有几个名字是我们喜欢的（但已经持有了一段时间）。

最大的一个是Amore Pacific Corp…. 它是最大的化妆品公司——市场份额30%。它的市盈率为6倍。顾客在使用化妆品时往往对品牌保持忠诚，即使价格发生变化，因此客户忠诚度高，新竞争者进入的门槛也高。我们在韩国的基金中几乎有5%。我们在亚洲有很多[投资]。在欧洲，我们在西班牙、瑞士和荷兰有很多投资。

问：你认为SARS将如何影响亚洲市场和经济？

答：

在我看来，由于这些事情是如此不可预测，回顾之前发生过的类似事件——例如，俄罗斯的切尔诺贝利——我不相信会有任何长期影响。这一季度会受到影响，但即使在12个月后，我也认为不会有任何影响。这更像是一个小插曲，而不是一个主题。

问：你在押注哪些可能帮助重建伊拉克的公司吗？

答：

不，我没有。我们在这方面真的没有任何风险敞口。我们希望的是能够长期维持的东西。这只是一个风格问题——我们不玩这个游戏。我们尽量避免这样。

问：外国的科技股情况如何？

答：

嗯，通常我们在美国以外没有发现太多科技公司。对于我们的基金，我们没有任何科技风险敞口。原因是盈利状况仍然相当疲弱，股票似乎在折扣一个相当乐观的复苏……很难说反弹会从哪里开始，但我猜第一个地方会是台湾。世界的代工中心就在那儿——大多数芯片都是在那里制造的。我们已经看到一些稳定的迹象。

问：除了消费股，你还喜欢其他行业吗？能源呢？

答：

在能源方面，我们确实有一些风险敞口，但我们在2月底、3月初时卖掉了……然而，有一些便宜的想法。例如，Signet（SIGY）是一个不错的选择。他们拥有Kay Jewelers，这在美国随处可见。他们的增长是两位数，股本回报率很高，市盈率为九倍。他们在去年经济低迷时也上涨了……我们在许多其他领域看到上行空间，包括金融领域，因此没有必要在能源上进行投机。

问：你喜欢哪些金融公司？似乎随着市场上涨，它们会有所改善。

答：

我们在金融领域的一个重要投资方向是零售银行环境。它们大多数都是转型故事，如果市场表现良好，可能会表现得非常好。虽然有些问题尚未解决，但我们确实拥有北岩银行，这是增长最快的抵押贷款银行之一——非常保守的组织，去年的收益增长了两位数。它们正在回购股票——是少数有资金这样做的银行之一——而且目前的市盈率很低。另一个重要的投资是西班牙的人民银行。

问：你认为欧洲还有更多的会计问题潜伏，还是你认为Ahold（AHO）可能是最糟糕的情况？

答：

我认为最糟糕的情况已经过去，但有句老话说，当潮水退去时，你才会发现谁在裸泳。我怀疑随着时间的推移，我们会发现更多问题。一般来说，这些问题在全球范围内相当普遍。高杠杆行业产生了大部分问题。Ahold是我们多次关注的对象，但其杠杆本身让人却步。

问：Rajiv，你认为一些外国市场比美国更具吸引力吗？投资者投资海外的最佳方式是什么？

答：

我不会说外国市场更好或更差——多样化投资是有益的。例如，自1998年被抛弃以来，新兴市场表现非常好。过去几年，新兴市场的累计表现上升，这比美国或欧洲的情况要好得多。

还有货币问题。如果美元贬值而你没有进行多元化投资，你就没有办法对冲风险。最好的方法就是购买一个不错的共同基金，因为普通人可能没有足够的专业知识去在多个国家进行多元化投资。投资是一份全职工作，而不是一种爱好。对于大多数人来说，这可能并不容易，所以让别人为你进行多元化投资。

编辑：杰克·迪尔多夫