麦当劳债务评级被下调 - 彭博社

在2003年5月8日，标准普尔评级服务公司将总部位于伊利诺伊州奥克布鲁克的麦当劳公司（MCD）的长期企业信用和高级无担保债务评级从’A+‘下调至’A’，并将其次级债务评级从’A’下调至’A-’。这些评级已从信用观察名单中移除，该名单于2002年11月11日因负面影响而被列入。麦当劳的短期企业信用和商业票据评级被确认在’A-1’。截至2002年12月31日，尚有约100亿美元的债务。前景为负面。

此次降级是基于麦当劳在2002年的令人失望的业绩，以及标准普尔认为管理层在成功实施一系列旨在振兴麦当劳全球业务的重要战略变革方面面临重大挑战。

该公司仍然拥有基于其在餐饮行业快速服务领域的全球领导地位而形成的显著优势，其整体商业形象被认为高于平均水平。然而，麦当劳的财务表现受到影响，因为它感受到了国内竞争对手在实际或感知的质量、服务和清洁度方面的冲击。此外，快速服务行业整体的增长放缓，而休闲餐饮则取得了好于平均水平的增长。尽管公司的一些商业问题正在通过2003年4月提出的新战略举措得到解决，标准普尔并不认为麦当劳在可预见的未来能够恢复其昔日的地位。

在财务方面，信用指标因美国经济增长乏力和国际问题而持续受到惩罚。这与历史上积极的股票回购相结合，导致当前评级的信用指标略低于标准。此外，经营利润率（2002年年末为31%）和资本回报率（13%）在过去几年中呈下降趋势。除了EBITDA以稍好的利润率覆盖利息外，2002年所有其他关键信用指标进一步恶化。

限制资本支出的努力被视为积极的；但释放出的现金流预计将用于股票回购（尽管可能低于早期年份）和更高的现金分红，以及债务减少（2003年为3亿至7亿美元）。因此，信用指标不太可能大幅反弹。标准普尔预计，运营资金占总债务的比例可能仅在20%低位，而早期年份则在20%中高位。资本回报率可能徘徊在14%-16%范围内，EBITDA利息覆盖率可能仅保持在接近5.0倍。

*流动性：*除了为其在美国以外的一些子公司提供的11亿美元未使用的银行信贷额度外，公司还维持着总额为13.35亿美元的未使用国内银行设施。这包括一项5亿美元的无担保循环信贷额度，截止日期为2008年，以及8.1亿美元的364天信贷额度，截止日期为2004年。这些设施支持公司的商业票据计划。麦当劳还可以通过18亿美元的美国货架注册和7亿美元的欧洲中期票据计划获得长期债务融资。

公司继续基于其在全球范围内获取资本的能力，保持出色的财务灵活性。其流动性通过其对商业票据市场的良好进入、可观的银行信贷额度以及从货架注册证券中提取资金的能力得以突出。直到2005年，没有重大债务到期。公司继续基于其在全球范围内获取资本的能力，保持出色的财务灵活性。此外，麦当劳对商业票据市场的进入良好，并维持可观的银行信贷额度以及从货架注册证券中提取资金的能力。公司的某些债务义务包含交叉加速条款和对额外债务的限制。然而，没有条款会因评级变动而加速债务的偿还。

展望： 标准普尔预计麦当劳将在餐饮行业的快餐领域继续保持主导地位，但管理层将继续面临加强公司抵御乏力增长和竞争侵蚀的挑战。在财务方面，预计收益增长将保持在适度水平，因为公司试图实施变革以改善业务表现。这与对资本支出的较少重视相结合，最终应有助于稳定信用指标。然而，在麦当劳能够证明这一成功之前，展望是负面的。

来自标准普尔评级直接