街头的腐烂：比你想象的更糟 - 彭博社

在关于华尔街做法的双重性所说和所写的一切之后，你可能会认为再也不可能对新的揭露感到震惊。但事实并非如此。在对10家经纪公司的诉讼中，作为对分析师利益冲突调查的全球和解的一部分，联邦和州监管机构发现了新的令人惊讶的证据，表明腐败的程度超出了许多对华尔街感到厌倦的观察者的想象。尽管这些公司同意支付14亿美元的罚款，但并未同意或否认指控，作为同意令的一部分提交的文件描绘了一个令人震惊的画面。在最令人震惊的揭露中：

-- 投资银行家不仅污染了自己公司的研究；一些所谓的独立报告也是买来的。为了激发投资者的兴趣，公司之间为其投资银行客户的研究互相支付费用。从1999年7月到2001年6月，现在属于摩根大通证券（JPM ）的两家公司共支付了130万美元，促使其他银行撰写他们承销的公司的报告。美国银行皮博杰夫（USB ）、摩根士丹利、贝尔斯登（BSC ）和瑞银华宝（UBS ）也进行了类似的交易。

-- 仍然相信研究与银行之间至少存在某种形式的隔离墙吗？忘掉它吧。在摩根大通证券的前身——追逐H&Q，股权研究已经被银行优先事项严重污染，以至于电子商务负责人在2000年11月22日向研究负责人发送了一封电子邮件，建议将投资银行家纳入其研究“团队”。而研究人员显然知道这些优先事项是错误的。在摩根士丹利，审查互联网分析师玛丽·米克尔的研究主任承认她每年审核的数亿美元的银行交易，但早在1999年就建议她更多地关注投资者。在她2001年的评审中，该公司的研究主任甚至问：“你想继续做分析师吗？”

-- 这种交织达到了一个程度，以至于投资银行家和承销客户通常会提前收到分析师报告的副本。例如，在雷曼兄弟公司（LEH ）中，银行家会审查分析师研究的草稿，以确保其与投资银行的立场一致。美国银行皮博迪杰夫瑞公司向他们计划覆盖的公司的高管提供了包括拟议评级和目标股价的草稿报告。

-- 也许最令人震惊的是，个人投资者因误导性研究而遭受的损失广为人知——而且同样被广泛忽视。例如，来自所罗门史密斯巴尼（C ）的零售经纪人抱怨受到污染的研究，但无济于事。在对电信分析师杰克·格鲁曼的内部评审中——在他的绩效评审中被上级使用——所罗门的零售经纪人在1999年将格鲁曼排在159名分析师中的第4位，但在2000年和2001年排在最后一位。一位经纪人告诉上级格鲁曼应该被解雇，而另一位则称他为“骗子”。“我希望史密斯巴尼享受他所产生的投资银行费用，”一位写道，“因为这些费用是以零售客户的利益为代价的。”

由南妮特·伯恩斯与艾米莉·桑顿在纽约撰写