为什么华尔街可能很快会带来一个恶劣的冲击 - 彭博社

作者：杰弗里·E·加滕

在伊拉克战争之后，华尔街和华盛顿可能会走上冲突的道路。我无法预测冲突何时会发生，它会是什么样子，或者是什么引发的，但有两个危险的趋势正在交汇：经济基本面疲软和关键政府之间关系恶化。

我在思考这种潜在冲突时，最近偶然发现了一份我1992年写的未完成手稿，描述了恶劣市场和糟糕政治如何相互影响。我的论文以一个今天可能仍有共鸣的故事开始。场景是1987年10月18日星期天的早晨。当时的财政部长詹姆斯·A·贝克正在电视节目**《与新闻界会面》**上。他被问及美元对德国马克的近期下跌，这一货币波动是由于德国利率的上升。贝克直言不讳地回答：“我们不会坐视不管，让德国提高利率并挤压全球增长，”他说。他通过握紧拳头并将其抬到下巴附近来强调“挤压”。

华尔街已经知道全球经济状况脆弱，但现在它得到了更多坏消息：华盛顿和波恩之间经济合作的明确信号已经破裂。当美国股市第二天开盘时，市场崩溃。在接下来的几周里，里根政府变得痴迷于改善其外交关系，并解决其预算和贸易赤字。但为时已晚。

我当然不是说今天的经济状况与1987年相同，也不是说我们必然处于股市剧烈下跌的前夕。不过，经济问题与政治紧张之间的联系确实存在一个重要的相似之处，特别是当两者都偏离正轨且金融脆弱性加剧时。

考虑一下今天世界经济的悲惨状态。最近几周，国际货币基金组织、世界银行、摩根士丹利以及其他机构都下调了全球增长的预测。他们指出全球贸易量的下降以及海外大型银行和保险公司的金融缓冲区的缩小。商业信心在各地暴跌。首席执行官们对即使是经过深思熟虑的风险也感到厌恶。

美国是世界经济唯一的引擎，但却是一个脆弱的引擎。增长乏力。许多美国股票仍然按历史标准被高估。最重要的是，正如1987年一样，山姆大叔正在面临高企的财政和贸易赤字，这使其严重依赖每天约20亿美元的外国资金流入——并使美元异常脆弱，容易受到不稳定的抛售影响。

与此同时，日本和德国正在与衰退和通货紧缩作斗争，在可预见的未来没有政治上现实的出路。流出新兴市场的资金多于流入，这对它们未来的增长是一个坏兆头。

很容易看出，华尔街为什么希望各国政府共同努力应对这些挑战。但是，1987年的跨大西洋争斗与今天北约和联合国的严重分歧相比简直微不足道。与布什总统与法国、德国，甚至加拿大和墨西哥的领导人之间当前的深刻敌意相比，这些争斗显得微不足道。

合作的破裂正在蔓延。多哈回合的贸易谈判可能很快就会崩溃。欧盟接近对美国实施价值40亿美元的贸易制裁，因为美国未能取消对其出口商的税收补贴。主要工业国家在争论谁应该控制伊拉克的重建问题上争吵不休。

一个大问题是，华尔街为什么没有对这种功能失调的全球环境做出更激烈的反应。也许交易员和投资者过于乐观，认为企业利润的适度增长将使世界经济摆脱困境。也许他们认为减税将发挥其承诺的经济魔力。也许他们天真地相信盟友之间的争端会迅速消失。

但更可能的是，华尔街的表面冷漠不会持久。某个引发事件——无法说出是什么——可能会导致金融市场再次对美国和全球经济产生冲击。标准普尔500指数可能会大幅下跌，抑制新的企业投资。随着外国投资者对美国政策失去信心，美元可能会暴跌。这可能迫使美联储提高利率，以继续吸引外国投资者。或者这可能会推高欧元和日元对美元的价值，扼杀关键的欧洲和日本出口。

可以确定的是，在面临经济和外交政策问题时，华尔街一直在给布什政府相对宽松的待遇。在过去类似的情况下，市场的反应要严厉得多。预计这种情况会再次发生——而且是越快越好。

杰弗里·E·加滕是耶鲁大学管理学院的院长，也是 《财富的政治：商业领袖的新议程》 ([email protected]).