评论：精简后的AT&T有多适合？ - 彭博社

作者：史蒂夫·罗森布什

AT&T（T）终于要摆脱它深深的困境了吗？在4月23日，当这家长途巨头宣布第一季度运营利润为5.29亿美元——比预期高出22%时，令人感到希望。尽管大部分收益来自公司范围内的成本削减，但投资者对AT&T庞大的商业服务部门的显著改善更为印象深刻。随着收入下降的速度从洪水般的急剧减少到涓涓细流，该公司的股价在消息发布后飙升23%，达到了17美元。更令人乐观的是，与贝尔南方公司（BLS）的关键战略合并谈判可能在本月恢复。新任首席执行官戴夫·多曼表示，AT&T将达到或超过今年的财务预测。所有这些都是好消息，对吧？

对某些人来说，这还不够好。AT&T的股票在接下来的几天里失去了大部分涨幅，因为分析师下调了该股票的评级，认为这些改善不会持久。令人担忧的是：AT&T近5500万美元的利润源于税法和会计变更的有利变化。“这些结果的可持续性存在重大疑问，”管理着2亿美元富兰克林邓普顿基金的亚历克斯·彼得斯说，他在今年早些时候出售了他的AT&T股票。

显然，AT&T的反对者有很多担忧。六个月前将其有线电视部门出售给康卡斯特公司（CMCSK），该公司正在努力重塑自己。它不会从其本地和长途消费部门获得任何帮助，该部门在2002年占其378亿美元收入的约30%。在第一季度，消费收入下降了18%，降至25.3亿美元。随着贝比贝尔公司在长途业务中变得更加激进，下降的趋势有可能加剧。实际上，由于长途市场的萎缩，大多数分析师预计最近的利润激增将会减弱。

那么，乐观主义者为什么认为最糟糕的情况快要结束了呢？他们寄希望于49岁的多曼，他在去年年底接替了C.迈克尔·阿姆斯特朗，旨在让AT&T重回正轨。多曼的重点是推动商业服务的增长，这部分业务在2002年为公司创造了约378亿美元收入的70%。他正在努力确保，当期待已久的经济复苏发生时，特别是在电信密集型的金融服务领域，AT&T能够比许多竞争对手更好地受益。

潮流似乎已经开始转变。由于MCI集团（MCWEQ）仍在破产中，它在中小型企业市场的份额已经损失了约3%。其中大部分转向了AT&T。事实上，根据AT&T总裁贝茜·伯纳德的说法，许多陷入困境的电信运营商在互联网和其他数据服务等领域的市场份额都被AT&T夺走了。“我们正在利用竞争对手的不利局面，”她说。

投资公司Friedman, Billings, Ramsey & Co.对电信客户的最新调查显示，许多人更青睐AT&T，即使竞争对手提供20%或更多的折扣。一个例子是：哈维·博登，G&G Retail Inc.的信息技术总监，这是一家在纽约拥有600家门店的私营零售公司。他最近转向AT&T，因为他对MCI的稳定性感到担忧。

这样的增长几乎停止了AT&T商业服务收入的下滑。在2002年第一季度下降8%后，商业收入在2004年同一季度仅下降了1.5%。如果经济好转，收入在未来一年应该会以低个位数的增长。听起来可能不算大事，但在过去几年大规模削减成本之后，任何收入增长都会对底线产生重大影响。Friedman, Billings, Ramsey的分析师苏珊·卡拉认为，这种增长可能使2004年的营业收入比共识预期的11亿美元高出50%。

如果AT&T成功与贝尔南方公司合并，获得其广泛的本地业务，将会带来更大的推动。合并谈判去年进行过，但由于AT&T专注于出售其有线电视部门而暂停。新的谈判可能最早在5月18日恢复。达成协议将增强AT&T在其自有网络上整合本地、长途和无线服务的能力。

没有人指望一个大幅缩减的AT&T能创造奇迹。但如果它能够恢复其商业服务部门的增长，确保适度的利润，这家成立126年的公司或许还能焕发新生。

罗森布什在纽约报道电信行业。