为什么CVS可能是最佳选择 - 彭博社

作者：艾米·曹

在所有零售领域中，也许最强大的就是药店。毕竟，阿司匹林、牙膏和发刷的销售几乎没有周期性。此外，老龄化的婴儿潮一代及其对处方药的日益使用，已经并将继续成为沃尔格林（WAG）、CVS（CVS）、莱特艾德（RAD）和由J.C. Penney（JCP）拥有的Eckerd等全国连锁店的丰厚市场。

多年来，沃尔格林一直是药店集团中唯一真正的蓝筹股，其他公司则经历了不少失误。根据一些分析师的说法，莱特艾德仍在从1999年的会计欺诈丑闻中恢复，而Eckerd则在维持销售增长方面面临困难。

领先与滞后。

那么CVS呢？从技术上讲，它是最大的药店连锁，拥有4100家门店。这使它在沃尔格林之前，后者拥有4029家门店（但计划到2010年运营7000家）。

CVS在销售和盈利方面显著落后于其较小的竞争对手，这在一定程度上是由于最近的一系列问题。在2001年第三季度，CVS披露了药剂师短缺、实施药房工作流程系统的故障、库存管理不足以及商店盗窃增加等问题。2002年，它通过关闭229家门店、一个配送中心和一个邮购设施来接受痛苦的补救措施。

这并不意味着CVS一定是一个糟糕的投资。原因是：与其竞争对手相比，它在一些分析师看来是个便宜货。以26.60美元的价格，或2003年每股收益预期的13.9倍，CVS的市盈率不到Walgreen的30倍的一半。与Rite-Aid和Eckerd相比，CVS看起来是“该组中的低风险价值名称，”纽约贝德福德的投资顾问Ghriskey Partners的负责人Tim Ghriskey说。“如果你想接触[药店股票]但想以批发价格购买，CVS似乎是最佳选择。”

不算差的数字。

位于罗德岛伍恩索克特的公司似乎正在采取正确的措施。运营利润率在2002年提高到9.6%，而2001年为8.2%，高管们表示在2003年应该会更好。在最近的一个季度，CVS表示减少了盗窃。而在过去一年中，它雇用了更多的药剂师技术人员并实施了库存管理系统。“他们还有很多改进的空间，”标准普尔的行业分析师Joe Agnese说，并指出该股票的交易接近历史低点。他最近重申了CVS的5星评级，或强烈买入，这是标准普尔的最高评级。

药店的表现既取决于处方业务的表现，也取决于所谓的前端——与药品无关的消费品销售。Walgreen在这两个部门都交出了出色的业绩，但CVS的数字也不算差。

第一季度的收益在5月6日发布，符合分析师的共识预期。CVS那些至少开业一年的商店的销售额环比增长了3.9%。第一季度的药房销售增长了7.1%。唯一不太亮眼的地方是：非药房销售下降了2.7%。但Agnese表示，这似乎正在稳定。而CVS的销售中有68%来自其经济敏感性较低的药房部门，而Walgreen则为60%。

“富有成效的领域.”

一些分析师对连锁店没有更专注于扩张表示沮丧。“CVS一直在努力保护市场份额，而不是增长市场份额，”晨星的汤姆·戈茨辛格说。今年，它将增加大约125家门店，而沃尔格林计划开设325家。戈茨辛格仍然更喜欢大约33美元的沃尔格林，而不是CVS，他指出CVS面临艰巨的挑战，必须证明它能够在销售和盈利的一致性上与沃尔格林相匹配。

在过去十年中，CVS主要通过大型收购实现了目前的规模，特别是1997年收购Revco和1998年收购中西部连锁店Arbor Drugs。现在，它必须证明自己能够通过扩展门店数量和提高生产力来实现增长。戈茨辛格说：“这很棘手，因为你在第一天不会盈利。”

CVS官员表示不必担心。到2005年，他们打算增加400到450家新门店。“你将看到我们进入以前甚至没有存在过的极具潜力的领域，”发言人托德·安德鲁斯承诺。在接下来的几年里，CVS希望在凤凰城和拉斯维加斯大都市区、中南佛罗里达州和德克萨斯州等高增长市场获得巨大的收益。

“受到攻击.”

从长远来看，CVS及其药店同仁将不得不适应更加竞争的市场，因为沃尔玛（WMT）和塔吉特（TGT）的零售超级中心在美国各地涌现。此外，超市、网站和邮购公司也加入了竞争。“药房一直支撑着业务，但现在正受到攻击，”零售咨询公司Retail Forward指出。

作为回应，注意药店将增加更多与健康护理相关的服务，并更加注重快速便利购物。赶上沃尔格林肯定会很困难。但CVS有潜力缩小差距。这可能会让它的股票看起来像止痛药。

曹在纽约为《商业周刊在线》报道金融市场和健康护理问题

编辑：道格拉斯·哈布雷希特