仍然持有高通 - 彭博社

高通 (QCOM ): 重申3颗星（持有）

分析师：肯尼斯·莱昂

高通的股票今天下跌了3%。我们认为，股票疲软是由于竞争消息，意法半导体、德州仪器和诺基亚将合作进入由高通主导的cdma2000(R)芯片市场。此外，公司还发布了关于中国和印度两大客户的有利用户里程碑的新闻稿。我们认为，双方市场对用户增长的担忧依然存在。公司将在下周四在纽约市召开分析师会议。鉴于其独特的市场角色，尽管以37倍的市盈率高于市场水平，我们仍会持有该股票，基于我们对2003年每股收益的估计。

北方信托 (NTRS ): 从3颗星（持有）下调至2颗星（避免）

分析师：埃文·莫米奥斯，CFA

我们预计，乏善可陈的股市环境和不利的利率环境将继续对2003年的收入增长构成挑战。我们相信，减少开支和提高生产力的努力最终会导致更高效的组织，但我们没有看到对底线的显著短期收益。我们将2003年的每股收益预估从1.85美元下调至1.78美元。在21倍的2003年预估市盈率下，考虑到仍然严峻的前景，该股票相对于公司的同行显得估值过高，并且在未来6到12个月内表现应低于平均水平。

IBM 公司 （IBM）：重申 4 星（增持）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

IBM 于 5 月 14 日举行了分析师会议，并重申其观点，即信息技术行业应以多于 GDP 的速度增长。IBM 认为，没有单一产品会推动这一增长，而是需要进一步投资以推动生产力。IBM 继续将业务描述为“稳定”，并未改变其指导意见。虽然我们没有改变对“大蓝”的预估，但我们在会议后更加确信 IBM 的竞争优势，无论是在广度还是深度上。根据我们的折现现金流分析，IBM 的交易价格低于其内在价值，股票具有吸引力。

模拟器件公司 （ADI）：重申 5 星（强烈买入）

分析师：托马斯·史密斯，CFA

该公司报告了 2003 财年第二季度（截至 10 月）每股收益 19 美分，而一年前为 4 美分，超出市场预期 1 美分。收入同比增长 21%，环比增长 7%，高于指导范围。利润率扩大。随着订单和积压的增加，以及产生的 1.01 亿美元现金，我们认为 ADI 的第二季度是成功的。我们对 2003 财年 82 美分和 2004 财年 1.30 美分的超市场预期每股收益估计更加有信心。以我们 2004 年日历年 1.38 美元的预估计算，股票价格高于市场，但与数字信号处理/模拟竞争对手德州仪器持平，低于纯高端模拟同行。我们预测芯片行业将在 2005 年随经济复苏而反弹。

计算机协会 （CA）：重申3颗星（持有）

分析师：乔纳森·鲁迪，CFA

CA发布了3月份季度的每股摊薄收益为8美分，而一年前为盈亏平衡，超出华尔街预期2美分。4%的收入增长略低于我们的预期。我们认为，5.77亿美元的运营现金流表现良好，公司在4月份偿还了4.76亿美元的债务。我们将2004财年（截至3月）的每股运营收益预期从26美分上调至42美分。尽管我们认为CA在充满挑战的经济环境中执行良好，资产负债表改善，但持续的SEC调查以及相对于其行业同行48倍的高市盈率将使我们无法增加持仓。