商业支出能救急吗？ - 彭博社

作者：艾米·曹

战争焦虑已经减退，春季天气被视为提升零售销售的时机已经到来，但消费者却在收缩。这并不是预期中的情况。预测认为，伊拉克冲突的结束将显著提升消费者支出。也许可以理解的是，这一激增并没有发生，因为消费者在过去几年中超出预期，尽管面临失业、股市丑闻和恐怖袭击，他们仍然支撑着经济，可能感到疲惫。

并不是所有人都对消费者支出的近期暂停感到 alarmed。“在战争开始之前，我们没有看到一个巨大的低谷，为什么在战争结束后我们应该看到一个巨大的反弹呢？”位于纽约市的新阿姆斯特丹合伙公司的消费者分析师埃里克·杰梅茨问道。尽管如此，消费者的退缩重新引发了对经济疲软前景的担忧。

值得庆幸的是，如果企业最终放松开支，消费者继续承担重担的压力可能会减轻。根据标准普尔首席经济学家大卫·怀斯的说法，战争的开始导致第一季度商业设备支出下降了4.4%，但他认为这只是自2002年底以来反弹的暂时退缩。

消费冲动。

他可能是对的。在三月份，非国防资本货物（不包括飞机）的订单跃升了3.1%，怀斯称之为“非常健康”。许多其他经济学家也希望，增加的商业投资将推动下半年的增长。“这令人鼓舞，”怀斯对三月份的数据表示，“但我们需要看到这种情况持续几个月。”

没有自由消费的消费者，经济将需要尽可能多的帮助。并不是说美国人不想消费——最新的消费者信心调查显示，他们花钱的欲望并没有减弱。确实，随着战争的开始，三月份的信心骤降，但零售销售（不包括汽车）却增长了1.5%。随着军事胜利在伊拉克的确定，四月份消费者信心回升，但美国的零售销售下降了0.9%——尽管复活节较晚。

“消费者正在花光他们所有的钱，”Wyss说。但失业率上升和工资增长缓慢正在造成影响。停滞的金融市场也是如此。应该有所帮助的是下降的利率，这正在推动另一轮抵押贷款再融资，并将现金放入那些没有获得大幅加薪的工人手中。

害羞的青少年。

不过，目前零售商正在发出信号，夏季的前景并不乐观。沃尔玛（WMT），全球最大的零售商，也是消费者财务健康的代理，全年都在降低预期。五月份的早期报告表现平平，预测也是如此。

塔吉特（TGT）在四月份报告了好于预期的同店销售，但它表示，五月份的销售将持平或增长2%。 “第二季度的同店销售比较仍然具有挑战性，”伯恩斯坦研究的零售分析师Emme Kozloff说。“我们还有几个月的波动期。”

即使是有韧性的青少年的消费也在减弱。“他们对价值更加关注，”Tunick说。他指出，四月份低价服装零售商Aeropostale（ARO）的同店销售表现好于高端青少年服装品牌Abercrombie & Fitch（ANF），后者的销售数据显著低于市场预期。

就业问题。

帮助消费者的消费意愿和能力最需要的是更好的就业前景。沃尔玛首席执行官Lee Scott最近指出，他认为就业增长是零售消费水平提高的关键。Rydex Funds在马里兰州罗克维尔的投资组合经理Dave Malmgren指出，1991年1月海湾战争后，消费者支出只有在一年后就业增长复苏时才开始上升。

不幸的是，短期内就业前景并没有好转，这就是为什么企业加快消费步伐如此重要的原因。失业率——在2002年12月和4月都达到了6%——是近九年来的最高水平。而且Wyss表示，失业率可能在夏季进一步恶化。

那些有工作的人也没有看到消费能力的提升。Kozloff称之为“零售销售最佳驱动因素”的实际工资增长，正在以非常温和的速度增长。

土拨鼠日。

一些希望的迹象表明，年底可能会出现另一轮消费者的狂欢。白宫继续宣传其提议的减税对家庭消费可能产生的影响。Cap Gemini Ernst & Young的副总裁Michael Green表示，战争的结束提升了非常富有的人的士气。

这是支出的一项领先指标，他补充道，指出高端百货公司尼曼·马库斯（NMGa）的同店销售在四月份增长了3.2%，而分析师原本预期会下降。格林指出：“富人在任何类型的衰退开始时会缩减开支，但他们会提前恢复正常的消费模式。”

然而，富人无法单靠自己。现在的关键是企业要放开那些因伊拉克局势不明而推迟的支出。如果发生这种情况，经济可能会摆脱停滞状态，并在2003年下半年获得一些动力。

曹在纽约为《商业周刊在线》报道金融市场

编辑：贝丝·贝尔顿