廉价优质股票 - 彭博社

投资者常常不公平地惩罚那些报告暂时短缺的稳健公司，马萨诸塞共同基金专注价值/A（MFVAX）的经理罗伯特·莱维指出。他表示，关注长期有助于他发现那些因过度情绪化的投资者而暂时受损的有前景的机会。

去年，当有线电视股票因竞争担忧而受到影响时，莱维进入了该行业，最显著的是与有线电视系统（CVC）的投资。该领域随后出现的反弹，以及一些高质量零售商的成功，帮助莱维的基金避免了最近市场下跌的更大低谷。在截至4月30日的一年期间，该基金上涨了1.1%，而平均中型混合基金下跌了15.9%。截至今年4月，该基金上涨了12.3%，而其同行仅上涨了4.3%。

标准普尔基金顾问的比尔·格尔德斯最近与莱维讨论了该基金的策略。以下是他们对话的编辑摘录：

问：您如何看待价值投资？

答：

我们根据三个原则来定义价值投资：首先，我们计算公司的内在价值，然后寻求以大约60%的内在价值购买股票。第二，我们喜欢投资于预计会随着时间增长的公司，以避免那些在长期内受损的公司。第三，我们喜欢投资于管理层与股东在公司内在价值方面有相同观点的公司。

问：你还可以如何应用你的策略？

答：

我们的长期视角是一个很大的优势，因为我们可以利用股票的短期波动，这些波动大于公司商业价值的变化。例如，投资者可能会对一个季度表现不佳的公司反应过度，但我们可能意识到这并没有影响其长期商业价值。

问：你在最近的市场下跌中发现了机会吗？

答：

在过去一年中，当行业内对竞争存在担忧时，我们购买了一些有线电视公司，特别是我们最大持股之一的Cablevision Systems的财务策略。我们已经密切关注有线电视行业好几年，觉得他们会解决自己的问题。

问：投资组合中还有其他广泛主题吗？

答：

当一些高质量零售商受到压力时，我们也进入了这些零售商，以及一些表现一般的零售商。今年表现最好的之一是百思买（BBY），一家主导的消费电子公司。它的股价从40美元跌至18美元，但我们认为其长期前景非常吸引人。六个月后，它的股价上涨至37美元。

我们还投资了一些受到短期问题影响的旅游公司：嘉年华（CCL）、喜来登酒店及度假村（HOT）和Cendant（CD）。

问：为什么您遵循集中投资策略？

答：

如果您想最大化股票选择的收益，集中投资组合是正确的工具。我们坚信大约20只股票足以实现多样化。如果您持有80到150只股票，您可能是一个隐形的指数投资者，这使得超越指数变得困难。

问：您如何保持投资组合的多样化？

答：

我们有一个规则，即在一个广泛的行业中，投资组合中最多不超过35%，在一个行业中不超过20%，在一家公司中不超过10%。

问：基金目前的现金头寸是多少？

答：

现在，我们接近10%。一般来说，它在3%到10%之间。我们已经出售了一些达到目标的资产，现在正在等待一些资产下跌到我们的价格。我预计我们的现金头寸在几周内会在3%到4%之间。

问：您认为您将进入哪些领域？

答：

我们正在考虑那些在经济复苏中受益的敏感企业，我们认为复苏即将到来。

问：为什么基金在过去一年表现良好？

答：

坚持纪律性的方法在这个高度情绪化的时期帮助了我们。

问：企业治理丑闻是否影响了您寻找与股东利益一致的企业管理层？

答：

推动全面披露，特别是FD法规（公平披露），在理解公司基本面方面是一个很大的好处。