对冲基金信心游戏 - 彭博社

对于在18个月内将数百万美元托付给他的投资者来说，Orca Funds的Donald C. O’Neill是一位炙手可热的资金管理者，承诺从一个正在自由下跌的股市中获得丰厚回报。他甚至承诺在秘密的对冲基金世界中开启“一个透明的新纪元”。

一些透明度。他向投资者发送的少数几份报表记录的只是与一个不存在的经纪公司进行的虚假交易。甚至连他的交易员也被欺骗了——他们进行外汇交易的计算机交易系统是假的。“他们消失在空气中，”商品期货交易委员会执法部的Susan B. Bovee说。去年九月，CFTC指控O’Neill过着“挥霍无度的生活方式”，并欺诈性地从29名投资者那里筹集了至少1300万美元。在法庭文件中，该机构表示，这笔钱用于支付妓女、在佛罗里达州Lighthouse Point的一处价值300万美元的地产以及80万美元的赌博债务。CFTC正在代表投资者起诉O’Neill；他在去年十月否认了这些指控，但他目前的下落不明。

像现代的威利·萨顿一样，像O’Neill这样的冒名顶替者正朝着有钱的地方前进。目前，组成这一监管较少的行业的6000家对冲基金管理着近6000亿美元的资产；在十年内，这一数字预计将增加三倍，达到1.7万亿美元。Sadis & Goldberg LLC的合伙人、前证券交易委员会执法律师Ron S. Geffner说：“可疑品格的人被吸引到可以轻松赚钱的地方。”

即使是一些曾经记录良好、拥有众多名人客户的老牌经理们也开始遭遇困境。去年，投资者在总部位于纽约的Lipper & Co.和新泽西州的Beacon Hill资产管理公司因涉嫌错误定价其投资组合中的证券而破产时，共损失了45亿美元。美国证券交易委员会正在调查这两家公司。

大多数对冲基金都是诚实的运营。尽管统计数据难以获得，但最严重的滥用案例似乎来自一个边缘群体，这正在玷污一个享有四十年相对无丑闻的行业。然而，最近，监管机构对对冲基金的行动急剧增加。自1998年以来，美国证券交易委员会已采取了26项执法行动——其中近一半是在2002年中期之后进行的，此前美国证券交易委员会投资管理部主任保罗·F·罗伊曾警告说，对冲基金热潮正在吸引“庞氏骗局操作者和骗子”。

这一趋势促使美国证券交易委员会对对冲基金的做法进行了深入审查。它于5月14日至15日在华盛顿举行了关于该问题的公开圆桌会议。美国证券交易委员会主席威廉·H·唐纳森在一个座无虚席的会议上表示，该机构对管理着1620亿美元的650只基金的调查突显了对“潜在利益冲突、可疑的营销策略、估值问题以及对冲基金策略的市场影响”的担忧。美国证券交易委员会正在考虑采取一系列措施，从强制基金披露更多关于持有和交易实践的信息，到剥夺经理们在秘密中运营的能力。

根据法律，对冲基金只能出售给被认为足够聪明以区分骗局和合法投资的成熟投资者。至少，买家应该拥有100万美元的资产或在连续两年内赚取超过20万美元。即便如此，经验丰富的人也可能需要几个月才能发现问题。大多数基金都有所谓的锁定期，严格限制投资者迅速兑现。通常，退出还需要另外六个月。“到那时，什么都没有了，”辛克莱资本的高级顾问乔恩·卢科米克说，该公司为机构投资者提供咨询。

只需问摩根士丹利（MWD）。今年早些时候，在未能获得其请求的声明数月后，它注销了对纽约公园大道陷入困境的兰瑟合伙企业的1560万美元投资。摩根士丹利和其他投资者正在起诉经理迈克尔·劳尔，他曾管理至少10亿美元。劳尔的律师拒绝发表评论。兰瑟于4月16日在康涅狄格州申请第11章破产保护，以“避免在基金遭受负面宣传后进行资产的火售”，该基金的破产律师詹姆斯·伯曼（James Berman）在康涅狄格州布里奇波特的Zeisler & Zeisler表示。

无论SEC是否改变规则，潜在的欺诈者都可能像今天一样无视这些规则。调查人员定期发现经理的犯罪记录几乎和他们被蒙蔽的投资者名单一样长。纽约企业私家侦探Citigate Global Intelligence & Security的高级调查员托马斯·费多雷克（Thomas Fedorek）表示：“他们的背景和重罪定罪使得他们在金融服务行业的其他地方工作几乎不可能。”

许多合法对冲基金短暂而脆弱的生命为骗子提供了充足的掩护。每年大约五分之一的对冲基金关闭，通常是在因投资决策不当而亏损后。“基金悄然消亡，”Cogent Alternative Strategies Inc.的负责人格伦·贝格尔（Glen Beigel）表示，该公司为对冲基金筹集资金。

尽管如此，在对过去20年中140个最大的对冲基金崩溃进行的1月审查中，全球金融服务咨询公司Capco发现，问题并不仅限于糟糕的投资：它研究的失败中有15%源于“老式的欺诈”，Capco的联合负责人克里斯·昆德罗（Chris Kundro）表示，他监督了这项研究。

由于管理者因业绩而获得丰厚的奖励——标准是利润的20%——夸大投资回报的诱惑巨大。Capco发现，21%的崩盘事件对其投资组合进行了虚假或误导性的估值。这就是在曼哈顿联邦法院起诉的投资者和SEC所声称的Beacon Hill在对利率方向做出错误判断后所做的。该公司据称如果达到业绩目标将获得2640万美元的奖金，否则将损失710万美元。

更重要的是，当Beacon Hill走向悬崖时，其资产被转移到竞争对手对冲基金Ellington Management Group LLC。问题是，Ellington的投资者在管理者购买抵押债务并在利率下跌前通过对冲卖空美国国债时，曾遭受过类似的损失——这削弱了两个头寸的价值。

一些流氓在复杂的外表下隐藏。按照经典的金字塔模式，他们用新投资者筹集的资金来支付现有投资者。其他人则伪造客户报表，使其看起来像是在赚钱。加利福尼亚州圣安塞尔莫的迈克尔·T·希金斯在2001年在加利福尼亚北区美国地方法院承认在1990年代末通过谎报其Ballybunion Capital Partners基金的业绩，欺诈客户760万美元。希金斯做出了错误的市场判断并损失了资金，报告的资产比他实际拥有的75万美元多出10倍，并告诉投资者他在盈利，而他实际上只剩下11000美元。SEC已禁止他与任何投资顾问关联。

投资者常常被华丽的言辞吸引进入对冲基金。曼哈顿的Eberhard Investment Associates Inc.的Todd Eberhard拥有一个时尚的曼哈顿中城地址，并且喜欢提及名人。在CNNfn和其他金融新闻节目中频繁出现的电视形象增加了他的神秘感。“这给了他各种各样的可信度，”一位在Eberhard的Stone House Capital Partners对冲基金中受损的投资者说。“我信任他。”在2月份提交给纽约南区美国地方法院的诉讼中，SEC指控Eberhard发布虚假的客户报表，并掏空了约2278个账户，价值7700万美元。2月4日，助理美国检察官在纽约提交了一份列举Eberhard五项犯罪活动的文件，就在Eberhard在办公室被捕的前一天。他在5月6日对指控表示不认罪。

不诚实的经理通常通过夸大他们的投资经验或学术资历来美化自己的简历。克莱姆森大学并没有提供Orca Funds的O’Neill声称获得的商业学位，学校表示O’Neill从未在该校就读。有些人则完全凭空捏造：Maricopa Investment Fund的David M. Mobley在宣传册中宣称自己是一个在纽约卡内基音乐厅演出的神童，并且从13岁起就关注市场。实际上，他是来自托莱多的蓝领工人，重新塑造自己为来自佛罗里达州海湾沿岸时尚的那不勒斯的 jet-setter。一名FBI特工向CFTC透露，Mobley声称的4.5亿美元对冲基金，实际上只有约1.24亿美元，正在做出可疑的回报声明。Mobley将这笔钱花在了包括在科罗拉多州维尔的一处房产、一辆捷豹和一辆保时捷，以及一枚价值4万美元的钻戒上。他在佛罗里达州迈尔斯堡的美国地方法院承认了洗钱和欺诈罪，并在2001年7月被判处向约360名投资者支付7760万美元的赔偿，并被判处17年半的监禁。

通常，对对冲基金经理来说，隐藏自己的过去是有充分理由的。你想知道你的大牌经理申请个人破产吗？保罗·J·豪斯（Paul J. House）是位于伊利诺伊州Mt. Zion的House Asset Management LLC的经理，他确实申请过。根据美国证券交易委员会（SEC）的民事诉状，这并没有阻止他告诉大约60位投资者，主要来自伊利诺伊州的农村，他和他的合伙人布兰登·R·摩尔（Brandon R. Moore）创造了高达148%的回报。事实上，他们的基金在短短两年内损失了至少85万美元。SEC在法庭文件中表示，这对二人现在已被永久禁止担任投资顾问，欺诈了投资者至少290万美元。“对一些投资者来说，这占据了他们生活储蓄的很大一部分，”SEC律师约翰·J·西科拉（John J. Sikora Jr.）说。SEC尚未决定罚款。摩尔没有回复电话，豪斯也无法联系到以作评论。

即使执法者追上了诈骗犯，他们有时也能逃脱。根据法庭文件，迈克尔·伯杰（Michael Berger）承认并随后撤回了他去年对280名投资者关于他管理的超过3亿美元的曼哈顿投资基金的回报的谎言。SEC认定伯杰对证券欺诈负责，罚款超过2000万美元，并永久禁止他从事证券行业。他在2002年3月1日曼哈顿联邦法院安排的刑事案件宣判时缺席，至今仍然是逃犯。根据对冲基金新闻服务Mar/Hedge的报道，他藏身于多米尼克——一个与美国没有引渡条约的加勒比岛屿。

无论他们使用何种手段，许多流氓经理都利用他们的不义之财来资助奢华的生活方式。例如，彼得·W·查博特（Peter W. Chabot）在高盛（Goldman, Sachs & Co.）的套利部门短暂工作后，谎报自己的年龄和交易经验，从1999年开始从14名投资者那里筹集超过120万美元用于他的协同基金（Synergy Fund），根据法庭文件显示。这位26岁的年轻人将这笔钱花在阿玛尼西装、私人健身教练和纽约尼克斯比赛的门票上。根据刑事控诉，他是一名慢性药物滥用者，2001年11月在密西西比州被捕，涉嫌正前往墨西哥。他在纽约的美国地方法院对两项重罪认罪：使用操控性和欺骗性手段以及欺诈。2002年3月，他被判处27个月监禁，并被命令支付130万美元的赔偿，并接受药物康复治疗。

投资者往往关注最佳对冲基金所产生的高回报。他们一直需要权衡自己是否能接受经理为获得这些回报而承担的风险。现在，他们还需要担心他们的经理是谁。尽管这些人似乎数量不多，但明显的欺诈者正在造成数十亿的损失。

作者：玛拉·德·霍瓦尼安，苏珊·鲁特利奇，纽约