股票的混合信号 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

上周市场略有波动，但并未崩溃，股票可能会在10个月交易区间的顶部附近再次上涨。然而，情绪指标极度乐观，这应该会在中期内对市场形成压制。

由于最近的下跌，标准普尔500指数突破了其日线上涨趋势支撑线，但在周线上仍能保持在同一线之上。虽然现在说整个上涨趋势结束还为时尚早，但市场在短期内重新整合并突破最新高点947将是重要的。如果在这个水平附近价格失败，并突破最近的日内低点912，那么将为进一步的修正行动提供一个设置。

第一个较为明显的图表支撑区域就在900区域下方。50日指数移动平均线就在900区间上方，也被视为一个支撑点。在上行方面，除了最近的高点946外，图表上还有阻力位于954，这是12月2日的日内高点。两个关键的阻力点仍然是960，来自于过去几年高点绘制的近市场趋势线，以及963水平，或2002年8月的高收盘价，以及2001年9月的接近低收盘价。

到目前为止，下跌日的成交量水平低于平均水平，这是一种积极信号。我的累积/分配模型有一些小幅恶化，但没有严重问题。一些领先的股票和指数回落至其突破点附近，似乎许多股票都在持稳，甚至反弹，形成积极的图表形态。例如，AMEX生物技术指数最近在指数收于400水平时突破了10个月的交易区间。随后，该指数回落至400区间下方（支撑），并随后以强劲的势头恢复了上涨路径。

一种长期衡量积累/分配模式的方法是查看纽约证券交易所的50天指数移动平均线的上下交易量。这一股票需求的指标最近达到了2.27，或自1991年2月以来的最高水平。这个指标在预测新的牛市方面有着良好的记录。当我们查看过去30年的这一移动平均线时，它在每个牛市开始时都曾多次攀升至至少2.2的水平。它在1975年1月、1982年8月、1987年10月和1991年2月达到了这个水平。当然，50天的上下交易量在这些时刻之外也曾超过2.2；然而，我们只提到了那些发生在主要熊市之后的情况。

我们对最新上涨的主要担忧，情绪，已经变得更加超买。 投资者情报和美国个人投资者协会的调查都处于看涨的极端。 II调查显示56%的看涨者，这是自2001年2月以来看涨者的最高比例，而只有20.9%的看跌者，这是自1992年2月以来的最低比例。AAII调查甚至更看涨，62.8%的看涨者和16.3%的看跌者。要么这是下一个牛市的开始，大家都知道，要么市场顶端有一个天花板，最坏的情况是大幅修正不会太远。

另一个非常超买的情绪指标是波动率指数。VIX或标准普尔100的波动率已降至接近20的水平，这是自2002年5月以来的最低水平，而那正是一次重大修正之前。VXN或纳斯达克的波动率，达到了自1998年8月以来的最低水平，那也是在市场重大下跌之前。

总体而言，市场上出现了一些非常看涨的信号，也有一些非常看跌的信号，因此我们的水晶球变得相当模糊。在这种情况下，最好等到一方占据上风。如果标准普尔500指数能够强势突破960到965区域，牛市应该能够开始发力。

阿尔贝特是标准普尔的首席技术分析师