固特异：仍在原地踏步 - 彭博社

作者：克里斯汀·蒂尔尼

三年前，福特探险者-福特轮胎安全丑闻登上头条时，明显受益者似乎是位于俄亥俄州阿克伦的固特异轮胎公司。毕竟，固特异的知名品牌因福特SUV上装配的竞争对手福特轮胎（由日本的普利司通公司拥有）发生的突然爆胎和翻车事件而获得了巨大的提升。不仅福特（F）急忙更换了数百万辆探险者SUV上的轮胎，其中一些是固特异的轮胎，而且消费者在自行寻找替换轮胎时也越来越倾向于信誉良好的品牌。鉴于固特异无可挑剔的声誉，这家公司看起来准备加速发展，将竞争对手抛在身后。

然而，事情并没有朝这个方向发展。在丑闻爆发后，其股价立即下跌了50%，全球轮胎制造商普利司通（BRDCY）最终稳定了其在美国的业务。截至5月27日，其股票价格约为26美元。与此同时，固特异（GT）的股票自2000年夏季轮胎丑闻爆发以来已暴跌超过80%。截至5月27日，其收盘价为6.48美元，远低于其52周高点22.90美元。

发生了什么？在意想不到的命运逆转中，固特异未能从竞争对手的困境中获益。“我们没想到福特轮胎在2003年还会存在，但固特异本该是金光闪闪的，”俄亥俄州凯霍加福尔斯的莱波尔德轮胎公司老板丹尼斯·莱波尔德说。“结果正好相反。”

掉头。

固特异并不会马上倒闭，但面临一些严峻的挑战。这家轮胎制造商在2002年亏损了11亿美元，而前一年亏损为2.04亿美元。而且亏损并没有停止：在2003年第一季度，它又亏损了1.63亿美元。新任首席执行官罗伯特·基根（Robert Keegan）于1月1日接替萨米尔·吉巴拉（Samir Gibara），正在应对巨额债务、沮丧的轮胎经销商和不满的投资者。

值得称赞的是，基根迅速采取行动扭转公司的局面。他在4月1日通过重组29亿美元的银行债务并延长付款期限，避免了现金危机。他出售了8300万美元的住友橡胶工业股份，并计划剥离固特异的化学业务，以回归核心竞争力。基根在4月30日表示，他预计到2005年底将削减成本高达15亿美元，并在此期间将投资资本回报率提高到15%至20%。

基根和固特异北美轮胎部门负责人乔恩·里奇（Jon Rich）还承诺解决物流问题，这些问题导致经销商无法满足客户订单。具有讽刺意味的是，这些问题因火石公司的丑闻而加剧。随着固特异努力满足福特的需求，它在更有利可图的消费者轮胎更换市场失去了销售。经销商们已经看到改善。“我们现在几乎能满足100%的订单，”莱波尔德（Leipold）说。

不兴奋的投资者。

尽管如此，基根要想在短期内赢回投资者的信心将是艰难的。在他在4月公布目标后，股价上涨了15%，但华尔街仍然持怀疑态度。“鉴于固特异在提高投资者期望方面的历史以及未能兑现这些期望，我们对过于兴奋持谨慎态度，”美林证券分析师约翰·凯塞（John Casesa）在一份报告中写道。他在2月份将该股评级下调为卖出，此前公司为了节省现金取消了股息。

分析师希望看到详细的重组计划。基根表示，在公司与美国钢铁工人联合会的劳动合同谈判结束之前，他无法提供该计划。工会反对任何美国工厂的关闭。公司表示，工人的合作至关重要，因为固特异最大的麻烦点是北美轮胎部门。

在2003年第一季度，该部门的运营亏损扩大至6150万美元，而一年前为5130万美元。分析师表示，固特异在将生产从美国转移到拉丁美洲等低成本地区方面行动太慢。根据内部估计，固特异北美产出的约15%的生产成本过高，除非管理层找到削减美国成本的方法，否则这些生产将不得不转移到国外。

放掉空气。

即使固特异能够成功执行多年的重组，德意志银行的分析师估计，由于公司的现有负债，股票的价值也仅为7美元。

在固特异5月7日的年度会议上，吉巴拉表示他将在6月30日辞去董事长职务，并完全离开董事会。虽然股东们很高兴看到新团队掌权，但基根和里奇都是轮胎行业的新手。不过，他们在这个任务上带来了令人印象深刻的资历。基根于2000年从柯达（EK）被聘用，在那里他成功地扭转了消费胶卷业务。里奇在2000年加入固特异的化学部门，此前在通用电气（GE）工作了18年。

即便如此，一些分析师认为对该行业的知识没有替代品。“他们在米其林、普利司通、库珀（CTB ）和倍耐力的竞争对手都是经验丰富的轮胎高管，而轮胎业务是一个非常复杂的行业，”克利夫兰麦当劳投资公司的分析师索尔·路德维希表示，他对该股票的评级为持有。轮胎高管必须应对在美国市场上销售的150多个品牌，以及一个多层次的分销网络。

滑行痕迹。

使管理层面临更多困难的是，行业正处于低迷期，汽车制造商正在逼迫供应商降价。虽然这对每个人来说都是坏消息，但固特异的处境比同样规模的全球竞争对手米其林和普利司通更为脆弱。这些公司在其海外本土市场欧洲和日本更具实力，这使他们能够在美国市场上积极竞争。而在母公司普利司通的支持下，火石轮胎的表现相当不错。去年，普利司通在美国的销售额增长了30%，得益于下半年火石品牌的复苏。

对于固特异的投资者来说，基根公司推动这家历史悠久的轮胎制造商再次向前发展的努力仍然没有任何迹象。而目前，这就是现实的考验。

Tierney在底特律办公室为 商业周刊 负责汽车行业报道

编辑：贝丝·贝尔顿