是时候重新加载软件了吗？ - 彭博社
bloomberg
对软件股票感兴趣的投资者应该谨慎行事，标准普尔的行业分析师乔纳森·鲁迪表示。鲁迪报告称，标准普尔对整个领域仍持中立态度，但他基于近期的价格走势，预计下半年会有复苏。
根据鲁迪的说法，软件领域中值得选择的股票是那些在信息技术支出环境艰难的情况下仍保持盈利的公司，并且是拥有强大资产负债表的市场领导者。不出所料，他的一个买入是巨头微软（MSFT）。目前唯一的另一个买入是Sybase（SY）。然而，鲁迪对CheckPoint Software（CHKP）、Symantec（SYMC）、Oracle（ORCL）和Electronic Arts（ERTS）的推荐也在增加。
鲁迪指出，值得关注的软件领域之一是Web服务，他还指出数据存储和安全也是具有持续潜力的重要专业领域。
这些是鲁迪在5月27日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提到的要点，在回答观众和BW在线的杰克·迪尔多夫的问题时。以下是这次聊天的编辑摘录。完整的文字记录可在AOL的关键词：BW Talk上找到。
问：乔恩，投资者从长周末回来，表现得相当不错。随着年末的临近，整体市场会表现得更好吗？
答：
我不能真正讨论整体市场，但最近软件股票的上涨似乎在预示着今年下半年的复苏。
问：微软（MSFT）什么时候会开始上涨？现在买入合适吗？
答：
第一个问题很难回答。我们对该股票有买入推荐。我们认为，在这些水平上，这是一个有吸引力的入场点。最近的新闻讨论了史蒂夫·巴尔默最近出售微软股票的情况。然而，由于他大约12年来没有出售任何股票……我们对此次出售并不太担心。考虑到微软强劲的现金流和资产负债表，我们相信这是一个以合理价格进入一家优秀公司的吸引人机会。
问：红帽（RHAT）呢？
答：
我不覆盖红帽，它也不在标准普尔的覆盖范围内。然而，随着Linux的发展，红帽应该会受益或下滑，这取决于该操作系统的表现。我们担心的一点是，从本质上是免费产品的红帽中获得任何长期可持续的利润可能会非常困难。
问：甲骨文（ORCL）呢？
答：
我们对甲骨文有4星[在标准普尔的股票增值排名系统，或STARS]或累积推荐，主要是由于其强劲的资产负债表，拥有约60亿美元的现金且没有债务，以及其强大的盈利能力，我们认为在这些水平上该股票具有吸引力。
问：软件中是否存在很大的通货紧缩压力？
答：
这真的取决于产品领域。例如，企业软件的一些定价压力来自Linux。然而，一些市场，如互联网安全的杀毒软件，能够提高价格。因此，很难说软件整体上都面临定价压力。最近的定价关注领域是在企业应用集成（EAI）领域。
问：RSA安全（RSAS）的未来会怎样？
答：
我们对该股票持回避建议。然而，该公司今年迄今的表现超出了我们的预期。但在这些水平上，股票的估值相对于其同行群体而言是溢价的。我们无法在这些水平上证明其估值，仍然建议回避RSA。
问：Siebel系统（SEBL）在明年会恢复吗？
答：
我们对该股票持持有建议。这主要是由于其相对于同行的吸引人估值和强劲的资产负债表，现金超过22亿美元，债务水平低。然而，我们没有看到任何近期催化剂能让公司再次增长。因此，我们认为该股票可能会在这些水平上交易一段时间。
问：Check Point软件（CHKP）呢？
答：
我们对Check Point持累积建议，它是防火墙和虚拟私人网络软件的行业领导者。它的盈利能力极强，运营利润率约为60%，并且拥有强劲的资产负债表，现金和证券接近14亿美元且没有债务。我们认为在这些水平上该股票具有吸引力。
问：乔纳森，你提到微软是一个买入。你目前还有其他推荐吗？
答：
是的。目前唯一的其他买入推荐是Sybase（SY），主要由于其吸引人的估值、强劲的资产负债表和优秀的管理团队。我们认为在这些水平上它非常便宜。
问：那么S&P在软件领域的累积评级怎么样？
答：
当然。Check Point、Oracle（ORCL）、Symantec（SYMC）和Electronic Arts（ERTS）是我所关注的唯一4星推荐。
问：是什么让你的买入和累积选择脱颖而出？
答：
我们努力关注那些在这个充满挑战的IT支出环境中仍保持稳健盈利水平的公司，并且这些公司在市场上占据领先地位，拥有强劲的资产负债表——能够产生强劲现金流的公司。此外，尽管近期科技股上涨，我们仍在努力关注合理的估值。问：对PeopleSoft（PSFT）的看法？
答：
我们对PeopleSoft持回避推荐。虽然该公司保持了合理的盈利能力，并且拥有稳健的资产负债表，但我们主要担心的是该公司最近的双位数许可证收入下降。我们认为该公司正逐渐成为一家服务相关的科技公司，服务在收入结构中占主导地位，因此我们认为该公司应当给予低于同行的估值。
问：你怎么看待像Wipro（WIT）和Infosys（INFY）这样的印度软件IT公司？
答：
我没有覆盖任何印度软件公司。然而，我的许多公司越来越多地考虑将运营外包到印度，因为成本效益。这些印度公司在价格竞争方面非常有效，主要是在IT服务领域，因此对他们的美国竞争对手施加了压力。
问：那Veritas Software（VRTS）呢？
答：
我们对该股票持有观望建议，主要是由于估值问题。然而，这是一家稳健的公司，处于一个相对表现良好的行业（即存储行业），但我们无法在这些水平上合理化购买股票。
问：你提到存储行业——那里有什么看好的东西吗？
答：
我们最近将Legato Systems（LGTO）的评级从回避上调至持有，主要是由于执行情况好于预期。然而，目前我们在存储软件行业没有任何买入建议，在我们的范围内只有Legato和Veritas。
问：软件领域有什么新趋势我们应该关注吗？
答：
新趋势？网络服务继续是大多数软件领导者的关键焦点，这涉及到集成和互操作性。然而，目前这仍然是一个相当广泛的概念，对不同公司意味着很多不同的事情。主要概念是让所有这些软件应用能够协同工作。至于其他趋势，互联网安全、存储和数据备份行业仍然保持强劲。这就是我目前在软件领域所看到的——就明确的趋势而言。
问：您认为微软在您所覆盖的行业中面临任何严重威胁吗？
答：
Linux是一个关注点，并且它在一个小基础上迅速增长。然而，我们目前认为它主要适用于某些特定的部署，并且对微软并不是一个广泛的威胁。但值得关注这个市场。
微软对Linux的主要论点，除了与整个开源运动相对立之外，就是当您比较Linux与Windows的项目部署生命周期时，微软平台的总拥有成本更低。这主要是由于在部署生命周期内的服务和支持成本。
问：您覆盖软件股票的参数是什么？
答：
主要是我们关注它是否在一个指数中，但如果公司不在指数中，它还必须满足某些流动性标准。此外，低于5美元的股票通常不在我们的覆盖范围内，主要是因为低于5美元的股票往往不在指数中，或者由于所谓的缺乏代表性而通常被移出指数。
问：Autodesk（ADSK）？
答：
我们对Autodesk持有观望建议。虽然我们认为AutoCAD的升级周期应该对公司有利，但我们对公司最近的执行有一些担忧，因此目前会持有该头寸。
问：Jon，S&P目前对您的行业在投资组合中应给予多少权重的建议是什么？
答：
我们目前对应用程序和系统软件持中立态度。因此，我们认为股票选择现在比超配该行业更为重要。
问：特别是对于后来的到达者，您能提醒我们S&P在软件股票中的买入和积累情况吗？
答：
当然。我们对Sybase（SY）和Microsoft（MSFT）有买入推荐。我们对Check Point Software（CHKP）、Symantec（SYMC）、Oracle（ORCL）和Electronic Arts（ERTS）有积累推荐。我们对PeopleSoft（PSFT）、RSA Security（RSAS）和THQ（THQI）有避免推荐或2星评级。我们对BMC Software（BMC）有卖出推荐。
编辑：Jack Dierdorff