格林斯潘保持着他的剪刀锋利 - 彭博社

作者：里奇·米勒

在过去几个月中，联邦储备银行的反通缩者们一直在推动进一步降低利率，主席艾伦·格林斯潘则建议保持耐心。他愿意承认商品和服务价格广泛下降的潜在风险。但他认为，随着伊拉克战争结束，经济有望在较低的油价、更强的股市和增强的消费者信心的支持下复苏。

然而，现在，正当复苏的条件逐渐成型时，格林斯潘突然听起来似乎同意再次降息。在6月2日通过卫星从华盛顿对在柏林举行的顶级银行家会议发言时，联邦储备主席暗示，中央银行可能会在6月24-25日的政策会议上进一步降低短期利率，以防止经济进一步疲软，当前的利率已经处于1.25%的低位。

那么，发生了什么？格林斯潘是在放弃下半年的复苏吗？远非如此。他仍然认为经济准备好反弹。但他对迄今为止复苏的速度感到失望，并担心这可能不足以恢复破碎的企业信心、降低失业率，以及最重要的，消除严重通缩的危险。现在的联邦储备行动将验证近期长期利率的急剧下降，这一变化引发了新一轮的抵押贷款再融资，并帮助支撑了上涨的股市。

消费者疲劳？

更重要的是，格林斯潘向银行家们建议，再次降息几乎没有什么坏处。毕竟，通货膨胀率仅为1%左右，如果有的话，未来几个月可能会进一步下降，因为经济中存在大量闲置。

对于格林斯潘及其团队来说，如果增长在下半年从不足2%上升到3%左右，那还不够。美联储希望的是一个持续的高于趋势的增长期，达到3.5%或更高。由于生产力保持强劲，这种超高速增长是为了给格林斯潘所称的“异常疲弱的劳动市场”注入活力。

事实上，预计6月6日公布的数据显示，5月份失业率从4月份的6%上升至6.1%，因为公司进一步削减了工资单。只要失业率持续上升，风险就依然存在，消费者——直到现在仍是复苏的支柱——可能最终会减少支出，从而使经济陷入逆境。

抗击通货紧缩。

尽管如此，通货紧缩的危险尤其引起了美联储的关注。在一次关于即将召开的货币会议的罕见坦诚时刻，格林斯潘在6月2日的讲话中透露，美联储政策制定者将在下次会议上讨论通货紧缩风险。格林斯潘表示，美联储担心的不是价格下跌本身，而是他所称的“腐蚀性通货紧缩”，即价格的广泛下降自我滋生，导致股市和经济随之下滑。

正如他之前所明确表示的，格林斯潘认为通货紧缩发展的危险很小。但其对经济的潜在影响是如此削弱，以至于美联储愿意不遗余力地避免它。此外，美联储在处理通货紧缩方面缺乏经验也是采取预防性行动的一个理由，毕竟，自上世纪30年代以来，这在美国就不是一个问题。“因此，我们需要更广泛的防火带，从伐木和林业的角度来看，因为我们对它知之甚少，”格林斯潘说。

要减少通货紧缩的风险，经济复苏需要的不仅仅是适度的增长。快速增长是必要的，以填补经济中的空白，并在此过程中减轻公司削减价格以刺激需求的压力。

不幸的是，目前尚未看到如此快速的增长复苏。是的，经济正在回升，甚至连受到压力的制造商也报告了更强的订单。但这看起来更像是半速复苏，而不是格林斯潘所希望的全面复苏。这就是为什么美联储主席在6月2日对银行家的讲话中，欢迎最近通过的减税措施，称其为偶然的——这是一种立场的转变。这也是为什么可以合理推测，他将在本月晚些时候的美联储会议上放弃对再次降息的反对，并同意进一步放宽信贷。

米勒报道美联储，来自**《商业周刊》** 的华盛顿办公室

编辑：贝丝·贝尔顿