为什么Clorox并没有真正闪耀 - 彭博社

作者：路易丝·李

在八月，Clorox公司（CLX ）将开始发货Glad Press ’n Seal，这是一种新改进的塑料食品包装。它有什么特别之处？包装上的粘合剂旨在创造一个足够紧密的密封，以防止食物，甚至液体，从容器中溢出。 这种新型包装将在零售商处以约2.99美元的价格出售，长度为75英尺。

此次发布预计将成为这家位于加利福尼亚州奥克兰公司的更高调的产品介绍之一，Clorox预计消费者对更整洁的食品储存将产生强烈反响。分析师们也在密切关注。根据雷曼兄弟分析师安·吉伦·莱费弗的估计，Glad Press ’n Seal可能会为Clorox每年40亿美元的销售额增加2%到3%。

但问题在于：Clorox预计还将为其新产品在市场营销和广告上花费一大笔钱，这足以在初期排除Glad业务的毛利率和收益的任何增长，莱费弗估计。

“有点不舒服。”

这只是让分析师对Clorox保持谨慎的一个警告，Clorox是液体管道清洁剂、Formula 409和Hidden Valley沙拉酱等家喻户晓的品牌的制造商，以及其同名的洗衣漂白剂。许多人担心广告和营销预算的增加可能会导致2004年收益增长的不一致。

主要由于广告支出的增加，Clorox预测截至九月的财政第一季度每股收益为57美分至62美分，这一估计比分析师之前的预测低11美分至16美分。“我们对Clorox的业绩受到新产品发布的影响程度感到有点不舒服，”美林证券分析师卡罗尔·华纳·威尔克说，并补充说这些成本是“正常事件”，不应影响收益增长。

同样令人担忧的是，整体销售增长并没有随着广告支出的增加而上升。家居产品行业的竞争非常激烈，新产品经常只是侵蚀现有商品的销售。史密斯巴尼分析师温迪·尼科尔森指出，在最近三个季度中，Clorox的广告费用以两位数的速度增长，而销售额则保持平稳或略有增加。在当前季度，尼科尔森预计广告支出将增长29%，但销售增长仅为低个位数。

停滞不前。

除了这些问题，Clorox在未来几个季度可能面临原材料价格上涨，尤其是树脂，这占其商品成本的约6%。而Clorox的海外业务，主要在拉丁美洲，预计将在该地区疲弱的经济环境中继续挣扎。

综合来看，Clorox的股票在过去12个月内在31.92美元和48.37美元之间波动。如今的交易价格约为44美元——正好是去年的水平。

分析师们称赞Clorox积极的成本削减措施，预计今年将节省约2.5亿美元，约占其总收入的6%。这些节省帮助提高了利润率，并在截至3月31日的季度中实现了净收益的139%的增长，较去年同期相比。但“在某个时刻，收益增长必须来自销售增长，”爱德华·琼斯的分析师帕特里克·舒曼说。

完全估值了吗？

Clorox首席执行官克雷格·沙利文表示，不用担心。“展望2004年，我们预计将实现年度的销售和收益目标，”他在5月初的一份声明中说。“预计随着重大新产品活动的推进，销售增长将在全年加速……我们在各个方面削减成本的战略预计将在2004财年再次带来高水平的成本节省。”

舒曼同意，Clorox 在长期内处于良好的增长位置。它正在出售外围品牌，如 SPB 杀虫剂，专注于核心产品，并创建产品扩展，例如其四月推出的 Formula 409 湿巾。这就是为什么舒曼认为 Clorox 股票值得买入。他预计未来几年年收益增长为 11% 到 12%，年销售增长为 3% 到 5%。

然而，大多数分析师认为该股票目前的估值已达到顶峰。虽然 Clorox 在削减成本方面可能在清理内部，但他们对其保持销售增长的斗争表示怀疑。这可能是投资者不太看好的事情。

李是 商业周刊 硅谷办公室的记者

编辑：道格拉斯·哈布雷希特