投资者正在入侵拉丁美洲 - 彭博社

它能持续多久？这是投资者在观看今年涌入拉丁美洲的投资组合资金时所问的问题——这种激增的规模自1998年初以来未曾见过，那时俄罗斯货币危机使新兴市场陷入困境。处于顶端的是几个月前被视为失去希望的国家：阿根廷，因债务违约和贬值的冲击波而感到震惊，以及巴西，在去年十月总统选举中左翼胜利的前景让华尔街感到恐慌。许多分析师告诉他们的客户趁早撤出。

现在看来，投资者迫不及待地想重新进入拉丁美洲。根据波士顿基金研究公司EmergingPortfolio.com的数据，截至5月21日，流入新兴市场债券基金的资金达到了19.5亿美元，而拉丁美洲在其中的平均权重至少为50%。这比2002年全年吸引的6.48亿美元还要多出三倍。“很多人通过押注拉丁美洲赚了很多钱，”EmergingPortfolio的董事总经理布拉德·达赫姆说。“他们相信还有更多的机会。”

现在这个地区确实提供了一些全球最丰厚的回报。截至5月27日，巴西债券的涨幅接近42%，这是根据摩根大通的新兴市场债券指数测量的。相比之下，美国高收益债务市场的回报为15%。随着日本、德国以及现在的美国面临通货紧缩，机构投资者正在寻找收益。拉丁美洲已成为他们最喜欢的狩猎场。虽然10年期美国国债的收益率为3.3%，但巴西的政府债券提供超过11%的收益，而委内瑞拉则为14%。

该地区也受益于基本面改善。巴西，最近几个月的高飞者，已经从债务违约的边缘回归，并产生了一系列创纪录的月度预算盈余，向投资者保证其经济已回到正轨。秘鲁、哥伦比亚和智利的经济增长速度也快于发达国家，而阿根廷的经济则实现了显著复苏。

虽然拉丁美洲债券引领了上涨，但股票也随之上涨。布宜诺斯艾利斯证券交易所的Merval指数自年初以来以美元计上涨了48%，成为全球表现最佳的股票市场。巴西的Bovespa指数紧随其后，上涨了37%。甚至该地区一些较小的证券交易所也显示出增长：利马证券交易所上涨了30%。与债券一样，该地区的证券交易所也从去年一些深度低迷中反弹。此次激增主要由当地投资者主导。国际资金流入今年仍然为负，EmergingPortfolio表示，这表明许多人仍对投资拉丁美洲公司持谨慎态度，因为这些公司往往对少数股东的权利漠不关心。

事实上，最近的反弹并不意味着拉丁美洲对投资者是安全的。“当大潮涌来时，它会把所有的船都带起来，”管理着PIMCO（加利福尼亚州纽波特海滩）110亿美元新兴市场债券基金的穆罕默德·埃尔-埃里安说。“然后你会注意到，有些船是有漏洞的。”埃尔-埃里安对巴西持乐观态度，新政府正在推动养老金和税制改革，这将使公共财政更加稳固，并提高经济效率。但他对阿根廷和委内瑞拉等国家保持谨慎，因为这些国家的经济政策方向不确定。一个令人担忧的迹象是，跨国公司对拉丁美洲的外国直接投资未能跟上投资组合资本的涌入。

无论潮水多么汹涌，它都必须退去。“新兴市场以五年为周期，而美国则是十年，”新兴市场老将马克·莫比斯（Mark Mobius）指出，他作为天普顿资产管理有限公司的董事总经理，管理着约70亿美元的资产。美国的加息可能会引发资金涌回美国国债的安全避风港，EmergingPortfolio的达勒姆（Durham）表示。考虑到拉丁美洲对商品出口的高度依赖，全球经济环境的进一步恶化也可能引发投资外流。简而言之，投资者最好随时准备好救生衣。

作者：乔纳森·惠特利（Jonathan Wheatley），在圣保罗