评论：你的共同基金经纪人在坑你吗？ - 彭博社

银行和经纪公司是否在偷取他们的共同基金投资者的资金？这正是证券交易委员会所询问的，理由充分。华尔街公司和银行采用了激进的销售策略，这些策略提高了利润，但可能通过创造扭曲的激励机制来伤害投资者，促使他们向客户销售不需要的基金。

然而，解决方案不必是一个昂贵的新规则。相反，证券交易委员会主席威廉·H·唐纳德森应该简单地要求金融顾问——无论是在银行、保险公司还是经纪公司——向投资者披露他们及其公司在销售共同基金时将如何获得报酬。根据投资公司协会的说法，基金公司现在使用第三方销售约85%的基金。为了进入销售网络，基金公司通过各种诱因来润滑渠道。在5月22日的众议院金融服务小组委员会听证会上，唐纳德森在被问及投资者对这些激励措施了解多少时，直言不讳地说：“不够。”

最引人注目的做法是收入分享。经纪公司向基金公司收取季度费用，以将其基金列入优先名单，然后再分发给经纪人。这就像食品制造商支付给杂货连锁店，以便将其饼干放在眼平线的位置，以提高销售。基金必须在招股说明书中披露此类安排，但不必说明他们支付了多少，或支付给谁。经纪人也不必向客户解释这些费用，而客户则为此付出了代价。

根据一些估计，券商和银行现在每年通过收入分享获得15亿美元的收入。最近，企业一直在要求——并且得到了——更高的支付。基金顾问公司Financial Research Corp.的总裁T. Neil Bathon表示：“分销商现在控制着谁在资金管理业务中获胜和失败。”

华尔街的公司和银行为这些支付辩护。由于大约有600家公司在向他们敲门，销售人员几乎无法熟悉每一个基金，那么为什么不选择最好的呢？而且在大多数券商公司的名单上平均有10个基金家族，投资者仍然有数百个基金可以选择。这些都是好观点，但披露这些支付有什么害处呢？毕竟，券商为找到最适合投资者的基金收取高达5.25%的佣金。券商应该准备好解释他们确实赚到了那笔佣金，而不仅仅是从名单中选择。

其他做法同样不透明。以券商的补偿为例。根据国家证券交易商协会的规则，企业不能通过比赛来激励销售团队——例如，谁首先销售价值100万美元的Putnam基金，谁就能获得去夏威夷的旅行。企业不鼓励为销售内部基金而支付更多给券商，内部基金比外部基金更有利可图，但可能并不适合每个客户。然而，一些公司已经找到了利用系统的办法。

摩根士丹利可能拥有最激进的策略。它允许券商销售不在其850个优选基金名单上的基金——但支付给他们的佣金少10%。同样，它还通过提供价值高达100美元的高尔夫球等物品来奖励销售内部基金的券商。这算是非法诱导吗？摩根士丹利并不这样认为，因为这些物品是为了补偿券商的自掏腰包的费用，例如在投资研讨会上提供咖啡的成本。许多基金公司提供类似的赠品。一些公司则通过向分支经理支付更多来规避规则——分支经理帮助设定券商的薪酬——如果他的团队达到了内部基金的销售配额。销售规则不适用于分支经理的薪酬。

披露经纪人和分支经理的薪酬将帮助投资者理解他们是否被推荐一个对他们有利的基金——还是对他们的经纪人和公司有利。基金和第三方分销商已经学会通过互利的营销协议来保持盈利。他们需要达成另一个协议，以帮助他们的客户成为更聪明的投资者。

作者：保拉·德怀尔和艾米·博鲁斯