Zimmer：优雅地变老 - 彭博社

Zimmer Holdings Inc. 的行业领先表现归功于一系列热销产品和一位带来市场营销才能的外部首席执行官。但可能使 Zimmer 保持快速发展的，是50多年前开始的事情：婴儿潮。

这是因为 Zimmer 制造人工关节，这些中年人很快就会需要。平均而言，人们在膝盖或髋关节失效并进行更换时，年龄为67岁。但随着植入手术变得越来越普遍，这个年龄正在逐渐降低。同时，二战后第一代的最年长者现在已经57岁。因此，在接下来的十年内——至少到2025年——Zimmer 的潜在市场将因美国历史上最大的一代人而膨胀。“这很简单，”Zimmer 的董事长兼首席执行官 J. Raymond Elliott 说。“我们最好的年份仍在前面。”

过去三年也还不错。Zimmer 的销售额平均每年增长14%，达到14亿美元，而利润每年增长16%，达到2.834亿美元。这使得位于印第安纳州华沙的公司在快速增长排名中位列第26位。由于外科医生和患者愿意为高质量的替换关节支付5000美元或更多，Zimmer 的毛利率为75%。这帮助其过去三年的平均投资资本回报率提升至63.6%——在今年的班级中是最好的。

Elliott 并不单靠人口统计数据来实现增长。通过加大研发投入，Zimmer 正在推出的产品数量是十年前的十倍。一款大热产品：一种高价位的髋关节，使用寿命应达到20年，是之前假肢的两倍。Zimmer 还刚刚开设了自己的教学机构，以培训外科医生掌握新的植入技术——同时向他们推广其产品目录和服务。然后，在5月20日，Elliott 对 Centerpulse 发起了一项价值31亿美元的敌意收购，现金和股票结合，这将使 Zimmer 进入脊柱产品市场，这是骨科中增长最快的细分市场。

2001年7月，Zimmer从陷入困境的制药巨头百时美施贵宝公司分拆出来，拥有强大的财务实力进行收购。现金流如此强劲，以至于公司表示可以在2006年前偿还任何来自Centerpulse交易的收购债务。自上市以来，股价上涨了62%，Zimmer的市值达到了91亿美元。位于密尔沃基的罗伯特·W·贝尔德公司（Robert W. Baird & Co.）的Suey S. Wong预测，Zimmer在2003年的净收入将激增26%，达到3.25亿美元，销售额将增长16%，达到16亿美元，不包括Centerpulse。

Zimmer的快速增长得益于Elliott。这位53岁的安大略省本地人从美国医院供应公司（American Hospital Supply Corp.）开始，经过15年的努力，从销售和市场营销逐步晋升为其远东业务的总裁，驻东京。1986年，他回到加拿大，期间曾在酿酒公司约翰·拉巴特有限公司（John Labatt Ltd.）工作。随后，他回到美国，通过自己的并购公司进行了一系列的业务重组，直到1997年被百时美施贵宝招募，负责复兴其假肢部门。

Elliott记得告诉他的新老板们，他们有两个选择：通过收购将Zimmer建设成核心业务，或者将其剥离。无论哪种方式，百时美施贵宝都必须停止将Zimmer的丰厚现金转移到其制药业务中。百时美施贵宝选择了剥离。到那时，Zimmer开始从其大型竞争对手Stryker、Biomet和强生公司的DePuy子公司那里夺取市场份额。Elliott的时机恰到好处，因为百时美施贵宝正开始其缓慢而痛苦的衰退。“Elliott口才了得，”位于圣路易斯的A.G. Edwards & Sons Inc.的分析师Gregory J. Simpson指出。“但他不仅兑现了承诺，还超出了他的预期。”

Zimmer最新的努力——微创手术——应该有助于公司保持其增长速度。在芝加哥的Rush-Presbyterian-St. Luke’s医疗中心等地方，使用Zimmer的外科医生现在可以在门诊基础上更换髋关节，避免住院。这与Zimmer更持久的关节相结合，可能会说服更多人接受植入物——同时降低健康保险公司的费用。

Zimmer在短期内证明了自己。现在看来，这家公司似乎也有长期发展的潜力。

作者：迈克尔·阿恩特，芝加哥