减税最宽厚的地方 - 彭博社

作者：萨姆·斯托瓦尔

由于布什总统经济刺激计划的实施，最近改善的股息税收待遇提高了股市高收益领域的吸引力。那么，哪些行业和部门以及资产类别提供最高的收益呢？

下表显示了标准普尔500、中型股400和小型股600指数中10个行业的股息收益率，以及整体基准及其增长和价值组成部分的收益率。

| | 股息收益率 (%) 截至 6/6/03 | | — | | 行业 | 标准普尔500 | 标准普尔中型股400 | 标准普尔小型股600 | | 非必需消费品 | 0.90 | 0.37 | 0.51 | | 必需消费品 | 1.90 | 0.92 | 0.94 | | 能源 | 2.48 | 0.42 | 0.17 | | 金融 | 2.16 | *2.33 | *2.47 | | 医疗保健 | 1.54 | 0.15 | 0.15 | | 工业 | 1.86 | 0.85 | 0.83 | | 信息技术 | 0.36 | 0.12 | 0.12 | | 材料 | *2.54 | *2.24 | *1.18 | | 电信服务 | *3.23 | 0.78 | 无 | | 公用事业 | *3.73 | *4.10 | *3.50 | | 整体指数 | 1.69 | 1.13 | 0.90 | | 增长组成部分 | 1.40 | 0.56 | 0.55 | | 价值组成部分 | 1.99 | 1.66 | 1.23 | | 股息收益率 (%) 截至 6/6/03 | 行业 | 标准普尔500 | 标准普尔中型股400 | 标准普尔小型股600 | 非必需消费品 | 0.90 | 0.37 | 0.51 | 必需消费品 | 1.90 | 0.92 | 0.94 | 能源 | 2.48 | 0.42 | 0.17 | 金融 | 2.16 | *2.33 | *2.47 | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 医疗保健 | 1.54 | 0.15 | 0.15 | 工业 | 1.86 | 0.85 | 0.83 | 信息技术 | 0.36 | 0.12 | 0.12 | 材料 | *2.54 | *2.24 | *1.18 | | 电信服务 | *3.23 | 0.78 | 无 | 公用事业 | *3.73 | *4.10 | *3.50 | | 整体指数 | 1.69 | 1.13 | 0.90 | | 增长组成部分 | 1.40 | 0.56 | 0.55 | | 价值组成部分 | 1.99 | 1.66 | 1.23 |

*最高收益行业

乍一看，人们可以很快看到大盘股的收益率高于中小盘股票，而价值成分（市净率低的公司）的收益率高于成长成分（市净率高的公司）。

不那么明显，但在我看来同样重要的是，标准普尔500指数中的500家公司中有354家，即71%支付股息，而标准普尔中型400指数中只有50%，标准普尔小型600指数中仅有40%。因此，追求收益的投资者更可能被大盘股吸引，而不是中小盘股票。

此外，表格显示，公用事业和材料行业在各资产类别中始终提供最高的收益率，而大盘电信股票在中小盘领域将其前三名的地位让给金融行业。（大盘电信公司主要由高收益的前贝尔公司主导。在中小盘指数中，电信公司主要由低收益和无收益的无线公司主导。）低收益行业包括消费品、医疗保健和信息技术。

科技的提振？

在标准普尔超级1500综合指数（包括标准普尔500、中型400和小型600指数）中，126个子行业中有115个支付股息。收益率最具吸引力的五个子行业包括：烟草，6.1%；摄影产品，5.7%；商品化学品，5%；汽车制造商，4.4%；以及多元化资本市场，4%。房地产投资信托（REITs）实际上是收益率最高的子行业，达到6.9%，但由于其大部分收益在公司层面不被征税，因此不会完全受益于减少的股息税。

在讨论股息收益率时，科技通常不会被提及，因为行业成员通常将现金用于其他用途，而不是支付给股东。然而，该行业可能会从新的税收规则中受益。实际上，标准普尔1500信息技术行业目前的收益率仅为0.33%，是所有10个行业中最低的。但对股息的减税可能会导致许多科技公司——通常现金充裕且无债务——重新考虑其股息政策，以赢回那些曾经抛弃他们的投资者。

然而，起初的选择将会很少，因为在标准普尔1500中，支付任何股息的科技公司不到16%（275家科技公司中有43家）。在这些公司中，只有Fair Issac（FIC ）、微软（MSFT ）和德州仪器（TXN ）获得了标准普尔分析师的5星（强烈买入）评级。

星级搜索。

使用标准普尔股票报告CD-ROM产品，我发现了13家公司（不包括房地产投资信托），它们提供2%或更高的股息收益率，获得标准普尔分析师的4星（增持）或5星评级，并且具有有利的 标准普尔公允价值评级为4或5。（我们的专有公允价值评级基于一个定量模型，该模型计算我们认为某一股票在当前市场水平下应交易的价格，基于基本数据。）以下是一些出现的公司名称：

| | 高评级股息股票 | | — | | 公司名称/股票代码 | 标准普尔星级评级 | 标准普尔公允价值评级 | 股息收益率 (%) | | 奥驰亚集团（MO ） | 4 | 5 | 6.0 | | 森普拉能源（SRE ） | 4 | 4 | 3.6 | | 库珀工业（CBE ） | 4 | 4 | 3.6 | | 莎拉李（SLE ） | 4 | 5 | 3.5 | | 纽约社区银行（NYB ） | 4 | 4 | 3.1 | | VF公司（VFC ） | 4 | 4 | 2.7 | | 全州保险（ALL ） | 5 | 4 | 2.6 | | 哈特福金融服务（HIG ） | 5 | 5 | 2.4 | | 通用磨坊（GIS ） | 4 | 5 | 2.3 | | 马斯科（MAS ） | 4 | 4 | 2.3 | | 潘泰尔（PNR ） | 4 | 5 | 2.2 | | 联邦国家抵押贷款（FNM ） | 4 | 4 | 2.1 | | 兰开斯特殖民地（LANC ） | 4 | 4 | 2.1 | | 高评级股息股票 | 公司名称/股票代码 | 标准普尔星级评级 | 标准普尔公允价值评级 | 股息收益率 (%) | 奥驰亚集团（MO ） | 4 | 5 | 6.0 | 森普拉能源（SRE ） | 4 | 4 | 3.6 | 库珀工业（CBE ） | 4 | 4 | 3.6 | 莎拉李（SLE ） | 4 | 5 | 3.5 | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 纽约社区银行（NYB ） | 4 | 4 | 3.1 | | VF公司（VFC ） | 4 | 4 | 2.7 | | 全州保险（ALL ） | 5 | 4 | 2.6 | | 哈特福金融服务（HIG ） | 5 | 5 | 2.4 | | 通用磨坊（GIS ） | 4 | 5 | 2.3 | | 马斯科（MAS ） | 4 | 4 | 2.3 | | 潘泰尔（PNR ） | 4 | 5 | 2.2 | | 联邦国家抵押贷款（FNM ） | 4 | 4 | 2.1 | | 兰开斯特殖民地（LANC ） | 4 | 4 | 2.1 |

一个提醒：不要仅仅因为一家公司提供了有吸引力的收益就认为值得购买。事实上，超过60家公司提供超过2.5%的股息收益率，但在标准普尔分析师的评级中却被评为2颗星（避免）或1颗星（卖出），包括东曼柯达（EK，5.9%收益率）、真品（GPC，3.5%）、尼科尔（GAS，5.3%）、路透集团（RTRSY，5.4%）和塔帕威尔（TUP，5.7%）。标准普尔的星级评级虽然受到股息收益率的影响，但主要是由价格增值潜力驱动的。

行业动量名单更新

对于《行业观察》专栏的常规读者，以下是截至2003年6月6日，标准普尔超级1500中相对强度排名为“5”的11个行业名单（过去12个月的价格表现位于标准普尔1500中116个行业的前10%）。

| | 行业/部门 | 公司 | 标准普尔星级*排名 | | — | — | — | | 生物技术/医疗保健 | 安进（AMGN） | 5颗星 | | 计算机存储与外设/信息技术 | 存储技术（STK） | 4颗星 | | 消费电子/消费品 | 哈曼国际（HAR） | 未排名 | | 分销商/工业 | 真品（GPC） | 1颗星 | | 鞋类/消费品 | 锐步（RBK） | 4颗星 | | 医疗保健用品/医疗保健 | SurModics（SRDX） | 4颗星 | | 住宅建筑/消费品 | KB Home（KBH） | 4颗星 | | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎（YHOO） | 1颗星 | | 办公电子/信息技术 | 施乐（XRX） | 2颗星 | | 再保险/金融 | 埃弗雷斯特再保险（RE） | 未排名 | | 水务公用事业/公用事业 | 费城郊区（PSC） | 4颗星 | | 行业/部门 | 公司 | 标准普尔星级*排名 | 生物技术/医疗保健 | 安进（AMGN） | 5颗星 | 计算机存储与外设/信息技术 | 存储技术（STK） | 4颗星 | 消费电子/消费品 | 哈曼国际（HAR） | 未排名 | 分销商/工业 | 真品（GPC） | 1颗星 | 鞋类/消费品 | 锐步（RBK） | 4颗星 | 医疗保健用品/医疗保健 | SurModics（SRDX） | 4颗星 | 住宅建筑/消费品 | KB Home（KBH） | 4颗星 | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎（YHOO） | 1颗星 | 办公电子/信息技术 | 施乐（XRX） | 2颗星 | 再保险/金融 | 埃弗雷斯特再保险（RE） | 未排名 | 水务公用事业/公用事业 | 费城郊区（PSC） | 4颗星 | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 行业/部门 | 公司 | 标准普尔星级*排名 | | 生物技术/医疗保健 | 安进（AMGN） | 5颗星 | | 计算机存储与外设/信息技术 | 存储技术（STK） | 4颗星 | | 消费电子/消费品 | 哈曼国际（HAR） | 未排名 | | 分销商/工业 | 真品（GPC） | 1颗星 | | 鞋类/消费品 | 锐步（RBK） | 4颗星 | | 医疗保健用品/医疗保健 | SurModics（SRDX） | 4颗星 | | 住宅建筑/消费品 | KB Home（KBH） | 4颗星 | | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎（YHOO） | 1颗星 | | 办公电子/信息技术 | 施乐（XRX） | 2颗星 | | 再保险/金融 | 埃弗雷斯特再保险（RE） | 未排名 | | 水务公用事业/公用事业 | 费城郊区（PSC） | 4颗星 |

* 标普未来6到12个月的股票升值排名系统：5星（强烈买入），4星（增持），3星（持有），2星（回避），1星（卖出）。

斯托瓦尔是标准普尔的首席投资策略师