股票准备进一步上涨 - 彭博社

作者：约瑟夫·利桑提

投资者的不满漫长冬季似乎已经结束。在连续三年的下跌之后，标准普尔500指数似乎有望在2003年实现两位数的增长。

几个因素使我们得出这个结论。第一个是先例：四年的下跌是极其罕见的。标准普尔500指数上一次出现连续第四年负回报是在1932年。尽管全球经济今天面临问题，但与那场大萧条时期相比，问题远远不在同一水平。

另一个支持股价上涨的历史先例是，2003年是美国总统四年周期的第三年。自第二次世界大战结束以来，标准普尔500指数从未在这一周期的第三年出现下跌。今年再次显现的原因是，选举官员会尽其所能在选举前提振经济。

这引出了我们预计今年股票会上涨的第二个原因——经济改善。财政刺激措施，以最新的减税形式，将在七月开始显现，因为员工将看到降低的所得税预扣税率的影响，许多父母也将收到反映增加的儿童税收抵免的支票。标准普尔首席经济学家大卫·怀斯表示，整体上，减税应将美国国内生产总值的实际增长提升至4%以上，持续几个季度。

改善美国经济的另一个因素是货币刺激。由于美联储自2001年1月开始的降息措施使利率降至四十年来的低点，融资成本变得更加合理。到目前为止，消费者是低利率的主要受益者，但我们预计，随着1990年代末投入使用的短期设备（如计算机和其他技术）达到过时，资本支出将在2003年下半年回升。此外，伊拉克战争的结束意味着早些时候抑制某些商业支出的不确定性也随之结束。

尽管有积极的因素，但经济形势仍然存在一些不利因素。除了替换短期商品外，企业并没有购买太多设备。美国制造业的产能利用率处于20年来的最低水平，而在这个国家之外，产能过剩的情况更为严重。此外，失业率仍然顽固地高企。但随着经济的复苏，就业和资本支出应该会逐渐改善，并且预计到明年这个时候将不再是一个大问题。

我们预计股票会有一个积极的年份的第三个原因是市场本身的表现。在经历了10个月的交易区间后，标准普尔500指数已经明确突破。标准普尔首席技术分析师马克·阿尔贝特观察到，这一突破表明趋势已经从中性转向看涨。阿尔贝特认为，纽约证券交易所和纳斯达克的强劲成交量趋势表明股票正在被积累，这也是未来进一步上涨的另一个迹象。

我们相信标准普尔500指数将在年末达到1030点，12个月内增长17%。到2004年中期，我们预计“500”将达到1105点。因此，我们建议将65%的投资组合保持在股票中。我们会将15%投资于债券，主要是短期债券，因为利率可能会上升。保持20%的现金。

利桑提是标准普尔每周投资通讯的编辑，前景