庞巴迪可能正在前往新天地 - 彭博社

股票上涨的原因有很多。但其中一个最吸引人的原因是“特殊情况”这个平淡无奇的标题。包括重组、资产出售、资本重组、分拆、回购等，这些特殊情况常常充满了混乱——以及获利的潜力。现在，我看到庞巴迪（BBD.B）正在发生一些特别的事情。

你可能以多种方式接触过总部位于蒙特利尔的庞巴迪，从其在城市地铁中行驶的铁路车辆，到其Learjet和区域喷气机机队，再到其Sea-Doo水上摩托和Ski-Doo雪地摩托。所有这些以及更多构成了截至1月31日的财政年度中一个173亿美元的综合企业。问题是，税前利润在一次性费用前骤降超过一半，降至3.79亿美元，这对股票造成了打击（图表）。而庞巴迪的信用评级仅比垃圾级高出一个等级，可能会进一步下滑，因为购买其喷气机的航空公司面临自身的信用紧缩，可能会延迟或取消交付。

新的经济衰退也是一个风险。不过，庞巴迪的问题可能是暂时的。雷蒙德·詹姆斯的航空分析师吉姆·帕克，也许是华尔街对庞巴迪客户——区域航空公司最亲近的研究者，告诉我庞巴迪喷气机的潜在需求依然强劲。“区域喷气机业务是一个不错的行业，”他说。与此同时，一位新首席执行官已经让庞巴迪走上了重组的道路。“这是一家盈利的公司，”首席执行官保罗·泰利耶在5月27日的电话会议上表示，他报告了财政第一季度净收入下降59%，降至5900万美元。“我们需要做的是让它更有利可图。”

首席执行官们总是这样说；然而，泰利尔享有不同寻常的信誉。作为一名曾经的法学教授和渥太华官僚，泰利尔在1992年掌管了国有的加拿大国家铁路。三年后，他将其上市。自那时以来，加拿大国家铁路的股票回报超过五倍，从1996年到2002年的净收入也同样增长。泰利尔于1997年加入庞巴迪的董事会。去年12月，他离开加拿大国家铁路，担任庞巴迪的首席执行官。

截至1月31日，该公司承担了83亿美元的债务，占资本的80%。泰利尔扩大了缩减金融部门的计划，该部门负责58亿美元的债务，缩减幅度为55%。接下来，他将股息减半，并让庞巴迪的银行放宽债务契约，以便公司进行资本重组。为此，庞巴迪在4月以每股2.37美元的价格出售股票，筹集了8.54亿美元。预计通过资产出售，尤其是其休闲产品部门的拍卖，能够再筹集约10亿美元。第一轮吸引了15个竞标者，庞巴迪预计将在这个夏天达成交易。

因此，到秋季，庞巴迪预计将大幅偿还债务。经历企业改造后，将有两个规模相当的大型业务存活下来：航空航天，过去四个季度的销售额为80亿美元，以及运输，全球领先的公共交通系统制造商，过去12个月的收入为70亿美元。对庞巴迪来说，幸运的是，随着航空航天订单的放缓，铁路业务正在加速增长。截止4月30日，庞巴迪的订单积压为356亿美元，较去年同期的328亿美元有所增加。

不计特殊项目，庞巴迪预计其净利润率在3%到3.5%之间。假设收入持平，这意味着今年每股收益可能为20美分。然而，如果泰利尔通过削减成本并专注于盈利能力而非维持市场份额，实现将利润率翻倍的目标，利润将迅速增长。最近，股票交易价格接近2.80美元，可能显得便宜。什么可能吸引投资者的注意？迄今为止，该股票仅在多伦多、法兰克福和布鲁塞尔交易。泰利尔决心尽快在纽约证券交易所上市。如果是这样，可以期待大板块的聚光灯让更多人看到庞巴迪的特别之处。

由罗伯特·巴克