购买的股票 - 彭博社

作者：萨姆·斯托瓦尔

无线电信服务行业最近复苏的一个信号：该集团已加入标准普尔相对强度排名的顶级行业名单。截至2003年6月13日，标准普尔无线电信服务指数上涨了26.3%，而标准普尔超级1500指数（包括标准普尔500、标准普尔中型股400和标准普尔小型股600指数）上涨了12.4%。

跟踪该集团的标准普尔分析师肯尼斯·莱昂对其整体投资前景持中立态度，但他认为在接下来的6到12个月内，增长的EBITDA（息税折旧摊销前利润）——甚至一些正的报告每股收益——可能会支持更高的估值，这主要受一些关键因素的推动。（无线服务提供商通常在报告基础上显示亏损——这包括利息、税收以及折旧和摊销费用——反映出快速建设服务网络和获取客户的巨大成本。）

首先，定价环境更加稳定，主要无线运营商专注于盈利的增长。随着行业关键成员意识到每用户平均收入提高和客户月度流失率降低，这一点变得显而易见。

其次，行业通过改善客户获取策略和降低坏账费用，实现了更高的EBITDA利润率。最后，莱昂指出，许多行业参与者通过利用增强的软件和更好的流程，从现有网络中获得更高的容量，从而控制资本支出，这导致自由现金流显著改善。

捆绑服务。

最近的结果仍显示出相对表现的差异。德意志电信（DT）的子公司T-Mobile和Verizon Wireless在2003年第一季度的净用户增加量最大。Nextel（NXTL）在该季度创下了记录的EBITDA利润率，而AT&T Wireless（AWE）和Sprint PCS（PCS）有所改善，但它们仍然显得是行业的落后者，净用户增加量和EBITDA利润率均低于平均水平。

根据Leon的说法，Verizon Wireless在竞争中占据优势：其捆绑服务包括本地电话、互联网接入、长途和无线服务，覆盖广泛的全国区域。Cingular是贝尔南方（BLS）和SBC通信（SBC）的合资企业，预计将从私人公司Nextwave收购无线电频谱，以实现其全国网络的目标。

在2003年末，预计FCC关于当地号码可携带性的决定——允许用户在更换运营商时保留相同的无线电话号码——可能会增加竞争、客户流失和市场份额变化。运营商试图将这一事件视为改善而非放弃市场地位的催化剂。

更光明的未来。

Sprint PCS和Verizon Wireless预计将在2003年末推出其版本的“按键对讲”，这种由Nextel（NXTL）推广的对讲机类型服务，可能会对Nextel的独特产品施加压力（见BW，6/23/03，“Nextel：捍卫美味的利基市场”）。新进入者能否赶上Nextel在对讲技术上的领先地位还有待观察。

从长远来看，标准普尔对行业更智能地管理变革持乐观态度。根据莱昂的说法，过去的经济低迷使无线服务提供商在其营销计划中变得更加高效和知识渊博。整合使得关注点从新用户获取的高成本转向了更大程度的客户保留和收入提升。

在莱昂关注的无线股票中，他的首选是Nextel，他给予其5颗星的评级，即强烈买入。他认为它在执行商业模式方面优于竞争对手，并且与同行相比具有吸引力的估值。

行业动量列表更新

对于《行业观察》专栏的常规读者，以下是截至2003年6月13日，标准普尔超级1500中相对强度排名为“5”的11个行业列表（过去12个月的价格表现位于标准普尔1500行业的前10%）。

| | 行业/部门 | 公司 | 标准普尔星级*排名 | | — | — | — | | 生物技术/医疗保健 | 安进 (AMGN ) | 5颗星 | | 赌场与游戏/消费品 | 哈拉斯娱乐(HET ) | 5颗星 | | 计算机存储与外设/信息技术 | 存储技术 (STK ) | 4颗星 | | 消费电子/消费品 | 哈曼国际 (HAR ) | 未排名 | | 分销商/工业 | 真正零件 (GPC ) | 1颗星 | | 住宅建筑/消费品 | KB家居 (KBH ) | 4颗星 | | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎! (YHOO ) | 1颗星 | | 办公电子/信息技术 | 施乐 (XRX ) | 2颗星 | | 再保险/金融 | 埃弗雷斯特再保险 (RE ) | 未排名 | | 水务公用事业/公用事业 | 费城郊区 (PSC ) | 4颗星 | | 无线电信服务/电信服务 | Nextel (NXTL ) | 5颗星 | | 行业/部门 | 公司 | 标准普尔星级*排名 | 生物技术/医疗保健 | 安进 (AMGN ) | 5颗星 | 赌场与游戏/消费品 | 哈拉斯娱乐(HET ) | 5颗星 | 计算机存储与外设/信息技术 | 存储技术 (STK ) | 4颗星 | 消费电子/消费品 | 哈曼国际 (HAR ) | 未排名 | 分销商/工业 | 真正零件 (GPC ) | 1颗星 | 住宅建筑/消费品 | KB家居 (KBH ) | 4颗星 | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎! (YHOO ) | 1颗星 | 办公电子/信息技术 | 施乐 (XRX ) | 2颗星 | 再保险/金融 | 埃弗雷斯特再保险 (RE ) | 未排名 | 水务公用事业/公用事业 | 费城郊区 (PSC ) | 4颗星 | 无线电信服务/电信服务 | Nextel (NXTL ) | 5颗星 | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 行业/部门 | 公司 | 标准普尔星级*排名 | | 生物技术/医疗保健 | 安进 (AMGN ) | 5颗星 | | 赌场与游戏/消费品 | 哈拉斯娱乐(HET ) | 5颗星 | | 计算机存储与外设/信息技术 | 存储技术 (STK ) | 4颗星 | | 消费电子/消费品 | 哈曼国际 (HAR ) | 未排名 | | 分销商/工业 | 真正零件 (GPC ) | 1颗星 | | 住宅建筑/消费品 | KB家居 (KBH ) | 4颗星 | | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎! (YHOO ) | 1颗星 | | 办公电子/信息技术 | 施乐 (XRX ) | 2颗星 | | 再保险/金融 | 埃弗雷斯特再保险 (RE ) | 未排名 | | 水务公用事业/公用事业 | 费城郊区 (PSC ) | 4颗星 | | 无线电信服务/电信服务 | Nextel (NXTL ) | 5颗星 |

* 标普未来6到12个月的股票升值排名系统：5颗星（强烈买入），4颗星（增持），3颗星（持有），2颗星（回避），1颗星（卖出）。

斯托瓦尔是标准普尔的首席投资策略师