“这次反弹现在是真实的” - 彭博社

虽然还不是完全的牛市，但最近的反转绝非偶然。这是技术分析师克里斯·约翰逊的看法，他是谢弗投资研究的量化研究主管，他的图表使他成为一个乐观主义者。

约翰逊说：“我可以说，在过去几年中第一次，我们正在建立一个真正的底部。”他指出，广泛的指数已经超过了其20个月的移动平均线，小投资者正在重新进入市场。然而，他预计在上涨恢复之前，股票可能会回调5%到10%。

约翰逊建议，小型和中型科技股将成为市场领头羊，他认为在科技领域，表现优异的将是半导体、网络和可能的数据存储。他特别提到硅实验室（SLAB）和ADTRAN（ADTN）。

这些是约翰逊在6月12日由《商业周刊》在线在美国在线上进行的投资聊天中提出的观点，回应了观众和《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在美国在线的《商业周刊》在线获取，关键词：BW Talk。

问：克里斯，你对市场的总体看法是什么？这次反弹是真的吗，你的图表是否告诉你与基本面分析师的观点有什么不同？

答：

第一个问题的答案是肯定的。我可以说，在过去几年中第一次，我们正在建立一个真正的底部。在短期内，我们可能会看到大约5%到10%的短期回调。但市场确实已经找到了底部。

从技术角度来看，我关注一些主要的广泛指数，它们已经超过了20个月的移动平均线，我们在一些书籍中有必要的20%来说明我们已经回到了牛市区域。我们现在处于全面牛市吗？我会说不是，但从整体来看，这次反弹现在是真实的。

问：更具体地说，你对道琼斯在接下来的三个月有什么看法？目标是什么？

答：

我相信现在，从整体市场来看，道琼斯将是三个指数中滞后最多的一个。我们有很大的可能性在短期内回落到8500点水平。

在初步下跌之后，我相信它会很快回升。到明年，我相信我们会看到道琼斯的表现大致与现在持平，比如在明年一月。

问：刚刚从新闻中得知，你对房利美（FRE）和房地美（FNM）有什么看法？

答：

尽管显而易见，我相信这将显示出相当大的短期下行，我认为在它们克服这次调查的基本障碍后，我们将继续看到这些公司的强劲表现。短期的疲软是由于基本面，但在调查结束后，它们将再次与市场一起波动。

问：你对食品行业的看法如何——像泰森（TSN）、Sysco（SYY）、亨氏（HNZ）这样的股票？

答：

实际上，这是我一段时间以来一直感兴趣的行业之一。让我解释一下原因。首先，如果我可以将其与一些我认为有吸引力的餐厅归为一类——这些公司在过去六个月中获得了相当多的投资者情绪。

当我查看认沽期权与认购期权的比率时，我看到市场更关注认沽方，而不是认购方。这些公司一直处于强劲的技术模式中。它们是相对强势的领导者——SYY就是其中之一。从基本面来看，它们继续满足或超越华尔街的预测。我相信，购买强势股票的趋势将会持续。

问：我想知道我们是否走得太远，太快。

答：

有趣的问题……这是我们在媒体上听到的很多。从情绪的角度来看（这是我们的专长）……我看到市场从三月中旬的非常悲观转变为相当乐观。

现在，从技术上讲，我们在过去120个交易日中看到的模式几乎与1999年1月的模式完全相同……然而，极端情况并没有那么高。当我谈到情绪时，我指的是投资者的智力读数、看涨市场意见的共识、波动率指数和认沽期权与认购期权的比率。

是的，我们走得非常远，非常快，但我相信，在短暂的休整期后，市场将进一步扩展。

问：这些下午的反弹——是否表明人们想在市场上过夜？这不是看涨吗？

答：

下午的反弹继续显示出市场的内在强度。我们在过去几周看到的早晨活动是对隔夜新闻的反应，而大多数新闻都是负面的……虽然这些公告继续影响早晨的投资，但下午的活动显示出信心。

我持续吸引我的一件事是，纽约证券交易所的成交量指标在白天往往是正面的，并且它是一致的。这种活动导致我在短期和中期持有看涨的态度。

问：你提到道琼斯指数会回调到8500点。那么纳斯达克可能会回调到什么水平呢？

答：

目前，我们认为小型和中型科技股将继续超越大型股。因此，我相信纳斯达克会有强劲表现，而回调的最大潜力可能会出现在大型道琼斯股票中。纳斯达克的任何阻力可能会在20个月移动平均线处，该指数上个月收盘时已高于此水平。目前，这一水平在1500点。纳斯达克的额外支撑将在1600点找到。由于这是2002年1月高点到2002年10月低点的50%回撤水平，因此会在此处找到支撑。

问：你对哪个行业在接下来的六个月内会有超越评级有意见吗？

答：

跟随小型和中型科技股的前景，我相信半导体行业、网络行业以及在某种程度上，存储公司将在中期到长期内表现出色。首先，这些公司通常在底部时充当相对强度的领导者。其次，我们看到更多的投机进入市场——即，投资者愿意在单一数字的小型股票上下注，例如曾经主导市场的卢森特（LU）等股票。

第三个原因与情绪有关。这些公司在销售方面遭受了严重打击。你越是看到对这些公司的悲观情绪，就越会对它们施加更多的卖压。因此，我相信它们在这个市场上确实被过度抛售，并且有潜力在未来成为相对强势的领导者。

问：是什么推动了这次反弹？将继续推动它的是什么？是情绪的重大转变吗？如果是的话，是什么导致的？

答：

首先，是什么推动了这个市场？在过去几年中，我们首次看到个人散户投资者参与市场。我最近对期权交易量进行了研究，以查看个人投资者是否再次活跃。自年初以来，这些投资者的交易量增加了70%…. 这就是推动这次反弹的部分原因。

除了小投资者，我们开始看到机构利用其现金储备向市场的多头方向伸出援手，我相信在接下来的几个月里，我们将看到资产从债券重新配置回股票…. 是的，随着我们看到投资者变得更加乐观，情绪确实有所上升。然而，情绪尚未达到极度乐观的水平。

问：你提到芯片、网络和存储作为科技领域可能的表现优异者 -- 有没有具体的公司名称？

答：

实际上，有的，我会很快强调两个 -- Silicon Labs (SLAB ) 和 ADTRAN (ADTN )。由于多种原因，这些公司自今年二月以来一直在我的关注之中。首先，从技术角度来看，它们已经是相对强势的领导者一段时间了。

换句话说，他们在技术上超越了主要指数。原因在于基本面增长，每家公司都达到了或超过了预期，并继续根据需要构建其商业模式。

尽管我们看到了这种超越和基本面的强劲，但市场情绪却非常消极。每家公司都出现了高的认沽-认购比，表明投资者仍在试图预测其技术价格模式的顶部。这种活动通常是看涨的，因为它表明现有的闲置现金在某个时刻将被投资于这些公司，推动股票达到下一个水平。

再说一次，强劲的技术表现、强劲的基本面和投资者的悲观情绪等于即将到来的市场超越。

问：从技术角度来看，如果你绘制标准普尔500指数，它在说什么？

答：

我从看涨和看跌的角度看到了一些东西。首先，我看到一个指数突破了其20个月的移动平均线，该线位于977。从我的角度来看，突破这一重要趋势线对该指数有潜在的看涨影响。我还看到1000的水平可能是短期阻力。因此，我们目前在这个指数上有一个挤压交易。

展望未来，在接下来的几周内，如果标准普尔500指数突破1000水平，它将几乎没有技术阻力，直到1119水平，这是其80个月移动平均线的当前水平。

问：你喜欢任何大型银行的图表吗？或者一般的金融股？

答：

显然，一些金融股，所谓的“弗雷迪”，本周受到基本面的压力。我继续认为这个行业对个人投资者有一定吸引力，重点关注较小的区域银行股票。

一家持续突出的股票是第五第三银行公司（FITB）。这些小型地区银行继续利用他们为客户提供的扩展服务，调整他们的商业模式，以便在低利率环境中继续表现良好。我相信他们将继续超越表现。

问：技术分析师对这只股票的看法是什么？AOL时代华纳（AOL）的未来如何？

答：

目前，AOL显然受到基本问题的困扰——内部人士抛售和整体业务线的疲软。AOL开始在基本层面进行许多变革，这为长期前景提供了一些力量。

从技术角度来看，我看到一家公司刚刚突破了周移动平均线，更不用说在20个月移动平均线附近等待该股票的$20水平。考虑到对AOL的情绪——根据期权活动，目前开放的看涨期权数量是看跌期权的两倍多。鉴于期权活动中的乐观情绪以及AOL继续在长期移动平均线以下交易，我个人会等待看看技术指标在接下来的几个月中是否会稳定。

在20个月移动平均线的拒绝，加上当前的乐观情绪，将迫使我成为这些股票的短期卖家。

编辑：杰克·迪尔多夫