消费者价格持平 - 彭博社

总体消费者价格指数保持不变，而核心指数在五月上涨了0.3%。头条数据强于预期，主要是由于在前三个月意外温和增长后，住房成本反弹了0.6%。

增长主要受到外宿住房（酒店）上涨4.1%的推动。此外，医疗保健成本也稳步上涨了0.4%。食品价格也对上涨有所贡献，增加了0.3%，因为水果和蔬菜价格在四月下跌后反弹。

抑制头条数据的是能源价格的另一次大幅下跌。能源总计下降了3.1%，汽油价格下降了6.8%。其他大多数组成部分大致与近期温和的趋势一致。

总体而言，尽管报告的基调比预期更强，但报告仍然表明通胀压力保持温和。数据仍显示核心CPI同比仅上涨1.6%，这是过去四十年来最低的增长率之一。此外，2003年前五个月的核心总计以年化季节调整率仅上涨1.1%，而2002年为1.9%。报告中的上行强度可能是美联储选择降息25个基点而非50个基点的另一个原因。

住房开工激增

美国住房开工在五月上涨了6.1%，达到173万套的年率，因为低利率帮助延续了已经强劲的住宅建设步伐。头条数据的主要强度来自多户住宅开工的35%的大幅激增。然而，单户住宅开工报告的1.5%的增长使该住房部门以稳健的速度增长。

从地理上看，中西部的开工量增长了14.0%，南部则健康增长了7.4%。这些增长是在四月份分别下降了8.5%和10.9%之后出现的。西部的活动微增0.7%，但东北部的开工量下降了1.3%。

总体而言，这份报告确认住房部门仍然是经济活动的中心，这得益于创纪录的低抵押贷款利率。实际上，利率是该部门的主要驱动力，在5月份由于国债收益率的急剧下降（也降至历史低点）而骤降至创纪录的低位。

许可证增加了3.7%，使这一指标保持在健康的179万单位的水平。这是自去年12月以来的最快增速，表明开工量在年底前将得到良好支持。最后，注意到CPI报告显示，5月份住房成分录得自1991年以来的最大增幅，这突显了住房部门的强劲。

工业生产小幅上升

5月份工业生产增长了0.1%，使得产能利用率保持在向下修订的74.3%不变。温和的头条增幅伴随着对四月和五月的向下修订——这意味着报告比预期要弱。

总体来看，数据表明实际部门活动尚未出现回升。考虑到当前产能利用率徘徊在74.3%——比1972-2002年的平均水平低7%——仍然存在大量的闲置产能。这继续提供了一个背景，表明通胀压力应保持温和，并将是促使美联储在周三再次放松政策的因素之一（我们的预测是25个基点）。

尽管如此，考虑到5月和6月制造业调查中看到的加速，实际部门活动可能即将回升，6月纽约联邦储备银行的调查昨天跃升至创纪录高位。

至于细节，主导的制造业部门上升了0.2%，大多数组成部分显示出增长，唯独车辆和零部件下降了1.1%。高科技仍然是一个强劲的领域，上升了0.8%。报告的最后，采矿增长了0.8%，公用事业下降了0.8%，后者受到本月凉爽天气的影响。

来自MMS国际