标准普尔表示卖出第三级 - 彭博社

三级通信 (LVLT ): 重申1星（卖出）

分析师：托德·罗森布鲁斯，阿里·本辛格

三家机构投资者，最显著的是伯克希尔·哈撒韦，将其所有未偿还的9%可转换次级债券（到期于2012年）转换为普通股。虽然这一转换减少了三级通信的长期债务4.57亿美元，并每年产生4100万美元的现金利息节省，但它也使现有股东基础稀释了约25%。从根本上讲，标准普尔继续看到三级通信的数据传输和软件服务需求疲软。在企业价值与EBITDA远高于同行的情况下，标准普尔认为三级通信不具吸引力。

雷曼兄弟 (LEH ): 重申5星（买入）

分析师：罗伯特·麦克米伦

该投资银行公布了5月季度每股收益为1.67美元，较1.08美元大幅超出标准普尔的预期。强劲的固定收益资本市场活动帮助抵消了较低的佣金、利息和股息收入以及投资银行业绩。标准普尔预计，雷曼股票的交易价格为标准普尔2003财年（11月）每股收益4.26美元的17倍，标准普尔正在审查这一数据，并且以折扣价交易于标准普尔500指数，预计将因持续强劲的固定收益业绩和改善的佣金及投资银行业绩而显著跑赢市场，反映出股市的鼓舞人心的强劲和并购活动的上升。

房利美 (FRE ): 维持2星（回避）

分析师：埃里克·艾森斯坦

周四的 华尔街日报 引用消息来源称，待公布的重述将使之前的收益在短期内增加约10亿美元到30亿美元不等。考虑到2001年报告的GAAP收入为41亿美元，2002年为58亿美元，可能的变化范围既广泛又重要。房利美表示，任何此类增长将在未来期间被抵消。虽然标准普尔认为这篇文章是投机性的，但在标准普尔看来，它突显了房利美在市场上缺乏有意义的指导，以及对这家抵押贷款金融巨头前景的不确定性之巨大。

美光科技 (MU ): 从2星（避免）升级到3星（持有）

分析师：托马斯·史密斯

美光科技报告称，2003财年第三季度（8月）每股亏损36美分，而去年同期亏损4美分；这一亏损比标准普尔的预估少9美分。收入同比下降5%，环比下降7%。内存生产以兆位计算增长了20%，但由于平均售价下降15%而被抵消。标准普尔认为，2003财年的个人电脑销售疲软将在2004财年改善。尽管对竞争对手海力士的关税裁决，DRAM行业的产能仍然充足。标准普尔将其2003财年的每股亏损预估上调至1.85美元（不含费用），并保持2004财年每股亏损预估为35美分。成本控制正在改善前景。

捷普电路（JBL）：维持4星（累积）

分析师：理查德·斯泰斯

捷普在5月季度的每股收益在扣除费用和无形资产摊销前为19美分，较12美分有所上升（GAAP为2美分，较10美分有所下降），与标准普尔的预估一致。收入较2月季度增长6%，得益于仪器/医疗部门的强劲表现。9.2%的毛利率高于标准普尔9%的预测，得益于生产转移到低成本地区。标准普尔维持其2003财年（8月）每股收益预估为71美分，并预计2004财年为1.01美元。鉴于标准普尔对捷普有利行业地位的看法，以及捷普的股票在市盈率与增长比率上相较于标准普尔500指数的折扣，标准普尔认为捷普的股票仍然具有吸引力。

Expedia（EXPE）和Hotels.com（ROOM）：维持5星（买入）

分析师：斯科特·凯斯勒

周三，Expedia和Hotels.com的竞争对手Travelweb重新推出了其网站。Travelweb是一个由希尔顿、凯悦、万豪、六大洲、喜来登酒店、佩加索斯解决方案和Priceline.com拥有的酒店分销网络。尽管Travelweb的支持者在酒店业务方面具有显著经验，但在标准普尔看来，其运营模式在很大程度上尚未得到验证。标准普尔认为，Expedia和Hotels.com拥有客户、关系、技术和经验，能够在与Travelweb的竞争中占据优势，而Travelweb的首席执行官在5月辞职，尚未被替换。