在科技领域的选择与挑选 - 彭博社

尽管许多科技股的价格相对于公司收益可能很高，但标准普尔表示，几个名字仍然值得其强烈买入评级。这是标准普尔高级投资官兼覆盖科技股分析师组负责人托马斯·W·史密斯的报告。

史密斯表示，标准普尔建议投资者在整体投资组合中“市场加权”科技股。但他认为某些科技领域，特别是半导体，将引领该组向上。一个主要的问号是个人电脑销售何时会复苏。然而，他指出，许多科技领域的强劲增长将来自于需要更换1999年购买的设备，以准备Y2K转换。

标准普尔评为强烈买入的股票包括微软（MSFT）、Sybase（SY）、思科系统（CSCO）、德州仪器（TXN）、模拟设备（ADI）、Flextronics（FLEX）和诺基亚（NOK）。

这些是史密斯在6月17日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提到的要点，回应了观众和《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可通过美国在线的关键词：BW Talk从《商业周刊》在线获取。

注意：托马斯·史密斯是标准普尔投资顾问服务公司的股票分析师。他与任何正在讨论的公司没有关联或所有权利益。一些标准普尔的附属公司可能会为今天讨论的公司提供服务。

问：汤姆，标准普尔500指数已经回到1000以上，市场似乎在反弹和获利之间略显犹豫。你怎么看这个问题，总体来说？

答：

总体而言，我们在从去年十月的低点回升方面取得了良好的进展。由于对降息和减税的预期，我们为股市提供了充足的流动性。此外，自三月以来，国际冲突的恐惧有所减弱。尽管如此，包括信息技术在内的一些行业的基本面并没有像股价那样迅速改善。

问：科技行业是否处于另一个泡沫中？还是科技股有良好的前景？

答：

在某些方面，科技行业确实相对于其他行业被高度估值——例如，从市盈率的角度来看。此外，许多信息技术公司通过股票期权提供补偿，根据标准普尔的核心收益方法，这将使它们的收益更低，因此市盈率更高。

然而，从乐观的角度来看，信息技术通常是一个周期性行业。它经历了大幅下滑，并在很大程度上修复了库存失衡并削减了成本。它应该在不久的将来显示出一些收入改善。

我们认为，‘03年下半年应该会比上半年好，至少从季节性来看是这样。但我们也相信，2004年和2005年应该会为技术收入的改善提供机会，基于更强的经济和随着时间推移而变得更加明显的过时现象。很多在1999年为Y2K合规而购买的设备正在老化。

问：应用材料公司（AMAT）值得购买吗？

答：

应用材料公司，由我的同事理查德·托尔托里埃洛（Richard Tortoriello）覆盖，是一家4星级（增持）公司。盈利稀少但积极，我们估计'03年10月的每股收益（EPS）为14美分，‘04年10月提高到56美分。我们认为，随着我们看到的芯片行业扩张开始扩大，2005年它的表现应该会更好。

因此，AMAT有潜力开始走出今年的收入低迷，或许在两年的时间范围内就能实现。

问：你对英特尔（INTC）和微软（MSFT）有什么看法？

答：

让我们先从MSFT开始，由我的同事乔恩·鲁迪（Jon Rudy）跟踪。MSFT是一家5星级（强烈推荐购买）公司。我们估计'03财年的每股收益为98美分，‘04财年提高到1.06美元。该公司拥有大量现金，无债务，并且在几个市场份额占主导地位的稳定业务中运营。

它还有充足的资金用于研发，以尝试改善一些新业务，包括在线游戏和通过Xbox视频游戏主机提供的软件。此外，MSN网络的表现也相当不错。因此，我们将MSFT视为大型科技公司中一个有吸引力的名字。

英特尔目前是3星（持有）。春季销售缓慢，这在季节性和PC市场增长乏力的情况下是可以预期的。公司通过其Centrino无线芯片技术的促销活动引起了一些兴奋。英特尔当然试图使无线网络兼容性成为笔记本电脑的新标准，这将鼓励人们升级，并开始将没有无线技术的低价PC视为劣质商品。通过这种方式，英特尔可能会在PC销售本来缓慢的一年中刺激一些需求。

在当前约22美元的价格下，我们认为英特尔的短期机会在价格中已经相当明显，但我们会在回调时重新考虑英特尔….我们认为在我们看到芯片的周期性扩张时，持有它是合适的。问：甲骨文（ORCL）-- 买入、卖出、持有？

答：

甲骨文目前是3星（持有），正如我的同事Jon Rudy所跟踪的那样。最近，该公司因其收购PeopleSoft（PSFT）的现金报价而成为新闻焦点。我们认为这是一个激进的尝试，旨在捕获PeopleSoft的客户基础，而不是PeopleSoft的技术。

目前尚不清楚这场冲突将如何发展，因为PeopleSoft已经在收购JD Edwards（JDEC）的过程中。确实，甲骨文的股本回报率与大多数公司相比看起来很有吸引力，其运营利润率也超过30%。该公司拥有超过60亿美元的现金和投资，且债务很少。

甲骨文在这次经济低迷中显然是一个大幸存者，尽管我们更喜欢软件领域的其他公司，包括微软，正如我提到的，还有Sybase（SY），作为一个5星（强烈推荐购买）。Sybase在某种程度上是一种估值游戏。它的交易价格大约是我们2004年每股收益预估1.13美元的13倍，这与大多数科技公司相比是低的，甚至与标准普尔500指数相比也是低的。

问：我应该持有网络股票吗？如果是的话，持有哪些？

答：

在网络领域，我们再次坚持选择一个大牌大型玩家，那就是思科系统（CSCO），由我的同事梅根·格雷厄姆-哈基特跟踪。思科是一个5星买入……在任何大型科技上升周期中，思科都是一个主要资产。所以我们喜欢思科，但你可能需要一些耐心。

问：你提到思科、微软和Sybase是强烈推荐购买的——在科技领域还有其他被标准普尔评为5星的公司吗？

答：

是的，科技领域有超过十几只5星强烈推荐购买的股票。在半导体设备方面，我们喜欢Novellus Systems（NVLS），作为与应用材料在一些相同细分市场中的大型公司。我们喜欢它在铜技术方面的优势。此外，ATMI（ATMI）作为半导体设备中的小型公司。

在半导体方面，我们倾向于喜欢模拟和DSP芯片制造商，包括模拟设备（ADI）和德州仪器（TXN）。模拟芯片制造商往往比许多数字芯片制造商更早走出低迷，并且显示出比许多数字芯片制造商更好的盈利能力。另一个我可能在谈到思科时提到的大型计算机制造商是IBM（IBM）。

我们在美国互动（USAI）的互联网服务中有一种三重游戏，涉及到它目前拥有大量股份并计划很快收购的两家公司——即Expedia（EXPE）和Hotels.com（ROOM）。

在较少周期性的科技公司中，我们喜欢附属计算机服务（ACS），它为政府组织提供大量服务，从而提供相对稳定的收入来源。此外，Fair Isaac（FIC）也值得关注，它提供用于评估客户特征（包括信用状况）的分析工具。

另一个是诺基亚（NOK），无线手机领域的大牌。Flextronics（FLEX）是合同制造中的低成本生产商。再次强调，我们可能在这个判断上有些早，但我们相信当该行业整体回暖时，FLEX应该会表现良好。

最后一家公司是Vishay Intertechnology（VSH）。它生产电容器和其他被动元件，以及二极管、电阻器和其他相对简单的半导体元件。

问：BEA系统（BEAS）是收购候选者吗？

答：

自从PeopleSoft对JD Edwards的收购要约以及Oracle对PeopleSoft的后续收购要约以来，许多软件公司似乎都可能成为收购目标。总体而言，行业中确实似乎有整合的空间。我的同事Jon Rudy对BEA系统的评级为3星（持有），他指出该公司拥有超过10亿美元的现金和短期投资，并且在困难的环境中保持盈利。

问：先进微设备（AMD）-- 有什么想法？

答：

AMD目前是3星（持有）。我们预计2003年将亏损约80美分，2004年的每股收益约为30美分。该公司面临着来自英特尔在微处理器和闪存方面的激烈竞争。AMD可能在今年春季能够在闪存领域从英特尔那里夺取一些市场份额，因为英特尔试图提高价格。

AMD在今年四月推出了其Opteron产品，首先是服务器版本。PC版本预计将在九月推出。从技术上讲，这是一系列有趣的芯片，有时被称为Hammer系列芯片——它的架构很有吸引力。然而，它在与英特尔的旧产品竞争时面临着巨大的市场挑战。实际上，AMD的主要问题是PC销售缓慢。

问：我们没有时间了——对热衷于科技的投资者有什么最后的建议，汤姆？

答：

我们目前对信息技术行业持市场加权态度。然而，我们确实看到一些亮点，我会将半导体行业标记为整个行业复苏的潜在早期推动者。

估值仍然是一个问题。科技股通常处于溢价状态，因为几乎可以说，它们提供了一些新的东西——一些新技术，应该能为它们提供至少短期的利基垄断，因为它们基于专利和创新技术制造产品。

一般来说，我们预计在未来几年内科技行业将经历周期性复苏。进入该股的最佳时机，像往常一样，是一件棘手的事情…… [我们]会倡导对一些在其领域具有强大市场地位和低债务的优质公司的适度投资。

编辑：杰克·迪尔多夫