选项：穿越丛林 - 彭博社

首先，好消息是。随着投资者对过于慷慨的员工股票期权计划表示不满，大约270家公司——其中许多是知名公司——承诺将期权成本纳入其财务报表。每周，越来越多的公司加入其中。坏消息呢？公司可以选择四种方法中的任何一种来计算这些成本，这可能会削弱“财务报表在不久的将来可比性和实用性，”瑞银华宝的估值和会计分析师大卫·比安科表示。

会计规则制定机构——财务会计标准委员会（FASB）承诺将在明年澄清这一混乱，届时计划发布另一项会计标准。FASB已发誓要求公司在损益表上列出期权成本——目前仅在附注中要求——尽管许多过去曾授予慷慨期权包的高科技公司对此表示反对。

无论发生什么，关注期权都有很多理由，因为它们可以将财富从股东转移到员工。这就是为什么在《细则》这一系列中，我们正在检查期权披露的状态，该系列向投资者展示如何剖析公司财务报表。

一些基本知识：股票期权赋予持有人以当日授予期权时的价格购买一定数量公司股票的权利。在标准员工期权中，该权利通常延续10年。假设一名员工有权以10美元的价格购买一股，而该股的交易价格为50美元。为了行使期权，员工以每股10美元的价格向公司支付股票费用。然后，员工可以持有该股票或以50美元的价格出售，从中获利40美元。

虽然员工获益良多，但其他股东却没有。行使的期权转化为股票，这增加了流通股数量。由于收益分摊到更多的股票上，每股收益下降，减少了每位股东的份额。收益快速增长的公司可能会避免这个问题。更常见的是，公司在公开市场上回购股票，以避免增加股票池。如果公司以50美元的价格购买一股，然后以10美元的价格卖给员工，就会造成现金流失。这种影响不会在收益报表中显现，但会损害现金账户。“发行期权是有成本的，”乔治亚理工学院DuPree金融分析实验室主任查尔斯·穆尔福德说。

隐藏的信息宝藏

当你阅读收益表时，哪种四种期权会计方法被使用并不明显。这是因为，公司通常不会将股票期权单独列出，而是将其归入“销售、一般和管理费用”等广泛类别，贝尔斯登的会计分析师珍妮特·佩格说（BSC ）。因此，投资者必须在财务报表的附注中查找信息，以确定使用了哪种方法。

在附注中，公司披露了有关其期权计划的重要细节——有关概述，请参见 商业周刊 2002年4月15日的期刊。现在，季度报告中的新表格重新列出了期权成本的底线。这使得比较采用不同期权会计方法的公司的结果变得更加容易。

-- 旧方法。 像许多其他高科技公司一样，Siebel Systems（SEBL）是一家位于加利福尼亚州圣马特奥的商业软件供应商，仍然坚持在脚注中披露期权费用的长期做法，而不将任何内容纳入损益表。你如何判断一家公司是否这样做？

查看Siebel截至3月31日的季度损益表。在那里，这家软件制造商报告了460万美元的利润。然而，脚注中的表格（表1）讲述了一个不同的故事。它显示，如果Siebel的期权被计入费用，公司将会有3.03亿美元的“临时”亏损。根据该表，Siebel仅在损益表中包含了505,000美元的期权费用，仅占总成本的0.16%。这505,000美元涵盖了特殊类别的期权，主要是由其收购的公司发行的。

Siebel的表格涵盖的内容比大多数其他公司更多。它细分了期权费用，以揭示与“实值”期权相关的金额——那些现在可以盈利行使的期权——以及已被取消或“虚值”的期权，后者现在无法兑现盈利。

-- “前瞻性”方法。 与旧方法不同，前瞻性方法将期权费用纳入损益表。但它并没有考虑所有的费用。使用这种方法的公司，如银行巨头花旗集团（C），必须从他们进行会计转换的年份开始，对授予的期权进行费用化。但他们可以忽略过去的授予，毕竟这些是有成本的。

查看花旗集团第一季度财务报表中的期权表（表2）。第一行显示该银行在损益表上报告了1300万美元的股票期权费用。第二个数字9400万美元是按常规计算的——或者说如果过去的期权授予也被计算在内，股票期权费用将会是多少。仅有14%的费用在账上，花旗的净收入为41亿美元——比全额扣除期权费用后的收入高出近2%。

这种低估不会永远持续。事实上，随着时间的推移，越来越多的未偿还授予将被纳入损益表，瑞士信贷第一波士顿的会计分析师大卫·齐昂（CSR）表示，为什么？因为最终，前期授予的期权将会被排除在外。同时，从今年开始授予的期权将被计入底线。

要理解为什么所有未偿还的授予被计入只是时间问题，可以考虑一家今天发布新期权包的公司。当一家公司授予新期权时，它使用包含股票波动性和预期股息等因素的期权定价公式来对其进行估值。然后，公司将该费用分摊到期权“归属”的年份——即成为可兑换股票的资格。因此，今天授予的1亿美元的期权在四年后归属，每年会产生2500万美元的期权费用。

由于前瞻性方法忽略了过去的授予，它要求上述示例中的公司今天仅记录2500万美元的期权费用。然而，明年将再增加2500万美元的费用入账——加上任何新授予的一部分。因此，花旗集团预计到2005年，由于新的期权会计规则，其每股年收益将下降6美分。

-- “修改前瞻”方法。 这种方法更进一步，将整个期权费用——包括过去的补助——立即纳入损益表。在第一季度，保险公司Chubb确认了1580万美元的期权费用，这一金额与其脚注中披露的全部期权费用相匹配（表3）。因此，Chubb报告的收入为2.246亿美元，与其预计收入相同。不过，在去年的第一季度，Chubb仅记录了部分期权费用。因此，在将今年的结果与过去进行比较时，应查看预计结果，而不是损益表上的内容。

-- “重述”方法。 与前一种方法类似，这种方法一次性确认全部期权费用。但它更好：它还重述了过去的结果。只有少数公司，如沃尔玛和SBC通信（SBC），采取了这种方法，贝尔斯登表示。即便如此，您仍然需要查看脚注——即使只是为了确认确实使用了重述方法。

因此，在FASB提出一种将所有期权费用纳入损益表的方法之前，请查看脚注。否则，您可能会错过一些重要信息——例如，一项利润在纳入期权成本后变成了亏损。

作者：安妮·特尔杰森