房利美需要一个更强有力的监管者 - 彭博社

拥有房屋一直是美国梦的一部分。房屋是经济成功的衡量标准，是向上流动的标志，是家庭储蓄的来源，或许最重要的是，反映了国家对私有财产的深刻信仰。这就是为什么华盛顿一直倡导拥有住房。而没有什么比联邦住房贷款抵押公司（Freddie Mac）更能体现这一政策立场。通过将住房抵押贷款打包出售给投资者，它极大地扩展了抵押贷款市场。但最近其总裁因未能配合对其会计做法的调查而被罢免，宣布将重述三年的收益，以及证券交易委员会的调查，证明Freddie Mac及其姐妹公司联邦国民抵押协会（Fannie Mae）需要更为严肃的监管。

Freddie和Fannie已经变得如此庞大，以至于如果其中任何一个陷入真正的麻烦，都有可能扰乱整个金融系统。它们拥有或担保约42%的国家7万亿美元的住房抵押贷款市场。Freddie单独拥有或保险的住房抵押贷款达到1.29万亿美元。几个月前，圣路易斯联邦储备银行行长威廉·普尔（William Poole）警告说，“[它们]的负债规模巨大，可能在信贷市场中造成重大问题”，并且“市场危机可能在几天，甚至几小时内变得严重。”

然而，弗雷迪和范妮并不受货币监理署的监管，该机构负责监管全国银行，也不受联邦储备委员会的监管，该委员会负责整体金融系统。它们也不需要像银行那样进行相同的披露。它们由联邦住房企业监管办公室监督，该办公室是住房和城市发展部的一个分支。而FHEOO并没有能力胜任这项工作。弗雷迪和范妮是衍生品市场的主要参与者，它们利用这些工具来对冲利率风险。目前，没有人知道弗雷迪是否在三年内操纵了其收益，是否对意外的利率变化进行了不充分的对冲，或者是否以其他方式将金融系统置于危险之中。需要迅速找到答案。

更大的问题是，弗雷迪和范妮是否真的是由山姆大叔的全部信任和信用支持的政府企业。购买它们的抵押贷款支持证券的投资者假设有隐含的政府担保，并相应地定价他们的证券。但华盛顿从未将弗雷迪和范妮的义务记入自己的账簿。它应该这样做。或者应该将这两家公司私有化——它们已经公开交易——以及它们的债务。这可能会增加抵押贷款的成本。

收紧对弗雷迪·麦克的监管可能会很困难。它是2002年总统和国会选举中对政党贡献的前10大软钱捐赠者之一。它在国会中有很多朋友。但对国家金融系统的风险太大，立法者无法逃避他们的责任。弗雷迪和范妮是需要由了解自己在做什么的监管机构——联邦储备、审计长或财政部——进行监督的巨型金融机构。