在电信废墟中寻找宝石 - 彭博社

自3月中旬触及低点以来，电信股票已上涨28%。这波反弹是否标志着已经抹去该行业70%价值的三年死亡螺旋的结束？当然并非所有电信公司都是如此，但在无线运营商、有线专家和一些地方供应商中有不错的价值。TheStreet.com的分析师Erik Zamkoff表示：“这就是在废墟中寻找宝石的问题。”

不太知名的公司是挖掘的好地方。Alltel是一家位于小石城（阿肯色州）的无线和地方供应商，是其服务的中西部和南部市场的主导者。标准普尔的股票分析师Todd Rosenbluth表示，Alltel的基本面优于大型的贝尔公司，如Verizon Communications和BellSouth。它的第一季度利润和收入同比均增长17%，分别达到2.276亿美元和19.1亿美元。它的收益每年增长7%，而同行的收益则持平或下降，但其股票的交易倍数大致相同——明年的收益为15倍。

现在，行业已经投入700亿美元建设基础设施，开发在该网络上运行的服务和应用程序的公司前景最佳。“这是一条通往消费者家庭的大宽带互动管道，”Zamkoff说。“宽带数据和视频点播是不错的业务，但最大的回报是有线电话。”有线电话利用有线系统进行通话，通常绕过地方供应商。Zamkoff最喜欢的选择是Arris Group，这是一家新兴的有线电话设备领导者。Arris总部位于乔治亚州的杜鲁斯，在所谓的CMTS设备中仅次于思科系统，预计将从康卡斯特和阿德尔菲亚通信等关键客户那里获得比思科更多的订单。该股票的交易价格为每股4.80美元，Zamkoff的12个月目标为7美元。

马基公司仍然是一些资金管理者的选择，思科就是一个很好的例子。以18美元的价格，股票的市盈率为明年预期收益的25倍，预计每年增长8%到12%。T. Rowe Price媒体与电信（TROW）基金的经理罗伯特·N·根斯勒表示：“这价格不便宜，因为它是一家高质量的公司。”这只5亿美元的基金在电信基金中排名第五，今年迄今上涨21.8%。他补充道：“思科在继续获取市场份额方面位置极佳。”

走向海外。 在电信行业，国际公司往往比美国同行更具投资价值，因为它们面临的竞争较少。在美国，六家国家运营商和众多地方公司竞争激烈，而英国无线公司沃达丰在欧洲和亚洲市场具有无与伦比的地位。根斯勒谈到他的主要持股时表示：“对于一家盈利增长接近中十位数的市场领导者，他们几乎是在赠送这只股票。”对他来说，这只20美元的股票必须上涨超过一半，他才会认为它价格过高。标准普尔对2004财年的每股收益预估为1.30美元，比2003年增长20%。该股票的市盈率约为明年收益的16倍，而AT&T无线服务（AWE）的市盈率为33。标准普尔对沃达丰的6到12个月目标价为27美元。其他国际参与者也具有类似的潜力，包括位于弗吉尼亚州雷斯顿的NII控股公司，该公司为拉丁美洲市场提供服务，位于墨西哥城的美洲移动，以及韩国移动提供商SK电信。

耐心的回报？ 大胆的经理们表示，现在是时候投资一些著名的低迷股票了。Zamkoff对诺基亚网络持乐观态度，该公司专注于将语音和数据流量汇聚到一个网络上的技术。在该行业崩溃之前，诺基亚在其光学业务上进行了巨额投资，今年恢复了盈利。与此同时，竞争对手如朗讯科技继续重新定义自己。诺基亚的股票仍然以每股3美元交易，较2000年7月的高峰87美元下跌，但Zamkoff的目标是3.75美元。“市场并没有完全认识到诺基亚产品组合的价值，”他说。

即使是朗讯也可能值得一试。美林基本价值基金的董事总经理Kevin Rendino认为，朗讯的股票每股2美元，较1999年12月的65美元高点下跌了97%，是一个价值投资。位于新泽西州穆雷山的公司已将其员工人数削减三分之二，降至38,000人，将运营费用从2000年第四季度的29亿美元削减至截至3月31日的季度的7亿美元，可能已经度过了最糟糕的日子。“这是一个痛苦的等待，但我们认为这将是有意义的，”Rendino说。

由于盈利疲软，电信股票仍然昂贵，交易价格为2003年预估收益的51倍和2004年预估收益的33倍。但这些高昂的价格并没有让Leuthold Weeden资本管理公司退却，该公司也在电信领域寻找幸存者。这家资金管理公司的设备制造商首选：ADC电信和3Com（COMS）。Leuthold分析师Eric Bjorgen表示，3Com正在将其销售和营销从电信运营商转向企业市场。此外，他认为与中国华为技术的合作将使3Com成为该国领先的信息技术提供商。

然而，大多数电信反对者正在采取额外的预防措施。他们避开那些仍在消化1990年代过度资本支出的设备制造商。他们还在避免那些在固定客户数量上展开激烈竞争的大型美国电话公司和无线服务提供商。但是，拨打正确股票的投资者可以避免这个领域的大部分干扰。

作者：玛拉·德尔·霍瓦尼安