日经指数的反弹是个圈套吗？ - 彭博社

东京的快速赚钱气息又回来了。在4月底滑落至20年低点后，日本的基准日经指数强势反弹，自那时以来上涨了约18.6%。在6月17日，该指数突破了9000点，这是一个关键的心理里程碑，也是六个多月以来的最高收盘点位。在东京证券交易所的第一层TOPIX中，近225只股票（占总数的15%）达到了52周高点。

这一切对东京的许多分析师和交易员来说都是一种谜团。在零经济增长、非常疲弱的银行业和通货紧缩的腐蚀性影响下，日本股票正在上涨。而且很难证明股价预示着经济的重大转机。“大多数经济指标都在下降，”高盛经济学家松井佳子说。

那么，谁在买入呢？大型外国养老金和共同基金经理。外国人占市场成交量的48%，自4月以来在日本购买了约160亿美元的股票。

外籍人士的理由：日本企业首席执行官通过提高股息和积极的股票回购计划使他们的股票更具吸引力。截止到3月的财政年度，股票回购几乎翻了一番，达到了230亿美元。任天堂、野村控股和丰田汽车是其中最大的公司。此外，成本削减将有助于推动预计在2004年3月结束的财政年度企业利润增长8%。日本经济处于“宏观地狱和微观天堂”，管理着6600万美元资产的伦敦彼得·坎迪尔与合伙公司有限公司的彼得·坎迪尔说。投资者在日本以接近零的利率借入日元，然后投资于提供2%到3%吸引人股息收益率的公司，坎迪尔指出。

感受到时机已到，日本公司正在股市筹集资金。NEC公司的芯片制造部门计划在7月于东京证券交易所进行单独上市。而喷墨打印机制造商精工爱普生将在6月底进行价值8.1亿美元的首次公开募股。事实上，在2002年日本IPO的总市场价值跌至37亿美元，创五年来最低水平后，IPO的前景正在好转。汇丰证券公司预测，今年首次公开募股将增长13.5%，达到42亿美元。

尽管如此，日本股市的反弹仍然温和。截至6月18日，日经指数仅上涨5.9%，而道琼斯工业平均指数上涨11.4%，德国DAX上涨14.2%。亚洲其他较小的股市也表现优于日本。因此，在押注孩子的大学资金于一个主要牛市之前，请三思而后行。尽管如此，一些策略师认为到年底日经指数可能会达到10,000点。

但也存在风险。例如，日本依赖美国对高端商品如DVD录影机和豪华汽车的健康需求，而美国的复苏远未得到保证。此外，如果日元从当前的117日元升值至110日元兑美元，所有的赌注都将失效，因为出口商将纷纷寻求保护。另一个问题是，日本摇摇欲坠的银行占据了日经指数的很大一部分，短期内不太可能摆脱沉重的债务负担。此外，容易忘记的是，对于每一个超级竞争者，还有许多成本结构臃肿的次要企业。在日经指数真正起飞之前，这种情况必须改变。“仍然只有一小部分公司有所改善，”东京日兴萨洛蒙史密斯巴尼的经济学家杰弗里·D·杨说。乐观者应记住，早在1999年，许多基金经理都在大喊“买入日本”。三年后，日经指数刚刚从二十年来的最低价格中反弹。

作者：布赖恩·布雷默