美泰克债务评级下调 - 彭博社

在2003年7月1日，标准普尔评级服务公司将家电制造商美泰公司（MYG ）的企业信用和高级无担保债务评级从’BBB+‘下调至’BBB’。这些评级已从信用观察名单中移除，之前于2003年4月16日被列入该名单。

与此同时，标准普尔确认了该公司的’A-2’短期企业信用和商业票据评级。这些评级不在信用观察名单上。

展望稳定。

总部位于爱荷华州牛顿的美泰公司截至2003年3月31日的总债务约为11亿美元。

此次评级下调反映了美泰公司经营和财务表现的疲软，以及标准普尔预计该公司将继续受到美国主要家电行业需求放缓的挑战。尽管美泰已宣布通过重组计划来应对这些运营短缺，但管理层在保持市场份额的同时提高利润率将面临挑战。标准普尔认为，美泰的财务比率在中期内将保持在当前水平。

这些评级反映了美泰公司基于其知名品牌和在成熟的美国白色家电行业中良好的市场地位所形成的平均商业形象，但也抵消了其对美国经济周期的脆弱性和其薄弱的财务状况。

位于爱荷华州牛顿的美泰是美国市场上主要的家电制造商。该公司还参与小众的国内商业洗衣市场，并且是美国软饮料和瓶装自动售货机的领先制造商。美泰在高度集中的美国家电市场中与许多更大的竞争对手竞争。此外，美国的不确定经济状况以及大型零售商在家电业务中的日益重要性，如Lowe’s Cos.（LOW）和Home Depot（HD），预计将继续影响行业动态并施加价格压力，因为制造商努力保持市场份额。

反映这些挑战的是，该公司截至2003年3月31日的三个月收益显著下降，销售额仅比去年同期下降了3.5%。收益下降是由于不利的产品组合和价格压力，主要体现在其高利润率的地板护理产品类别。因此，信用指标（调整了经营租赁）减弱。截止2003年3月31日的12个月，税前利息覆盖率从2002年12月31日的6.2倍降至约4倍，而债务与EBITDA的比率在同一时间段内从2.0倍增加到约2.6倍，低于标准普尔的预期。

此外，当考虑到公司的未资助养老金和退休后医疗福利义务时，这些信用指标进一步减弱。虽然预计公司的财务状况将因美泰的重组和节省成本的举措以及管理层进一步减少债务的承诺而有所改善，但标准普尔预计美泰的信用保护措施在中期内将保持在2002年水平以下。该评级不考虑大规模债务融资的股票回购或债务融资的收购的灵活性。

流动性： 美泰克截至2003年3月31日拥有1020万美元的现金及现金等价物。此外，该公司还拥有一项4亿美元的高级无担保循环信贷协议，其中包括一项2亿美元的364天循环信贷设施和一项到期于2004年的2亿美元多年度信贷设施。该信贷协议支持公司的商业票据计划，并包括公司在2003年3月31日符合的利息覆盖率和杠杆的财务契约。此外，美泰克预计在整个2003年将继续遵守这些契约。截至第一季度末，美泰克有2.98亿美元的商业票据未偿还。在5月，该公司通过发行2亿美元的中期票据来再融资其部分商业票据借款，延长了到期时间。

此外，在过去几年中，美泰克能够产生的可支配现金流平均超过1亿美元，扣除资本支出和股息。然而，由于投资组合回报不佳以及计划的折现率和回报率的变化，该公司的未资助养老金负债在2002年增加至6.413亿美元，而2001年年末为4.527亿美元。此外，该公司的未资助退休医疗负债在2002年年末为7.29亿美元。虽然目前尚不清楚公司最近的重组举措对这些余额的影响，但这些计划的服务将持续占用财务资源。标准普尔预计公司在2003年不需要进行现金贡献。然而，美泰克预计在2003年向养老金计划贡献1.35亿美元。

*展望：*展望是稳定的，反映了标准普尔对美泰公司重组努力和新产品计划的预期，这将使公司的租赁调整运营利润率在中期内稳定，并且在展望期间，信用保护措施将保持适合该评级。

来自标准普尔的RatingsDirect